今日市场上演V型反转，早盘市场情绪低迷，权重股大幅下跌，上证综指一度下跌3%，上证50指数跌幅超过4%。下午市场情绪有所缓和，证券公司出现异动，通信、半导体、计算机等板块走强，带动市场出现反转。收盘上证综指下跌0.98%，险守2700点整数关口，沪深300指数下跌1.3%，中证500指数上涨0.75%，创业板指上涨0.42%。行业方面，通信、半导体、传媒、计算机等高弹性板块涨幅较大，银行、家电、房地产、食品饮料等大盘蓝筹股跌幅较大。全市场成交额略超8200亿元。
短期来看，全球市场仍然处于波动率极高的流动性冲击模式之下，昨天我们已经详细分析了流动性冲击的传输路径和美联储的应对措施。在吸取了2008年流动性冲击的经验教训之后，本次美联储不论是重启QE，直接买入国债及ABS，还是启动PDCF，向一级交易商提供美元流动性，从应对措施来看都更加及时有力。各国央行也纷纷通过降息、购买资产、注入货币流动性等方式缓解流动性压力。
未来几个交易日需要继续盯紧VIX指标和美元指数，VIX指标代表了股票市场的波动情况，也被称为“恐慌指数”，目前已经接近了2008年的最高水平，反应了美股波动率居高不下。
来源：Wind
美元指数近期的快速抬升也反应了全球多数地区资产抛售，美元回流压力陡增，尤其是离岸美元市场流动性几近枯竭，这也是全球其他地区资产大幅波动的真实写照。后续如果VIX和美元指数出现回落，则标志着随着美联储和全球央行的努力，席卷全球的金融资产流动性风险有望降低，这也有望引发海外股市的报复性反弹。
来源：Wind
具体到A股来说，我们此前判断过在短期外围市场的动荡下，A股短期仍将承压。海外对A股的传导路径第一方面是情绪方面的影响，波动率将会显著放大；第二是海外流动性出问题的时候，所有资产被抛售，最近陆港通北向都是大幅净流出，人民币兑美元也出现了较大幅度的贬值，这都反映出在全球流动性冲击下，海外资金出现回流；第三是A股春节之后的上涨主要基于疫情得到了快速控制，市场普遍预期对企业盈利的冲击是暂时性的。但是随着海外疫情的蔓延，很多专家指出6月以前疫情很难得到缓解。这样在全球产业链一体化的情况下，全球总需求有可能减少，上下游供应链如果出现断裂，也可能会对企业生产形成冲击，这都会对A股的企业盈利产生中长期的影响。因此国家持续地通过各种货币、财政和产业政策在积极地对冲疫情的影响。
对于长期投资者来说，在市场泥沙俱下，反而是长期投资者一个逐渐布局的好时机，既有充足的时间去判断和选择，也有足够低的价格能够买到自己想要的标的。此外，面对疫情，中国强有力的基层动员能力震撼了世界，我们的货币政策和财政政策空间在全球来看也是最充足的，中长期来看，我们仍然强烈看好中国未来的发展。在房住不炒、发挥证券市场功能提高直接融资比重的指导思想下，A股也将长期分享中国成长的红利，并在国内老百姓资产配置的工具箱中扮演更重要的角色。
对于右侧投资者或者心理承受能力较差的投资者来说，可以分批布局或者干脆等待市场波动率降低后再进行布局。具体可以参考港股的波动率指数何时能降低到正常的20%之下。
来源：Wind
行业板块方面，近期市场自发的反弹中，半导体50ETF（512760）、通信ETF（515880）、计算机ETF（512720）经常引领市场反弹，这有可能是投资者基于惯性，以及对新基建的良好预期，仍然追捧前期强势板块。我们此前提到在市场流动性充裕时，将会有利于成长性较强、逻辑顺畅的板块，目前成交额虽然相对高点下滑，但相比大盘在类似点位时，日均成交额仅四五千亿，目前市场可谓流动性仍然充裕。
另一方面，如果海外市场流动性冲击缓解，在市场回暖后，我们也需要思考如果海外疫情持续时间较长，会对经济造成多大程度的伤害。疫情持续一两个月、半年、或一年对企业的影响是截然不同的，因为有些企业的现金流不一定能撑得到春暖花开的一天，产业链某个环节的阻断也有可能会引发供应商的更换，对产业链产生深层次的影响。
目前来看疫情对经济的影响短期没有办法判断，只能从国内的维度关注三四月份的复工情况，同时关注疫情在海外的发展，具体来说就是观察各国每日新增确诊人数，该指标什么时候见顶回落，届时才能判断疫情逐渐得到了缓解。
目前来看欧美主要国家新增确诊人数还在爬升期，尤其是美国开始大量检测以来，确诊人数提升很快，在一两周之内可能都难言疫情的拐点。
来源：Wind，每日新增确诊人数
基于海外疫情的不确定性，从应对风险的角度，也可以关注主要依赖内需，以及产业链不涉及海外的板块，此外股息率是一个硬道理，我们煤炭ETF（515220）、钢铁ETF（515210）、金融ETF（510230）、家电ETF（159996）都是股息率较高的板块，可能在不利的市场环境下能够提供一定的安全边际。
另外黄金最近由于流动性冲击引发的抛售已经出现了较大幅度的下跌，配置价值凸显，想要配置黄金的投资者可以通过黄金基金ETF（518800）进行配置。
今天就这样，白了个白~
风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
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