说实话，在创办仓都加满这个公众号之前，我没有想到，这个专注于投资理财的号，在短期内，会得到这么多的读者关注和青睐。
一年时间已有6位数的读者关注，超出个人预期。
现在，通过这个平台，我们能够有机会和市场上最优秀的基金经理对话交流，通过这些对话，我们可以了解这些基金经理各自的投资思路、投资逻辑和投资理念，并将其传播出来，我相信，这对于读者来说，是高价值的。
今天介绍的是一位我本人较为认可的基金经理——来自银华基金的刘辉，第一次见到刘辉，还是在今年一月份在深圳的一次基金路演上，他讲述了自己的投资逻辑，给我留下深刻印象。
而我在今年2月设立的雪球蛋卷组合，自成立起，也是把刘辉管理的银华内需精选（161810）混合基金重配一直持有，从目前看，该只基金的表现也是组合里最好的之一，做到了上涨时领先，下跌时抗跌。
2019年，银华内需上涨100.36%，是市场少有的单年翻倍的基金，同类排名1/413，而且今年业绩一样突出，截至4月6日，今年收益21.22%，达到同类前1/10。
作为一个中国基金市场的长期关注者、以及银华内需的持有人，我关注的问题，包括，2020年是多事之秋，全球动荡，A股投资机会在哪里？风险在哪里？刘辉的投资理念是什么？银华内需的业绩是否有持续性？等等问题。
以下是近期对银华内需基金经理刘辉的一次深度访谈，深度交流了上述一系列问题。
中国和美国，今年市场波动的根本区别
仓都加满：比较关心的，整个一季度的情况，市场变动比较大，我们想听您谈您对市场的认知，以及您的基金应对方式？
刘辉：先说说对当前市场的动荡和认识。
其实在内部，去年11月份内部投委会我就提出，全球主要的发达经济体，可能会走向零利率的状态。
实际上，美国的长期债券收益率，从去年的9月份以后就出现了很不正常的状态。对于长期跟踪的话，我们大体可以知道它的经济结构、债务结构，持续累计着比较大的问题。
前面的整个经济刺激，只是延缓了这些问题的暴露。
疫情这个事情到了国外以后，尤其到了美国以后，实际上是直接作为导火索，将原来我们所观察到的问题就曝露出来了。
目前的这种动荡，背后是有深层次原因的。
主要就是美国经济结构、债务结构的问题。疫情作为导火索，推动了美国市场出现较大的下跌。同时，也连带国内市场出现了较大的震荡。
对于这个震荡，我的认识，欧美主要是美国和中国，性质是不一样的。
美国，是一个12年上涨以后，并没有根本性解决经济结构问题和债务结构问题的情况下，然后是问题比较大的一个曝露。
我们看美国市场的走向，目前是比较谨慎的。
对于中国，我觉得是另外一个层面的问题。
我的基本判断，是一个大的上升运行周期中间的一次中型震荡，在我定义当中，还不算大型震荡。
这个大的上升运行周期背后，是中国控制房地产作为抵押品的债务扩张模式，转向推动直接融资。
通过直接融资，来推动产业升级这么一个大的战略的转变。正是有了这样一种国家基本的战略思维，才有了一个持续震荡中，重心上行，这么一个大的运行周期的基础背景。
目前这次震荡，总体我们的思考，可能对应的会是2015年当时的场景。
当时的场景，中国A股的跌幅和今天美国的实际上差不多。当时，美国随之也发生了较大的震荡。但是震荡之后，美国还是继续重心上行的通道。
我觉得这次可能是反过来的，对于美国的市场，可能会经历一个时间比较长的调整、震荡，或者是一种不清楚方向的泥潭状态。
而中国的A股市场，完成震荡以后，还会继续它该去的这么一个基本的方向。
一段时间以后，全球主要发达经济体，进入零利率那么一个状态，会成为投资当中比较重要的一个因素。
我相信在随后的时间里，大家可以放在全球范围内，中国资产的吸引力会继续上升。
对当前这个震荡，大概是这么一个判断。这个判断不是今天做出的，而是震荡之初做出的。由此，相应的应对行为，实际上主要有几个方面。
