从3月份开始，上市公司陆续开始披露上市公司年报。《从年报窥视中证国防指数投资价值》系列文章旨在跟踪中证国防（399937）成分股的年报披露情况，摘录头部研究机构的代表性的观点，自下而上的角度来窥视中证国防指数的投资价值。通过该系列文章，希望球友也能我们国防指数有更深刻的了解。
中航飞机为中证国防指数第一大权重股，目前在中证国防指数中的权重为7.26%。3月30日，公司发布2019年年报，实现营收342.98亿元，同比增长2.48%；实现归母净利润5.69亿元，同比增长1.94%；实现扣非归母净利润4.42亿元，同比下降16.61%。2020年经济目标实现营收343.72亿元，同比增长0.22%。营业收入略低于市场一致预期6%左右，归母净利润低于市场一致预期15%。
安信证券：业绩增长平稳，资产置换有望提升盈利能力
1）公司营收增幅低于往年的原因主要系：沈飞民机和西飞民机在2019年不再并表，二者2018年合计营收超过15亿元；
2）扣非归母净利润同比下降16.61%，主要是2019年非经常性损益1.27亿元（+337.9%），其中公允价值变动损益3073万元、对西飞民机公司、沈飞民机公司丧失控制权形成的投资收益5990万元、资产处置收益约3938万元；
3）报告期末预付账款58.63亿元，同比增长42.35%，主要系采购商品预付款项增加；存货146.86亿元，同比增长7.9%，其中原材料、周转材料小幅下降，在产品、库存商品、发出商品和委托加工物资增加；同时预收账款35.14亿元，同比增长306.56%。以上反映公司订单充足，正在加紧生产。
4）军机方面，公司主要交付机型包括：运-20、运8/9及特种作战改型飞机、轰-6系列。公司作为国内运输机和轰炸机主机厂，一方面运-20及以其为平台的预警机和加油机需求不断，近几年是量产的高峰期，有望带动公司业绩快速提升；另一方面，未来几年轰-6系列仍是我国重要的战略轰炸力量，需求稳中有升。
5）民机方面，公司新舟系列是目前国内民航市场国产涡浆支线飞机的主打品牌；公司是大型客机C919机体结构最大承制商，承担6个工作包，同时是支线飞机ARJ21部件的主要承制商。中国商飞官网新闻显示，截至目前，6架C919试飞飞机已全部投入试飞，有望今年完成适航取证、2021年实现首批交付，未来随着C919的批量交付以及ARJ21的产量增加，公司受益较大。
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