一、恒生指数介绍
恒生指数，交易代码HK50，是香港最早的股票市场指数之一，自1969年11月24日推出以来，一直获广泛引用，成为反映香港股票市场表现的重要指标。为进一步反映市场各类别证券的价格走势，恒生指数于1985年推出分类指数，并把所有成份股分别纳入金融、公用事业、地产和工商业四个分类指数中。
恒生指数包括市值最⼤及成交最活跃，并在香 港上市的50家股票，亦包括H股及红筹股。成份股经流通市值调整，以反映其可投资性。为免指数偏重个别股份，设有百分之⼗的 股份比重上限。
恒生指数有者广泛的代表性，市值涵盖率达到55.74%，成交涵盖率达到55.37%。
1.恒生指数历史沿革图
2.恒生指数的成分股
毋庸置疑，恒生指数由清一色的大陆、香港龙头企业组成，堪称两地的核心资产。
其中，香港本土公司占比46.32%，其余由H股、红筹股、其他香港上市的内地公司组成，期待未来能看到国际公司的身影。
在行业比重之中，金融业依然占据C位，占比高达48.53%，其次是地产建筑，占到11.12%，其中有大家熟悉的华润、中海、碧桂园等房企。其后是消费品制造业，占比6.96%。
二、恒生指数走势
看到恒生指数历史走势图，如此巨大的波动，你还能将香港市场和成熟市场化等号吗？55年的恒生指数历史，包含着约7轮牛熊周期，平均6~8年一个周期。
注：来源恒生指数公司网站，图片为简单合成。
2007年10月，恒生指数达到历史高点31638点，11年后的2018年3月，这个记录才被打破，此时的恒生指数达到33484点。
牛市的山丘背面，往往埋藏着登山者的累累白骨。
三、恒生指数盈利水平
根据恒生指数有限公司发布的恒生指数全收益指数数据（包含股息），2016年8月~2019年8月，恒生指数收益为24.84%，年化收益7.68%。
从2016年8月~2019年8月，国企指数收益为18.57%，年化收益率5.84%，收益率低于ROE，主要受到估值下降的影响。
过去五年，是沪深300的大牛市，收益率遥遥领先；而港股由于目前的估值偏低，影响了过去5年的收益率，最惨的是中证500，一直处于估值回归乃至低估阶段，收益率自然难以提升上去。
需要说明的是，不同指数收益率在某个任意的周期之中，比较的意义不大。
四、以恒生指数的周息率＂掌握＂牛熊
雪球球友“老熊老雄”在“以恒生指数的周息率＂掌握＂牛熊”一文中，更进一步分析了恒生指数的收益状况，全文引用如下：
回看恒生指数近十年走势图，如果某人在2007年10月中下旬的历史高位入市买入盈富基金(追踪恒生指数的基金)持有至今，不算股息的话账面还是亏损的！就算不理会这极端的情况，过往十年的恒指总回报率也不超过百分之二十，因此如果有人跟您说“判断牛熊就是投机”，请尽快远离这个人！让他尽情投资，我们去搞投机吧。
我们尝试用恒生指数的周息率来判断市场的顶和底部，并以此作出买入和卖出的凭据。
市场能走到什么点位只有天晓得，然而恒生指数的周息率(下称周息率)可以作为我们股市配置比较好的一个指示灯。因为其他的指标可能由于各种原因而失真，例如市盈率就因为会计法则的改变而令地产和银行的市盈率大幅度失真，而周息率却是真金白银的派息，参考的价值相对较高。
回看近十年的周息率，最低的数值是2007年10月的1.77%，对应的指数是31958点(憧憬沪港通即将开通所创下的历史最高点)，最高的数值是2009年2月的5.48%，对应的指数约10700点(全球金融海啸的高潮时点)。
比较极端的数字还有：
2010年末2011年初的2.6%左右，对应的指数约为23000点(四万亿基建投入后经济大反弹，股市做出的反应)。
2015年4月的3.18%，对应的是沪港通正式开通(大时代)和A股的牛市高潮时创下的近十年高点28588点。
2016年2月的4.76%，对应的指数约18000点，其时正值中国的经济调整未能见底引起市场恐慌。