2月底、3月初，我们适当减仓了一部分的科技股。我们的基本判断，认为科技股是三年周期的重要投资机会，所以说我们是减仓，但还是把一些重要的品种，都留了分量还不小的一些仓位，等待震荡基本完成之后，再做适当的回补，这是2月底、3月初的应对。
我们也在适当的减持科技股的同时，也适当的增持了农业股。我们也适当的增配了医药股。
医药股，有疫情的原因，但是我们看中的，还是在医药行业发展的格局，这种快速的变化和演进，以及优势公司在这种快速变化和演进里面，所获得的更大的发展空间，相应的这块做了一些配置。
考虑到未来可能会出现的发达经济体零利率世界的状态，也在对一些低估值品种进行选择、布局。大体上，我们的应对就是这些。
周期属性还是成长属性
仓都加满：作为投资人，比较关心业绩持续性的问题。去年的投资思路很坚决，一部分配科技行业，一部分配农业行业，业绩确实很好，但有一个问题，中国的科技股和农业股，在过去是有周期性的，像猪肉价格、鸡肉价格不断波动，这些公司是否有业绩的持续性？
刘辉：半导体，大家都觉得是一个周期性行业。
在美国，半导体是具有较强周期性的一个行业。美国，大体上提供了全球大概50%多的半导体产品，更多的服从于产业周期。
但是对中国而言，这个产业发展阶段放在中国，只是导入的后期，成长的初期。
这个阶段，是一个标准、典型的成长股。
进入成长轨迹很重要的原因，也有全球产业链重整，逆全球化的趋势，以及中美关系的紧张。使得中国不敢完全依赖原有的国际化分工体系，也不敢完全依赖美国提供这么大，上万亿产业的产值。
因为大的环境、背景，推动了中国相关产业进入了成长的轨迹。
所以说，应该说目前是比较典型的成长股，我们说以半导体来说，它到底是成长特征还是周期特征？
我觉得定性的东西都是极重要的，都是需要认真斟酌的。
农业其实面临的是同样的情况，比如养殖里面，如果没有非洲猪瘟肯定是标准的、典型的周期股。
但是由于非洲猪瘟出现了，散养户无法养活猪，只有大规模厂，现代化养殖企业才有可能养活猪的这么一个情况。
同时，中国原有上市公司，在中国动物蛋白的供应结构，不到10%的这么一个份额，几年的时间，要向可能占据中国动物蛋白供应结构接近50%，甚至更多的这么一个产业形态进行变迁的过程，它就是一个标准的成长股。
像一些龙头公司，可能原来只占有中国猪肉供应当中1个百分点，但3年、4年、5年时间，它可能要提供中国10%的供应猪肉。
这种份额的提升，而且由于这种情况，包括成本、管理各方面的差异越来越大，这种产业结构的变迁过程是不可逆的。
在这个特定的阶段，它就是一个标准的成长股。
当然，这个产业变迁的过程完成了之后，又会恢复它的周期股属性，我是这么看半导体和农业的。
立足产业、价值为本
仓都加满：您的风格，我个人感觉偏重于成长性的，更看重企业的成长性。您更欣赏什么样的上市公司？投资理念是什么？
刘辉：其实我的投资理念相对比较简单。
我做投资的时间比较长，也不是从一开始就是这样，也通过了自身不断进化。
经常会说到的，我是立足于产业，价值为本，长期投资。
这里面，既是理念，也是风格。
我主要解释一下，立足产业是说，我其实越来越不太看市场。
任何一个做投资的人，刚开始的时候，无论是工作时间还是休息时间，几乎会把自己100%的时间都用来关注市场或者是更多。
现在，我觉得对于我而言，大部分的时间会用在研究行业，研究产业在中国的发展、演进，和变化的方向，以及可能出现的状态。
然后，和做实业的人进行交流，然后通过和他们的交流，理解他们的人和他们做的事，以便获得对未来的预判能力。
我觉得，这可能是我最主要的工作，应该是占据我大部分的时间和精力。
实际上，市场的涨跌，在我看来没有太大的影响。
立足于产业，不断和真正做实业的人，去和做事的人、能把事做好的人在一起，长期能把投资做好可能更有帮助。
第二个就是价值为本，这实际上就是说公司的内在价值。
什么是内在价值？各行业其实在我的眼里，都是会有投资机会的，无论是周期股也好，成长股也好、价值股也好，消费股也好。
