昨天有读者问我：怎么去观察散户的情绪，有没有什么指标？
在2019年5月29日的文章《越来越多的人开始看空了......》中，我介绍过一个常用的散户情绪指标：融资余额。因为会用融资的人，都是散户。市场中真正的机构或主力，他们根本不会去用券商的融资账户。
下图是沪深两市融资余额的走势图，大盘在2019年10月19日和1月3日形成双底，股价并没有创出新低，但是两市融资余额的最低点却出现在2月1日。
为什么指数从10月开始就不跌了？说明有聪明资金在不断抄底买入。但用融资的散户，却一直在恐慌中割肉卖出，即使看到股价从1月3日开始上涨，散户也只是觉得上涨是难得的逃命机会，在不断减仓。
底部都是散户割肉割出来的，多头不死，空头不止，只有当所有可能的卖方都消失了，只剩下那些低价买入的死多头，底部也就出现了。
再看2019年4月8日和4月19日，大盘形成双头，股价并没有创新高，但是两市融资余额一直在上涨，融资余额的最高点是在4月24日。
为什么指数没法创新高？
因为有一些先知先觉者在不断卖出，而用融资的散户在顶部不断买入。哪怕从4月19日开始，指数已经开始下跌，融资余额还是在上涨，很多人就是死于“千金难买牛回头”的幻想中。
如果通过融资余额来看，2019年5月7日到8月7日，这三个月是散户最绝望的一段时间。特别是5月7日到6月11日，大盘未创新低，而融资余额在持续走低。甚至6月底大盘出现小幅上涨，而融资余额依旧在下降。
这说明，有一些机构资金正在抄底，所以指数跌不动，而散户正在割肉，导致融资余额不断下降。
更有意思的是2020年1月和3月，大盘或沪深300均未创出新高，而融资余额却创出新高。该现象表明，散户在疯狂买入，而有先知先觉的资金在不断卖出，结果就是指数涨不动，而融资余额却新高了。
（其实，有个专门的融资融券指数，成份股就是可以融资买的股票，跟沪深300走势很像。如果觉得上证指数是失真的，看沪深300也一样。）
通过上述分析，我们可以得出两个结论：
1.当大盘未创新高，而融资余额创新高时，需要多点警惕，说明有机构资金在减仓，而散户在疯狂买入。
2.当大盘未创新低，而融资余额不断降低时，需多点乐观，说明散户在不断割肉，而机构资金在默默加仓。
当然，并不能把融资余额当作预测的工具，但它值得被关注。
当下是什么情况？
大盘已经创近一年新低，而融资余额还高高在上。
假设没有任何买卖，那么融资余额应该和大盘等比例下跌才对。比如我融资100万买股票，市场下跌了10%，我的融资持仓应该变为90万，而不应该是98万。如果是98万，只能说明我又融资补仓了8万。
故当下市场情况是，很多散户没有割肉，甚至补仓了。但最近触底反弹这几天，融资余额却在不断降低，又说明有人趁着反弹在减仓。
既然大多数人还没有绝望，我们也就不应该过于乐观，个人策略依然是：
1.市场估值较低，配置半仓作为底仓是必要的，比如新基建受益股票或低估的宽基指数。但剩余的现金还要攥紧，多一点耐心。
2.如果有精力，可以用小仓位波段操作，降低持仓成本。比如最近说的上证50，实际上就是冲着波段操作去的。指数也不担心爆雷，容错率高。
3.如果在这个位置震荡一两个月，或者再大跌一波，融资余额应该就能有效降低。多头不死，空头不止，彼时离底部就不远了，可以考虑是否重仓。
以上是我对行情的一点不成熟主观看法，希望对你有帮助，仅供参考。
晚安~
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