见谅，拖延症手动做了张不太好看的价值与成长的轮动图，尽力了……
最近市场趁着外盘缓和与政策暖风有一波上行，尤其是中小盘风格。
但个人除了3月17日开始捞了港股基金，别的没大动。回顾《开始关注港股机会》《不是抄底，是值得定投式上车》。
目前这个市场更像是震荡拉锯。中国这个扛疫优等生，被全球平均水平拖累。一季报正在噼里啪啦，我去查了一下一季度GDP是4月17日出炉：
此前呢，大家想的是一季度经济挖坑已经认了，给个定价，站在坑里，二季度那就是喜迎反弹。
万万没想到，海外疫情大蔓延，看4月拐点都算乐观派。1-2月经济数据公布后，眼看着宏观分析师把一季度增长预测数字一路调低，目前已经有-10.0%出现：
咱也不知道预测数字怎么来的，但GDP增速差0.1%都是好大个事，现在预测值分歧这么大，可见疫情对经济和实体的影响还要待验证。
更关键问题是，海外疫情、无症状感染影响下，眼看4月份我们工作生活也无法恢复正常秩序，还需继续受冲击，二季度经济恐怕也没有想象中的大反弹（会反弹，但幅度问号）。
我看着，有分析师已经跨过二季度，直接看3季度才有猛烈加油和反弹。
说白了，二季度我们仍然面对很多不确定性。海外疫情发展和各国的措施力度，之前说最让人担忧的是印度、非洲、南美等地；国内政策效果到底如何？又会有多少中小企业会倒在黎明前？
这是用显微镜看问题，投资还需要望远镜。
往好的方向看，潜在的风险如果在二季度释放完，不就给下半年一个光明的未来？那二季度不就是可能的底部位置么，前低后高的结局也不错。
对市场，我的观点明确，只是看不清短期走势；但“政策底”已经出现，中期看这个位置已经是长钱值得配置的区间，“资产荒”下，权益基金的性价比和吸引力大大地在。不用抄底思维，但值得定投式上车。
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之前预告过，会设计一个成长价值风格轮动的配置方案。
拖延症患者一是在精简指标、如何把复杂的事情说简单；二是因为PPT手动画图有点简陋，尽力了，大家凑合着看看…以后再完善，先发出来。
先说配置的逻辑。
1、中期底部区间。估值历史低位、股债比价等，显示股票基金仓位总水准。
市场短期走势和择时判断是件非常难的事，个人真没有那个能力去把握。
这些年都试图找到“行之有效、打败市场无敌手”的指标去把握，包括江湖中曾经出现过的“M2定买卖点”、“PPI定买点”等等，统统都失效无声。
分析市场的系统太复杂，但我们可以大道至简：目前估值是历史低位，这是我们能够确认的，此时布局心里有底。
另外，之前也说过，从股债大类配置角度看，见下图，我用股债相对比价指标来做判断，也说明权益资产具有较高配置价值。
股债比价一般是1.5-3.5区间波动，数字越高代表股票权益类仓位比例可以越高。
2、市场风格最大的轮动，就是价值与成长风格轮动，也是最具进攻性的两大方向。
从国内外股票市场的历史经验来看，大盘股和小盘股的风格总体上是轮动的。
风格也是周期的轮回。A股历史上风格叫大小切换，即核心资产与新兴资产轮番主场的规律。而成熟市场，美股也有漂亮50与纳斯达克代表的成长的轮动，唯一差别是时间长短而已。
（图片来自广发证券）
3、成长和价值不应该完全对立看，非此即彼、不选大就押小这种思维，反而可以利用它们的弱相关性构建投资组合。
比如眼下，我们在选这题之中就可以选择两手抓，价值和成长具备攻守兼备，反而可以降低单个风格的波动。中期虽然是科技成长的多头，但我们也遇到这波大的回撤。回顾3月初的瞎蒙“算卦”《右手科技成长可能短期休整》。
4、问题是两类风格如何配比？风格把握的关键是用一些有效指标，表征风格的变化迹象。
帮助我们把握风格配比的变化，
比如“漂亮50”PK“要命3000”时，我们肯定放大价值类基金的配比；而当成长风格占上风时，加大成长类风格基金的配置。
当然我看好的主要是科技成长方向。精简了一个指标系统（凑合看），称之为3大季节+1个天气指标打分法：
此图想表达的是：
我把利率环境、政策周期、科技周期叫做季节指标，因为它们决定了中期的风格大环境。
比如经济疲弱、利率下行周期，按照贴现模型是利好成长性企业。而政策面，监管放松常对小盘风格形成正面推动。（具体回头再一篇篇单写）
而短期市场还有情绪面的影响，就像同一季节中有不同天气的时候，短期风格会有切换等，这个需要靠一些盘面指标去把握。
目前看下来，利率周期、政策周期都是有利于科技成长，但科技周期受海外科技趋势冲击有调整，短期动量情绪显然弱势。每一因子按照2.5打分，整体下来，成长与价值分别是5:5，决定对半分的配比。
这四方面指针会根据市场情况转动，从而橘色的成长、蓝色的价值风格色块会变化。
5、做配置我们先从所见即所得、规则明确的指数基金入手。
如果将指数风格简化为三类：
成长类：科技TMT、医药（很多优秀细分算这个方向，我没有放入防御），中证500等宽基；
稳健类：消费、农业等。（这一类，目前这个体系中暂时没有放入，不代表它们没有投资价值）
价值和成长风格轮动，这里只涉及了价值类和成长类。两大类，对应考虑的产品我先简单列出（部分不代表全部），后面计划到雪球先建个ETF组合，所以具体比例还没有定，一步一步来。仅供参考，不是做推荐哈。
最后注明：1）这个配置版本，仅是一个成长与价值的轮动的策略方向，我没有考虑所谓全天候、全资产配置，债基、黄金等我没有放。主动基金也没有放入。
2）没有永远行之有效的指标，所选指标也是历史经验所得，不保证百分之百有效，也会根据实际变化且行且调整。
一些细节回头再细解释，欢迎交流探讨。
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