但都是基本面和股价的匹配，对不同类型的公司，比如理解价值故合理解成长股，我觉得它的差异非常大。
不同类型的公司上，内在价值、衡量的标准是不太一样的。
就算是成长股里面，你衡量一个导入期的公司，衡量一个成长后期的公司，他们的内在价值，比如说同样的一个亿利润，或者同样10亿的销售额，所处的产业发展不同阶段，所呈现出来的内在价值差异会非常大。
如何评估各种类型、各行业，然后各行业发展的各阶段，它们公司的内在价值？
这是一个技术活，也是一个经验活。怎么评估你的买、卖，都是建立内在价值的发现、认识、评估的基础上，而不是主观感受的基础上这一个价值。
长期持股，大家都会注意到，我的股票持有1、2年，甚至3年，很平常。
一方面是因为我去做买卖的时候，其实考虑市场的涨跌因素比较少，可能更多关注行业和公司的发展、演进，这是一个长期的持有。
在长期持有的另外一个层面，我做绝大多数投资的时候，都会问自己，我去买这个公司的时候，我冲什么去的？是不是这个公司至少拿它不少于12个月，然后动都不动？既没有买也没有卖。无论市场怎么涨跌，我心里都会很踏实，会很放松、很舒服。
如果说这个答案得到的是，这是可以考虑做买入的。如果对这个问题都迟疑，要么是你对行业和公司理解不够深入，理解不到位、不通透，要不然就是你自己主观上有投机心理。
长期持股，既是行为，后面也是一个标准。
我去做一个投资，连拿12个月不做任何交易都无法做得心安理得，你的投资肯定是有问题的。
所以我觉得，大体上既是投资理念，也是投资风格。
说到风格，其实对我而言，我的投资成长经历还算比较丰富。
对于绝大多数行业，我自认为还有不错的理解能力。
多数行业对我而言，理解上都不是什么问题。在认知上，各行业的基本特征，重要的投资点怎么去捕捉，这些都没有问题。
对于不同行业的阶段，该用什么样的方法评估？我自己感觉还是可以的。
目前，偏成长，其实最重要的一点，因为整个市场的运行节奏，2018年11月以后的市场，在逐渐转向以成长思维主导的这么一个运动模式。
这个定义，至少在一年多前，这是可以找得到的。
在这时候，其实我心里的基本命题是，市场所呈现的投资机会，到底在哪里？以什么样的方式、什么样的特征出现？
我回应这个问题的时候，我确认它是一个基本以成长特征来体现的时候，那么我的投资就会倾向于一个成长的风格。
也许过两年，大家会觉得内需在某一段时间，会倾向于是价值风格的，也不奇怪。
因为在我的内心，时刻要回答，这个市场重要的投资机会在哪里？以什么样的方式和风格呈现出来？我觉得这是相对应的。
和最真实的世界在一起
仓都加满：您似乎特别在意产业，对产业如何理解？选择行业和公司的标准是什么？可否举一些例子，您对竞争格局、利润向上的一些判断，对产业的理解是否可以多讲一些？
刘辉：因为我们这个行当的人，大部分都是说我买哪个行业。
我不谦虚地说，我做投资的年头很长。别人都说人生过了40做减法，我可能要44、45岁以后，才觉得投资一定要做减法的，一定要返璞归真，走到那些最本质，真正驱动投资的最本源、最本质的因素上去思考问题，用它们支撑我整个的投资活动。
我们就是要和最真实的世界在一起。说实话，我自己觉得这个市场起起落落，就像一个繁华的名利场一样，充满着诱惑，充满着得失心。在这里面，交易其实不是投资的本源，所以我觉得要回到真实世界。到真实世界，和真实的产业在一起。和因为这个真实的产业发展演进而喜怒哀乐的人在一起，要和他们亲近。
所以我觉得，要立足产业，实际上是强调了它的真实性和实业特性。
另外，既然是产业，实际上相当于是“一块”，可能有上游、中游、下游，是整个的链条。同时，具有动态变化的特征。因为他们之间的相互关系，随着时间的推移，内外环境的变化，相互关系、盈利在各环节的分配会动态变迁。
我们主要的任务，是观察、理解他们。然后从中找到那种相对持续和稳定的投资机会，这是产业的状态。
