周末闲下来整理了一下目前场内的QDII FOF基金，看看还有哪些机会。整体看下来，感觉套利或通过QDII抄底美股/商品的最黄金时期可能已经过去了。
一：综合股指ETF套利/抄底
周五早盘的时候，标普500(SZ:161125)，德国30ETF(SH:513030)，标普生物等普遍出现折价（按实时净值计算），德国30ETF等到收盘仍有近3%的折价。对比前一段时间动搓10%以上的溢价，现在是否是极好的投资机会呢？ 这个主要就在于对这次疫情影响度的一个看法了。最近三天，标普连续暴涨已从底部上来20%，导致标普从年内跌-32%回升到-19.5%，考虑到标普近10年的持续上涨，到周五(3/27)为止，标普也就回到1年前的位置而已。估值上而言并不便宜。这次标普的大涨，主要是由于美联储放水，加上疫情恐慌暴跌后的情绪释放。如果后续疫情继续发展下去，重回跌势的可能性也比较高。当然如果为了配置海外资产，或者趋势投资，现在也说不上不是机会，但安全垫相对而言确实已经不高了。
二：原油类QDII FOF套利/抄底
目前原油类的所有QDII都已经停止申购，溢价套利就别想了，也许可能会出现折价套利吧，但折价套利的时机一般更短暂，更难以把握。
那是否值现在得抄底原油呢？首先当前22美元的WTI原油是近10年的极低位置了，毫无疑问是值得投资的，具体分析就不展开了。但国内的原油基金是否值得投资呢？这个主要看个人拥有的投资渠道了。国内的原油基金目前来说存在两个致命的因素，第一个就是溢价，目前溢价最低的嘉实原油也有21.3%的溢价率。
其次，目前原油期货的升水太高了，无论基金经理怎么做处理，这部分成本都无法消除掉。长期持有很难有高收益。可能后续原油会半年内涨回40美元，但由于期货升水的损耗和基金溢价的降低，很可能到时候基金持有人得到的收益非常低。
和原油基金类似，通过银行直接购买原油期货也存在同样的问题，下面表格是浦发当前的原油期货合约价格，可以看到远期季月的升水已经达到35%。买入卖出差价，手续费，汇率差这些小头就不算了。
如果有海外投资渠道，情况相对会好点，至少没有溢价，比如美国原油基金(ARCA:USO)，这也是国内原油的主要持仓标的，年内跌幅为62%，国内相比该基金少跌的部分就是溢价部分了。但即使海外原油ETF，期货升水的问题也同样难以解决。所以投资原油只能是短期行为。当然如果原油类基金溢价消失，且油价仍在20多美元的低位，作为短期投资个人会再买回原油类基金，赌油价短期上涨。目前因套利导致连续两天跌停的原油基金也许有机会拉低整体的溢价率，等待机会的出现吧。
二：油气企业类FOF套利/抄底
该类基金主要投资于全球能源企业，但由于对标的指数不同，风险收益也是不一样的。比如华宝油气，主要投资于标普石油天然气上游股票指数成份股（参考油气开采ETF-SPDR(ARCA:XOP)指数），里面的成分股以加利福利亚资源(CRC)，Oasis Petroleum(OAS)，SM能源()SM等中小油气，特别是页岩油气厂商为主。而$石油基金(SZ160416)$ 的业绩基准为标普全球能源指数，这个主要包含的企业为艾克森美孚，壳牌，道达尔，BP，俄罗斯石油等大家耳熟能详的知名大能源企业。具体投资于哪个，要看个人的风险偏好了。前者弹性大风险高，后者相对平滑一点。
由于个人对高溢价的东西不感兴趣，目前的四只油气基金里面，广发和诺安的溢价率已经收窄至2%左右，石油基金(SZ160416)更是出现了-1.7%的折价（考虑到周五S&P Global Oil Index TR跌了6%，石油基金当前的真实溢价率为3%左右）。拿溢价率最低的石油基金举例，截至3/27日，石油基金对标的S&P Global Oil Index年内的跌幅-43.9%，远比标普500指数跌幅（-19.5）深。虽然油气企业受原油和股市的双层影响（这也是这次油气企业跌幅巨大的原因），但同时也增加了标的的弹性，以及带来了较高的安全性，毕竟石油基金的底层资产（美孚，BP等大能源企业）破产的可能性相对而言比较小。后续，如果油价上涨带来能源股继续上涨，该基金因为几乎无溢价至少能跟上油气企业的涨幅，如果美股又进入下跌通道，由于目前所有的油气类基金已经关闭申购，溢价拉大的可能性会比较高，下跌应会小于油企的跌幅。综合来说，目前油气类QDII基金中的低溢价品种可能是一个相对风险可控，收益较高的标的。
就整体而言，由于疫情叠加石油危机导致的股灾带来的QDII套利以及抄底机会感觉已经远去。就估值而言，港股的国有企业（$H股ETF(SH510900)$）可能更值得投入精力了。$华宝油气(SZ162411)$