今年全球放水，债券利率不断走低。虽然我国的名义利率并没有降低，但实际利率也是在不断降低，推动债券价格不断上涨，余额宝都破2了。昨天股市走稳，债券也没什么大新闻，按理说债券基金的净值变化应该更小，但偏偏有一只债券基金，昨天一天的净值跌了10%都不止，这只债基就是华商双债丰利债券C（000481），昨天净值暴跌了10.99%，另外还有一只份额A（000463），昨天也下跌了10.97%。
看481的持仓，已经没有股票了，按照年报披露，占比17.16%的第一重仓15华信债（136093），在2018年3月1日暴跌了32.65%后就一直没有交易，占比9.93%的15海航债（127312），昨天暴跌了12.09%。但如果其他债券的净值不变，这9.93%的15海航债的下跌，影响净值应该在9.93%*12.09%=1.2%，怎么会下跌10.99%呢？
有人用阴谋论来推断，但实际上最大的可能是因为这只债基表现不好，导致不断赎回，我们从这只基金份额不断缩小中也能看出。赎回要有现金，没那么多现金就只能卖流动性好的品种，所有的股票全部卖完了还不够，只能卖债券，而312的流动性并不好，再加上第一重仓的093根本没有成交量，所以只能卖出其他债券，导致了312的净值占比被动提高，才会有如此大的影响。
这样的事情并不是个案。由于个债踩雷，导致大家都去赎回，然后基金经理无奈被动卖出其他表现好流动性好的债券，导致踩雷债券的占比被动提高，最后恶性循环。而且基金公司还有风控，个人持有者往往可以死扛到最后兑付，但风控可能早就不惜一切代价的割肉导致债券雪崩，昨天还有一只海航债：13海航债（124286），4月15日久要到期兑付了，昨天竟然暴跌6.67%，跌到70元的价格，导致海航发公告今天起停牌，税后YTM竟然高达2657%。
所以买债券基金也不是没有风险，甚至比我们个人直接买债券的风险都大。主要原因就是被动提高踩雷的仓位以及风控的割肉。如果你还是坚持要买债基，那么要选择规模大的债基，历史份额比较稳定，而且不要集中持有几只债券的基金，以防止上述的黑天鹅。
说回海航的债券，当然海航的风险肯定是大的，否则也不会这样下跌，网上搜一下就是一大堆海航的负面新闻。另外还要注意海航集团和海航股份的区别，目前只有一只任何散户都可以买的11海航02（122071），发行主体是海航股份，而且还有集团的担保，虽然这个担保也没多少用。昨天收盘净价是89.99元，含利息的全价是95.46元，税前ytm是16.63%，税后ytm是14.05%，明年5月24日到期，票面利息是6.2元，最近也是受海航的负面消息的影响在下跌，1年多点税后年化14%多收益率，还是非常值得关注的。
当然071今天还可能惯性下跌，跌到哪里我也不知道，但一年多后100元加上利息是大概率事件。今年康美债在50万以下全部兑付了，如果要配置071，安全起见，也是在10万以下，再暴跌晚上都不会失眠的，可以适当配置。一年后兑付了也不用谢我，万一踩雷也不要来骂人。如果100%没有风险，人家凭什么把一个收益率14%的债券卖给你？