说到产业的时候，往下走就会很自然的讲到选股标准。
首先第一条，在这个产业里面，它是处在有可能具有成功者要素的公司，比如有可能做成功。
最简单体现出来的一个形象特征，在这里面有一批想把事做成的人，想把事做好。是想要把事做好，而不是说市场关心什么，什么东西热闹，就是想把自己手头的事做好。而且他们的基本文化氛围，是有可能让他把这件事做好的，这是一个基本点。
第二、他所具有的基础条件，包括技术条件，使它能够在相当一段时间，整个在未来动态变化的产业结构里面，处在一个不被出局的状态，不是遇到大的动荡就会被挤出去的状态。
第三、是在整个所面临的产业中，它所处的环节，最好是动态调整中，他的谈判能力不要处在过于弱势的状态下。
也就是说，它在未来产业利润分配当中，是具有留住利润能力的这么一个环节上。
在这个基础上，要考虑到中期、长期的盈利前景，大体上会是什么样子的。
盈利，一方面源于产业本身的膨胀。产业本身处在一个好的状态，景气里面，整个产业处在膨胀的状态当中，也叫景气。
如果自身具有比较强的能力，它的份额，或者说它在整个产业里，分配份额、分配资源的能力也在上升，那么也是它盈利的来源。
我觉得这两条，实际上都会构成最终财务表现的基础。我刚才说到的几个点，就构成了选股一般性的思维标准。
真正做成大成长周期的，你的眼光都是1年、2年、3年、5年的人，当下估值占的权重很低。
实际上我们可以看到，事实上证明，你对他的这种中长期的发展基本标准和框架对了之后，最终验证出来的，在行业的膨胀过程中，就是一个超越行业的成长速度，就是一个快速而稳健的发展状态。
重大投资从来都是孤独的
仓都加满：您说到产业演进的过程中，需要顺势而为。但是投资当中，经常要面临一个逆势的问题，包括做出一些决策，或者是对市场情绪有一个反向的操作。我想问一下，您对顺势、逆势怎么理解？您觉得超额收益最大的来源是什么？
刘辉：顺势和逆势，比如说什么东西影响，其实我心里始终有两个东西。
第一个，巴菲特所谓的价值。
什么叫“价值”？每个人的看法不一样。但是我知道，我赚钱的根源不是来自于我的技巧高超，或者是手法毒辣，而是源于我挑中的同时，它自身发展了，它的内在价值得到了发现，是公司赚钱了，公司价值提升了，所以我也就赚钱了。
第二个，索罗斯的反身性、羊群效应，其实对我的影响也蛮大的。
我是觉得，做大周期，需要大眼光。我记得2018年的时候，科技、TMT是大机会的时候，其实我挺孤独的，因为大多数人会以鄙视的眼光看你。
当所有的人都和你站在一起的时候，至少是需要高度警惕的。
索罗斯的反身性、羊群效应，对我影响也是有的。
你要做一个重大的投资，从来都是孤独的。
当你不再孤独，所有的人都和你站在一起的时候，你可能要想想自己是不是需要警惕了。
逆境、顺境，因为我做投资也比较长，做投资做到后面，骨子里需要有一些执着和自信的。
所以说，我不太在意，顺和逆，都是一个感受。比如，你觉得逆境，肯定是觉得周围的人对你的评价很负面，或者是怎么样的。但我自己更关注于自己这么做对不对，合理不合理。在长期是否站得住？对得起长期思维的这么一个状态。
所以，顺境是什么样？我的感觉不那么强烈。有人问过我，股票腰斩了，这个叫逆吗？我说，如果这个公司在我的心里，我看到它内心透亮，我觉得它未来会非常非常值钱，它腰斩了我一点都不在乎，也不会觉得这是一个“逆”。
觉得“逆”，肯定是自己在逐渐确立的思维、原则上，自己不坚守，破坏了，自己也有投机心、功利心，你想去花花世界晃一晃，由此形成了一些损失就叫逆境了，因为那个很沮丧。因为那既是实际收益的损失，也是自我坚守原则力量的损失。我觉得那种会是逆境。
涨跌，我觉得都不是顺、逆。你这段时间股票猛涨、天天涨，我觉得应该警惕，可能也不能叫顺境。这是我自己的感觉。
人生做减法，朋友都越来越少，必须要守的原则肯定也是越来越少，但留下的东西就是要坚守的。
