牛市的回溯
首先我们先从市场上最古老的两个SMART BETA指数基金跟沪深300的比较。
这是中证红利和沪深300的比较，由于历史原因，目前只有09年熊市大反弹跑输，而后续1415和1617的两次牛市，中证红利增强都跑赢了沪深300。
而恰好那两次分别一次是以中小创为代表的牛市，而另一次则是以主板为代表的牛市，这两次都跑赢，说明在牛市中中证红利基本具备不错的爆发力。
我们再来看看组合基底的另一个指数——300价值。
可能不少朋友觉得买了一篮子低估个股的价值类指数更多只能在熊市当中跑赢沪深300，而在牛市当中则有可能会跑输。
然而，在1415的牛市里300价值并没有跑输给沪深300，即使从14年启动的时候开始算起（红圈部分），到最高点300价值也仅仅跑输9%左右。而在1617年的牛市里，300价值则是跑赢了沪深300。
所以我为什么对低估值策略有信心，背后就在于低估值策略在牛市当中同样也有不小的机会能够跑赢指数，或者不输。
因为低估是一个攻守兼备的概念，不仅意味着下跌的空间少，同时也意味着上涨的空间大。
其他的几个SMART BETA指数，我则根据过往的历史表现（13年最低位-15年高位），给大家整理了一下整体业绩。
在前两次的牛市里，分别都跑赢了沪深300的指数是红利低波指数，尽管他们两个都不是当时的冠军。
但是，大家需要注意的是，在1617年的那轮牛市里，一些中小盘比较多的指数，跑输沪深300是很正常的，因为那时候他们的估值还不低，比如当时的标普红利。
而两轮牛市中风格分别最受益的50AH和500低波动则分别获取了各自涨幅段的冠军。
当然，上述的收益仅仅是建立在那两轮牛市中沪深300的最低点和最高点，但实际上每个指数的最低和最高点，都有所区别，所以上表只能作为其中一个参考。
大小盘风格
做完基本的历史回溯后，接下来分析下大家同样关心的大小盘风格问题。
首先，由于现在整体来看绝大部分指数都已经处于历史低估的位置，因此，对于大小盘的风格上，大概率不会再像1617年的那波牛市那样分化明显。
中小盘里面的一些低估优质的指数和个股，我认为在下一轮牛市中也有机会迎来一波不错的上涨。
但是，13-15年那波中小创疯涨的土壤，来源于中小企业的并购潮和业绩炒作，而这两样随着最近的商誉减值问题以及业绩回归，在下一轮牛市中，同样不具备良好的土壤。
所以，对于下一轮牛市，应该尽量摒弃大小盘风格的思维，注重估值和盈利质量两个层面，特别是我们当下已经有越来越多模糊大小盘概念的优质策略指数。
牛基划分及策略建议
根据上面的分析，对于国内的指数基金，我大致制定了三个方向的配置思路，给大家参考一下，
此外，300价值和香港大盘当前具备相互替代的可能性，并且由于港股折价较大，所以建议大家可以多考虑配置香港大盘（501301）。
上面是当前策略指数基金部分我精选出一些相关指数后构建的组合，上表中包含的指数在下一轮牛市中，都具备比较大的机会能跑赢沪深300。
在这基础上，根据策略的特点，进行了配置和比例上的建议，大家可以根据自己的风险偏好进行参考。
每一个组合我都没有给出非常明确的配置比例，而是给了一个参考区间，这样也给了一些空间给大家思考和自主构建。
顺便说一下，我文末表格中定投组合是均衡型策略的浓缩版，因为考虑到定投的资金一般比较有限所以只能从均衡型中再进行细挑。
这里有一点需要提醒下大家，组合的构建，最好包含300价值和中证红利，因为这两个是真正经历过真实市场检验的品种，而且上两轮牛市均跑赢了指数。
而低波因子方面，也是当下除价值和红利外我比较喜欢的一个因子，所以配置上都建议大家买一些。
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