2018年1月的2.73%，对应的是A股核心资产的价值发现，以及内房股的景气周期。
2018年10月的4.26%，对应的是中国经济下行压力加大，中美贸易战如火如荼贸易战。
……
以上这些都是非常时期较极端的数字，而周息率大部份时间都徘徊在3至4之间，如果我们能够在周息率接近或低于3时不断减持手中的股票，在周息率接近或高于4时不断增持股票，然后耐心等候下一次的增减持机会的话，那可以说股市已经成为大家的提款机了。
当然，如果遇到极端的情况还是会考验大家的情绪智商和持股守候的能力的！
市场先生每一个交易日都准时上下班，他的出现对理性、理智、有稳健投资系统的投资人来说仅仅是提供良好的买入或卖出的机会而已，再没有其他了。在过去的十年按上述以周息率的高低升降而买入或卖出的机会出现了多少次呢？
2007年末市场先生为大家提供了一次“百＂载难逢的卖出机会，其时的周息率到了史上第三低的1.77%(最低和次低分别是1.71%和1.72%出现在2000年8月和2001年1月)。
不用说2008年末2009年初肯定是一个絶佳的买点，当时的周息率是5%以上，最高点是2009年2月的5.48%。
2010年出现了很好的卖点，年末的周息率连续几个月停留在2.6%左右。
2012年的5月又出现了比较好的买点，当时的周息率是3.9%。
2012年末2013年初的周息率再一次靠近3%，最低点是3.04%，又是卖出的时机。
2015年末至2016年初周息率升至4%以上，最高点是2016年2月的4.76%，市场又为大家提供了一次良好的买入机会。
可见市场先生毫无冷落大家的意思，一至两年之内就会提供买入和卖出的机会，绝不欺场！
以上说的都成为历史了，近日（原文指2017年5月）恒生指数已经重新站上26000点，这次是近十年来第三次升至26000点或以上，周息率又一次接近3%，2017年5月的周息率是3.3%。如果大家相信这方法并按此操作的话，现在是时候考虑逐步减持股票增持现金或其等价物了（注：由于盈利的逐年抬升，目前26000点左右对应的股息率已达3.8%左右）。当然，如果出现极端的市况，您的代价只是赚少了，但是换来的是心安理得和为下一次出现较大调整时有较大量现金可以买入别人恐慌抛出的便宜股票埋下伏笔！
人性是难以改变的，在牛气冲天的气氛下要人卖出，无异于阻人发达。以周息率的高低“掌握”牛熊对许多人来说仅仅是个美丽的传说而已！
注：2020年3月17日，股息率4.4%，处于“低估建仓”的投资阶段了。
五、恒生指数的市盈率指标
与周息率指标相比，恒生指数的市盈率稍显钝化，但也可以提供一定的参考，如下图（来自雪球用户编程浪子）：
最近20年来，恒生指数市盈率基本在10~20倍区间内波动。
2007年10月份市盈率达到24倍的高点，2009年2月却陷入7.61倍的低谷。
2009年12月市盈率反弹至19.57倍，之后陷入漫长的估值下跌及横盘之中，并于2016年2月达到7.9倍的低点（对比下该期间周息率的变动，显然周息率指标提供了更多的投资机会）。
2018年1月市盈率再次接近20倍，但是好景不长，在同样的10月跌至10.42倍。
如果我们能在恒生指数市盈率接近或低于10倍的时候进行分批建仓，并能在市盈率接近或突破20倍的时候分批建仓，恒生指数同样可以作为提款机。
2020年3月17日，恒生指数市盈率为9.38倍。
六、恒生指数的投资工具
跟踪恒生指数的基金主要用下图所示的几只(剔除了规模低于5千万的产品)：
数据来源：雪球财经，作者：A股锦鲤老K
其实可供我们投资的产品很有限，主要有华夏恒生ETF(159920)、华夏恒生ETF联接A(000071)、汇添富恒生指数分级(164705)、南方恒指ETF(513600)、南方恒指ETF联接A(501302)。从规模和业绩来看，华夏恒生ETF（000071）也许是最好的选择。