我觉得能坚守就好了，坚守不了，肯定就是破功了，肯定就是逆境了。
不允许“一战定成败”
仓都加满：银华内需基本不择时，一直高仓位运行，一般来说，高仓位基金在市场涨的时候涨得比较多，市场跌的时候也会跌得比较多。但银华内需做到了“能涨扛跌”，我比较好奇，怎么做到的？
刘辉：实话实说，其实也没有完全刻意做。
首先第一条，一些基本的动作做好，一些基础性的原则一定要守住。
大家注意到一点，虽然我提出了农业、科技，应该说在市场上，提出还是比较前瞻的。但我从来不会把任何一个方向碰到“一战定成败”的地步，我们不走极端。
你可以非常非常非常看好，但是你的行为不走极端，不能因为你高度看好就配50%、60%、70%、80%，这在我们这里不可能发生，不走极端，永远要有组合的意识、组合的概念。
始终要有3到6个方向，在方向的选择、组合搭配上，这是第一条，大家也可以观察。
我们很清楚，不会允许某一个板块配得多到一战定成败，不允许。
一个从业20多年的人而言，做投资也有15、16年，一时的成功不叫成功，一时的快乐可能要换来长久的悲伤，这都有可能。
投资起起落落，还是要做有效的事。
二是尽可能寻找在这个行业上，把里面优秀的公司找出来。这里面既包括基本面上的关联，也包括市场运行节奏上所呈现的负相关的关系。
组合构建上，特别好的，就是有一个负相关度非常高的资产。
有这种资产，基本上都是属于市场对你的恩赐，会让你的组合更平稳，这是我们的第二条，在这个资产的选择上，对于相关性是要考虑的，尽可能的能够让相关度稍微跟上一些。
三是要守好基本面驱动的关，远离花花世界的喧嚣和热闹。
在中国A股市场，波动很重要的一个来源，就是来自于情绪从极度悲观到极度乐观，又从极度乐观到极度悲观。
最后，呈现的都是交易特征推动波动的放大，不是公司、行业基本面的变化推动波动的放大。
A股市场，很大的波动来源，都源于投资情绪的扩张、收缩。
自己作为和市场有一定距离的人，把自己大量的时间、精力，大量的理解力和喜怒哀乐放到实业里面，那种更稳定、更可靠的因素里面，去研究一些中长期里面，自己真的放心的，自己内心能通透的行业、公司上，这个基本功做好。
通过长期持有这个标尺，强迫你不裹进所谓的热点、主题，这样必然就可以过滤掉一些被放大的波动。
同时，由于你这种基于基本面的认知，你会对公司不同条件下，不同的市场份额内在价值，始终有判断力，无论市场情绪多么的狂躁，多么的恐慌，始终对内在价值有判断力的。
当你偏离阶段性的内在价值太远了，很自然的就会做出一些减仓的动作，也会相对平滑一些波动。
如果说过去一段时间，还具有这样的一些特征，主要就是这样的三个方面。
高仓位运行，你如果遇到大的风险，像遇到2015年，或者2018年下半年，或者2008年，那又是另外一个层面，系统性风险的问题。
但没有大的系统性风险的情况下，这三条要是都可以下功夫、用心，确实能够在一定程度上，能够涨，波动水平和涨的能力相比不那么大，是可以做到的。
二季度看好五方面机会
仓都加满：二季度刚刚开启。您觉得A股当前是否具备，企稳反弹的条件？您现在最大的担忧是什么？最看好的机会是什么？
刘辉：对市场预期的基本定义是最重要的，它的内生动力的方向在哪里？我觉得可能是前提。前面也谈到，我们是在一个震荡的、重心上移的一个大运行周期当中的中型震荡。可能我们在二季度的初段，还是需要耐心等待震荡的完成。
我们觉得这个震荡完成以后，市场还会继续内在逻辑推动的路程。所以，我基本上认可二季度的市场会企稳。
从担心来说，其实对于基金经理来说，并不是需要所有的行业都处在良性状态，只需要在所有的行业或者说中国经济里面，可以找到一些积极向上的变化力量，就觉得这个投资是可以做的。
在当下的A股市场，无论是GDP高两个点还是低两个点，其实中国的产业结构调整是非常清晰，而且是强烈的。
所以，这样自然就有一些行业处在上升状态里。
