3月差不多走完了，今年1季度放眼全球市场来看，各个国家的权益市场都经历了巨幅震荡。大幅波动的市场，从投资的角度来看其实赚钱效应是很差的，因为他要求我们有很强的择时能力在低位买入，高位获利了结才能赚钱，这与单边上涨行情下任何时点买入都能赚钱的体验相比，赚钱难度大很多，体验也差很多。画个图，大家感受下，所以说在A股赚钱真的比投资美股难很多。
但是，股票出现大幅波动，必然意味着市场上有爆炸性的信息或正反面的利好利空的事件带来了震荡的加剧，这种市场环境下，如果我们很难判断股票涨跌的话呢，一般会去买组合期权来赚取波动收益，或者呢，就是通过持有避险资产来降低组合波动风险。
今天，要和大家聊的就是避险资产—黄金的投资价值。
黄金的投资价值
1. 黄金的价格走势，整体上和美国10年期国债实际收益率呈现负相关走势。这个趋势的形成是在布雷顿森林体系瓦解后，各国开始转向通过黄金而不是美元作为资产储备，因此一定程度上会因为美国经济的繁荣与否会影响到其他国家黄金的储备需求，从而导致了黄金和美元的负相关；但是通过美元看黄金有个缺点，即美元的走势不仅受美国经济的影响，也受到全球各国货币及背后经济体的关联影响。因此，我们更常用美国国债实际利率的变化来判断黄金价格的走势。过去10年，黄金价格走势基本符合了我们的判断，和美国国债实际利率呈现强负相关。
2. 黄金的走势，也受到通胀的影响，即黄金价格走势与通胀正相关，具有抗通胀的属性。这个很好理解，因为通胀不断抬升，会导致货币出现贬值，此时所有的大宗商品作为实物可储存品种都具有抗通胀的作用；其中，黄金是全球公认的抗通胀、流动性好的商品。因此，我们可以看到，当全球因YQ影响不断QE的时候，在流动性宽松的市场环境下，黄金的价格走势呈现大幅上涨的趋势。
3. 黄金具有避险作用和资产配置的关键作用，其核心逻辑是黄金价格走势与全球主要权益资产相关性低，具有分散风险的资产配置价值。
附：2015年-2019年，大类资产相关性数据表
4. 黄金的长期配置价值突出：很多人看不上黄金的配置价值，认为只有在市场出现恐慌的时候因避险需要才配置黄金。其实，随着全球各政府QE带来的货币贬值，黄金的抗通胀效应将带动黄金价格的上涨。这种上涨不可逆，黄金是最好衡量货币的等价物，黄金的内在价值没有变化，但货币属性带来了价格的上涨。除此以外，近10年以来，黄金价格的涨幅超过沪深300指数和上证综指涨幅，也体现了黄金的长期配置价值。
5. 为何3月初黄金大跌，避险作用消失？
3月9日收盘，伦敦现金的价格涨到近期高点1680点，随后开始出现暴跌，8个交易日跌去200点至1470点，而同期，全球主要的权益市场也是暴跌格局，很多人不经猜测，黄金的避险功能是否失效？
笔者认为，黄金下跌的原因主要有2点：
（1）黄金与权益资产同时下跌是流动性紧张导致的，这个逻辑一定程度上解释了黄金下跌的原因的：因为YQ影响，全球恐慌导致流动性紧张，除了美元以外的所有资产都不值钱，这个时候机构投资者会抛售所有资产买美元，从而导致了黄金价格下跌；
（2）原油暴跌导致通胀转通缩预期：通过上文得知，黄金价格走势和美国国债实际利率走势呈反向，而实际利率(Effective Interest Rate/Real interest rate) 是指剔除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报的真实利率，即美国债实际利率=名义利率-通胀；在3月6日，因原油减产问题未达成一致，原油价格出现暴跌，导致了通胀的下降，带来实际利率的上升，因此导致黄金价格的下跌。
买黄金，最好的选择是黄金ETF
相比于买实物黄金，购买黄金ETF的好处有以下几点：
（1）门槛低，成本低：批发价买零售金，无需担心保管、掺假。交易佣金低，免印花税，一手起卖，一手（100份额）黄金ETF对应于1克真金。
（2）闲金生息：黄金ETF可通过黄金租赁业务获得额外收益，完全覆盖了基金管理费和托管费等成本支出。
（3）融资融券标的：符合交易所规定的黄金ETF可以纳入两融投资标的，提供了加杠杆买黄金的投资方式。
（4）T+0交易：T0交易机制可当日买入当日卖出，大大提升黄金基金流动性和资金使用效率。
目前市场上已经上市的黄金ETF共4只，分别是在上交所上市的国泰黄金ETF（518800.SH）、华安黄金ETF（518880.SH）和在深交所上市的易方达黄金ETF（159934.SZ）、博时黄金ETF（159937.SZ）。除此以外，目前华夏基金的黄金ETF（首发认购代码：518853，上市后交易代码：518850）也正在发行中，感兴趣的投资人可以关注。
黄金ETF的套利机制
黄金ETF和普通的股票ETF不一样，因为股票ETF是由一篮子股票组合成的ETF份额，实物是股票，股票和股票ETF均在交易所交易；而黄金ETF的实物是黄金，黄金在金交所交易，这意味着如果想要做黄金ETF的套利，需要投资人额外开通上海黄金交易所的账户。黄金ETF申购既可以现金申购，也可以用金交所账户通过现货合约申购；赎回时既可以现金赎回，也可以赎回现货合约。
以下是笔者总结的黄金ETF折溢价套利策略，供参考。
总结：纷纷扰扰的世界，配点黄金总是没错的~