从3月份开始，上市公司陆续开始披露上市公司年报。《从年报窥视中证国防指数投资价值》系列文章旨在跟踪中证国防（399937）成分股的年报披露情况，摘录头部研究机构的点评报告，自下而上的角度来窥视中证国防指数的投资价值。通过该系列文章，希望球友也能我们国防指数有更深刻的了解。
航天电子为中证国防指数前十大权重股，目前在中证国防指数中的权重为4.59%。3月27日，公司发布2019年年报，全年实现营业收入137.12亿元，同比增长1.35%；实现归母净利润4.58亿元，同比增长0.34%。
中信建投：航天产品营收毛利稳步提升，商业航天市场前景广阔
1）航天产品营收毛利稳步提升。2019年毛利率为22.88%，同比增长0.87个百分点，公司航天产品毛利率已连续三年稳步提升；
2）公司三费费率均有所提升，研发费用大幅增长。公司销售费用同比增长20.45%，管理费用同比增长6.27%，销售费用同比增长13.48%，研发费用同比增长39.51%，达5.46亿元，费用率的提升也是影响公司业绩较快增长的主要因素。
3）公司存货从去年同期的80.7亿增长至今年的104.01亿，同比增长28.88%，增加的存货主要为在产品。另外，公司预收款为15.13亿，同比增长10.89%，保持了稳定增长。公司主要产品均为以销定产，存货大幅增长和预收款的增加预示下游景气度较高，公司生产活跃，未来公司营收增长或将提速。
4）公司航天电子专用产品包括测控通信、航天专用机电组件、集成电路、惯性导航等，主要应用于运载火箭、飞船、卫星、导弹等航天领域，始终在行业领域内保持国内领先水平，并保持着较高的配套比例。报告期内，公司圆满完成了以“嫦娥四号”月球探测、“长征五号”遥三火箭、和“北斗三号”导航卫星为代表的航天发射配套科研生产任务，继续巩固了公司在航天电子领域的市场配套地位。
5）院所改制步入实施阶段，航天九院下属研究所注入高度可期。公司控股股东航天九院下辖13所、16所、704所、771所、772所等多个优质科研院所，主要从事宇航级集成电路、惯性导航等技术研发与生产制造，与公司主业密切相关，改制后有望注入上市公司并激发活力，进一步提升上市公司的盈利能力。
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