常用语来说，在中国经济活动中所占有的份额，会处在一个持续上升的状态里面。有这些行业，我当然觉得投资是可以做的。
要说担心，实际上更多还是在一些市场参与的，无论上涨、下跌，都是非常在意短期价格变化的，从而加剧资产波动性。
其实，对于一个长线基本面的投资者来说，也不算很大的事情。但是过头的价格，你不得不做更多的动作。
比如2月底、3月底的科技股，其实我应该在全市场，算是比较早提出科技大机会的这么一个投资人，也一直非常坚定的看好，包括现在也非常坚定的看好。
但2、3月份的时候，阶段性一致预期的形成之后，价格的上涨，实际上出现了极端化的倾向，逼迫我们不得不做一个阶段性的减仓。
从关注的点来说，对市场的定义，从2018年11月份以后，市场会是逐渐转向成长性思维为主导，价值性思维为辅的市场。
当前，由于科技股的调整、震荡，成长股的思维会阶段性进入一种震荡或者是重新酝酿的状态。
目前，相对而言，首先还是比较看好农业。
我是一直比较坚定做这块投资的基金经理，从几年的眼光来看，从2019、2020年，整体呈现的是比较重大的投资机会。
市场之前很长时间，都是把它当成一般性的、周期性的机会来对待。应该说，这个机会在新的环境下会比较快的显性化。
另外，科技这块也还是比较看好的。
半导体产业链目前还处在调整中，像光通信、数据中心服务器，包括存储这些方面，我还是相当看好的。
更稍长一点的时间，我觉得半导体的配置，始终是很难放弃。
医药行业，我们是看好这个行业的。
疫情的影响我可能不是太在意，因为这个因素可能还是太短了。其实我比较看重的，还是整个产业集中度的快速上升和产业格局的变化、调整。
老年人口的增加，势必将增加养老、医药等消费需 求，医疗行业发展前景良好。
政策推动创新药行业加速 政府出台一系列政策推动创新药发展。近年来，药品审评制度改 革、创新药优先审评、MAH等制度的出台，大幅改善了创新药发展环境。 医保控费下政策的结构性支持。仿制药医保支出减少，创新药医保支出增加。
像创新药、特色原料药，以及医疗服务方面，有较好的投资机会。
新能源行业，我们也相对比较看好，其中有电动车、光伏。电动车也是处在调整中间，调整的原因也是因为基本面拐点。
基本面的拐点，至少要到二季度以后才会出现，但股价在去年年底就开始出现了，所以它走得太超前了，基本面和股价的匹配度不好，就出现了比较大的调整。
但我想，这些都是相对比较看好的，也是在投资里面随时会进入实际投资活动的一些方向。
低估值的品种里面，我们现在也是在进行思考、挖掘的。
因为这需要涉及到更长时间，也许是二季度以后的一些布局，这些也都是在进行尝试性的布局。
大概配置、看好的方向就是这些。
投资更本质的东西
仓都加满：我们关注到，这个基金长期的业绩很好，1年、3年。去年单年的收益率破百，我看了一下投资者的反馈，有的喊继续加油，有的也是比较关注调仓等动作。您对这些投资者有什么样的建议？
刘辉：我自己感觉在这个基金上，凡是长期主义者，其实收益赚得都挺好的。
只要在里面七上八下，一会儿担心这个、一会儿担心那个，心思不定的，似乎很多人的结果都不是很好。
我自己从一个市场的积极参与者、交易者，通过20年的演变，变成了一个投资上的长期主义者，就会更关注投资中更本质的东西，人也变得安定、稳定下来，投的标的选择上也更清晰。
对基金投资人，如果这些投资人有长期主义的眼光会比较好，心比较安定也会比较安静。
安定和安静下来，并不是一定要买银华内需。
但是安定和安静了以后，就会关注更本质的因素。比如，这是不是一个好的方向？这背后的基金经理，是不是具有眼光和心性，说这两方面足够好的修养。
这样的话，其实就能够做出一个更合理的投资决策，人更幸福，动作也少。
投资策略对的概率也高，后面的收益也更好。
因为银华内需，一段时间还是网红基金，大家的参与度有时候还挺高的。
