事件：证监会决定将中金公司、招商证券、中信证券、华泰证券、中信建投、国泰君安等6家证券公司纳入首批并表监管试点范围，逐步允许参与试点机构试行更为灵活的风控指标体系。初期，对试点机构母公司风险资本准备计算系数由0.7调降至0.5，表内外资产总额计算系数由1降至0.7。
并表监管最早在2016年便已提出，当时选取7家券商试点，但此后并未推行。2018年5月的《证券公司风险控制指标管理办法》中，强调券商应当将所有子公司以及比照子公司管理的各类孙公司纳入全面风险管理体系，强化分支机构风险管理，实现风险管理全覆盖。并表监管对券商影响深远。
鼓励券商多元化发展，向境外子公司、境内期货、基金等增资。在过去的监管体系下，向子公司增资将100%扣减公司净资本，实则削弱了公司资金运用的灵活度。在并表监管下，将赋予头部券商更多的资本运作空间和高阶发展的空间日益迫切。
加强境内外子公司的综合监管，基于集团化、一体化的全面风险管理能力是未来打造本土航母级券商的重要支撑力。
两项计算指标的优惠进一步节约净资本占用，其中表内外资产总额系数优惠力度更大。风险资本准备计算系数由0.7调降至0.5，与将于6月1日实行的《证券公司风险控制指标计算标准规定》一致，试点6家券商均为连续三年A类AA级及以上，因此影响有限。
行业加速分化。并表监管的试点券商本身为行业头部券商，预期未来在监管力争打造航母级券商的政策到导向下，头部券商优势将更为明显，马太效应有望持续。
资料来源：海通证券。
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