新同方投资刘迅：没有哪颗"流动性地雷"是拆不掉的，看好教育与物业两大行业

近日，券商中国记者面对面采访了深圳新同方投资董事长刘迅。作为第一批阳光私募的代表人物，刘迅历经多轮牛熊，见证了市场的起起落落。

如何看待巨幅波动的美股？如何看待疫情对资本市场的影响？2020年有哪些确定性的机会？刘迅有着自己深刻的认识。

访谈重要观点：

在深圳智慧广场的16楼，券商中国记者见到了新同方董事长刘迅。由于目前仍处于疫情期间，大家都带上了口罩。

谈起投资的经历，刘迅娓娓道来。“1998年，我和几位同学设立了新同方投资公司，创业的初心是希望通过阅读资料、公司调研，在投资上获得收益，不用与工商、税务等打交道。”

同时，从清华大学信息管理专业毕业的刘迅，还想发挥自己理工男的优势，计划从技术分析入手，建立一套计算机管理系统进行投资。

不过，最终刘迅还是从早年做波段、看图形的技术分析蜕变为基本面价值投资者。

“我们很早就有一个特点，比较喜欢去调研。2000年左右，上市公司开股东大会就没什么人，我们去参加股东大会，经常碰到赵丹阳、但斌、林园等人，就我们这些人，当时都是市场上最早的一批私募，大家都很熟。”

2003年，赵丹阳成立“赤子之心”，首开阳光私募的先河。刘迅的新同方也从一家投资合伙公司，逐渐转变成为规范化运作的私募基金。

在资本市场一干就是20多年的刘迅，大大小小的危机和坎坷也是一个不落，从97年的亚洲金融危机、03年的SARS、08年的金融危机，到15年的杠杆牛破灭后的股灾，历经各轮牛熊。“市场一定会有你搞不清楚的东西。”

近期，欧美市场暴跌，美股经历四次熔断，原油、美债、黄金等纷纷大跌，危机再一次到来。随后，美联储开始紧急救市，上周四、周五，每天动用750亿美元接盘。

“到底美国发生了什么，流动性出了什么问题？如果你能得到答案，你就能作出判断。如果你不知道，或者知道的跟其他人一样，最好不要去冒风险。”

刘迅认为，引发这一切背后的原因，是投资者对美元流动性的担忧。对流动性保持关注和警惕是有必要的，但不应该因此而恐慌。1998年，长期资本的高杠杆债券策略爆仓，引发全球利率市场流动性担忧，标普500指数在11日内跌去10%。但伴随着纽约联储10月初发起的纾困，市场很快便恢复平静，用了8个交易日指数便收复了失地。

“同样，在2008年，我们也看到了美联储对贝尔斯登、AIG 等金融机构的纾困，这告诉市场一个道理。只要美联储愿意接盘，没有哪颗“流动性地雷”是拆不掉的。”

3月23日，美联储直接宣布无限量宽松，不限量的购买美国国债和住房抵押贷证券，支持大型雇主和家庭，持续投入流动性直至经济显著改善。

隔日，全球股市全面回暖，多个国家股指暴涨，道指收盘暴涨2000点。“从目前观察的体制下，我们没有看到美股出现特别严重的问题。”

新冠肺炎的疫情对于全球市场的影响，显然大大超出了投资者的预期。

Worldometer世界实时统计数据显示，截至北京时间3月31日05时35分，全球新冠肺炎确诊病例突破78万例，达到780336例，累计死亡37551例；美国新冠肺炎确诊病例突破16万例，达到160288例。

刘迅将各国的情况划分为四个象限，武汉最严重的时候为高风险，超过武汉的为超高风险，意大利目前处于超高风险区域；西班牙、德国、法国等目前处于高风险，欧洲其他国家处在中风险，美国目前也处于高风险，东亚国家大部分在低风险。

“没有人会跟自己的生命过不去。中国的抗疫经验告诉全世界，只要执行封城，疫情就是可控的，不必过度惊慌。”

1月28日湖北省基本全境封锁，2月5日中国每日新增确诊人数见顶，也正是这一天起，恒生国企指数相对于美国标普500指数的Alpha开始持续改善。

“所以疫情的定价方法：一旦某个国家开始实施类似中国式的封锁，投资者便会停止短期恐慌性抛售。”

“2月25日，韩国大邱封锁后，韩国KOSPI指数Alpha也立即开始由负转正；意大利3月10日开始全国封锁，尽管此时本国疫情已略呈失控态势，但意大利指数的Alpha的恶化出现了明显的缓和。”

在刘迅看来，伴随着越来越多的国家开始陆续放弃“群体免疫”策略，市场对疫情的恐慌是整体改善的。“目前我们对冲以后的净多头仓位在3-4成。”

在这一轮危机之下，中国资产的表现显然优于外围市场，不过上证指数一度还是跌破2700点大关，恒生指数则一度跌破22000点，并且跌幅大于上证指数。截至目前，恒生指数估值也已经到了近二十年来的历史低位。

刘迅表示，接下来他非常看好中国资产的表现。对于A股与港股，目前更看好港股的投资价值。由于流动性危机，一些外资偏爱的绩优白马股被大举抛售，有越来越多的公司出现在了我们的白名单中。

“美国因为现在还存在不确定性，所以暂时还是保持一个谨慎的态度。”

对于哪些行业有确定性的机会，刘迅表示，一是偏内需，一是偏刚需，看好港股中的民办高等教育和物业服务行业。

在刘迅看来，无论疫情如何发展，高等教育、尤其是本科教育都是绝对的刚需。民办本科教育具有非常好的商业模式，其收费模式带来了强劲的现金流，供需的不平衡带来较强的定价能力，所以基本面完全不会受到疫情的负面影响。甚至，由于疫情对就业的影响，政府决定增加专升本招生名额，反而利好民办本科教育。

同样的，物业服务也是刚需行业，疫情中物业公司会多付出一些成本，但很多地方政府都有相应的补贴政策，所以疫情的负面影响也很小。物业公司在抗疫过程中起到了重要的作用，业主们也真切感受到了优质物业的价值，长期看，疫情过后，优质的物业服务会更受业主的认可，优秀的物业公司提价和外拓项目也会更加容易。

回顾过往20多年的投资经历，刘迅认为，投资第一要精选标的，目前我们的标的池只有30-40家；第二，投资尽量要靠近事实，做判断要有逻辑、可验证；第三，要尽量规避宏观风险，尤其是国内大的宏观风险，无时无刻影响证券市场。

“买的是事实还是猜测，你一定要搞清楚。不想清楚一定会付出代价。同时，对市场要保持敬畏。”

对于投机和投资，刘迅有着自己的认识。“投机就是抓住投钱的机会，把钱投进去，抓住升值的机会叫投机；投资则是买资产，这个资产可以不断的产生现金流。你把股票看成是资产，那么你的态度就会慎重的多，产生现金流需要时间。所以，一个懂生意的人做股票，肯定会更好一些。”