但是有些人赚到了钱，有些人在里面杀进杀出，也没有赚到钱。
其实我希望每一个和它有缘的人都可以赚到钱。
总结：高手都是长期主义者
在总结前，先来看一下刘辉的业绩。
他管理的银华内需精选，并不是一只新基金，也曾在过去经历过一段时间的低迷和波动，但在刘辉2017年3月担任基金经理后，这只基金出现了底部爬升，不断向上的势头。
现任基金经理刘辉管理银华内需以来基金业绩表现（数据来源： Wind,截至2020.3.13）
至今为止，刘辉管理银华内需满三年，从他的全部任期，各个区间，包括今年来、近1年、近3年业绩看，均处在同类前1/3。
2019年，银华内需上涨100.36%，是市场少有的单年翻倍的基金，同类排名1/413，而且今年业绩一样突出，截至4月6日，今年以来收益21.22%，达到同类前1/10。
刘辉具有北京大学博士学历，有18.5年投资研究经验，专业履历丰富且优秀。
历任中信证券研究咨询部副总经理、中信基金管理公司 总经理助理、研究总监、投资管理委员会成员、中信证券资产管理业务投资总监、执行总经理。
2016年11月加入银华基金管理股份有限公司。
从投资风格来说，刘辉的特点很鲜明：
高度自信，对自己看好的行业和板块坚决投入，知行合一。
配置行业均衡、不过分重仓到单一行业、不以一战定输赢，不追求短期排名。
持股周期长，重仓股一般持有超一年、甚至三年，长期主义特点明显。
灵活度高，不局限在成长风格或价值风格，而看中时代风口，灵活变化。
不看重市场短期涨跌，而看重产业规律，从产业的角度来判断机会。
不追逐热点，你要做一个重大的投资，从来都是孤独的。
不择时，长期90%以上重仓运行。
再就是骨子里的乐观，有句话叫做，悲观者往往正确，但乐观者往往成功。
我们经常发现，经济面低迷、白马股爆雷、国际纠纷、疫情加剧的时候，往往是市场的低点，隐藏着巨大的投资机会。
这是反人性的，却提示我们，基金经理想要做长远一点，想要获得超额收益，一定要有乐观积极的心态。
刘辉一直高仓位持股，不择时的背后，隐藏着的，正是骨子里的乐观主义。
即使在经济增速下行的阶段，也有增速上行的行业，在景气行业找到优质公司，这就是刘辉投资的逻辑。
刘辉的投资方式越来越成熟，尽管有重点持仓行业，但始终要有3到6个方向，在方向的选择、组合搭配上，给基金留有后路，同时，他重视配置负相关度非常高的资产，这有利于降低组合的波动率，提高超额收益率。
既积极进取、重仓持股，又做到行业分散、负相关度、留有后路，或许，这就是银华内需“能涨扛跌”的秘密所在。
刘辉的各种特点，都指向了价值投资和长期主义。$招商银行(SH600036)$ $中国平安(SH601318)$ $贵州茅台(SH600519)$
芒格说，四十以下无价投，这多少意味着，投资需要更长的时间，经历更久的周期和起伏，需要更多的人生经历，才能培养出一个优秀的价值投资者。
中国的基金市场，过去习惯于吹捧基金年度冠军、年少成名。
然而不难发现，流星很多、恒星很少，曾经鲜衣怒马的基金一哥、一姐都已湮灭无消息。
世界是公平的，市场留到最后的优秀高手，大多是长期主义者。
长期主义的本质，就是初心。
能够真正超越变化的并不是机会主义者，而是长期主义者，越是动荡的时候，越要坚守。
拥有那份初心，就不会被任何短期诱惑所动，不会去追逐市场热点、不会去刻意短期排名，而做到坚守投资里、生命里更本质的东西。
所以文章最后，我告诉各位，有一句话很重要，不忘初心、方得始终。初心易得、始终难守。
这就是我推荐银华基金刘辉的原因。
我们应关注公募基金的长期主义者，他们经验丰富、坚持初心、坚守自己的风格，视野开阔，有自己的价值观和方法论，业绩优秀，努力为持有人创造收益。
作为基金持有人来说，选择这样的基金，才是股市长赢之道。
最后提示一下，本文提及的银华内需精选基金（161810）正在热烈持续营销中，建议投资者可以积极关注，值得购买。