最牛医药首席徐佳熹：医疗是“新基建”重要一环，行业异质性下聚焦高速赛道
内容整理自兴业证券医药行业首席分析师于3月1日Wind3C“公共卫生事件对医疗行业短期长期的影响”电话会议内容。
精华观点：
1、疫情对医疗行业1季度业绩有影响，但短期冲击有限，全年影响不大，医疗服务业需求不会消失只会推移，3月份有望基本恢复，医疗行业长期业绩还是受基本面影响，对于医疗上市公司全年的业绩，特别是后三个季度的业绩，投资人应该理性看待，特别是头部公司在一季度业绩如果出现回调的话，可能是大家中期布局的一个好的时间点。
2、巴菲特有一个滚雪球的理论，就是你所选的赛道要够长，雪要够厚。医药行业赛道是够长的，本身的稳定性也是比较高的。过去10年，每年业绩都正增长的公司，医药行业有14家，占比也好，绝对值也好，都是非常高的。10年10倍股在一级行业当中也是排名第一的，也说明了这个行业的稳定性和可持续性。
3、这个行业除了赛道长，雪够厚以外，有一点可能是大家之前没有想过的一个问题，就是它的异质性。这个行业是分成很多赛道的，我们从来不把整个行业当成一个赛道，不同的子行业的发展逻辑都不一样，医疗器械、医疗服务属于这其中处在高速赛道的子行业。
4、目前我国医疗产业占GDP总量的6.4%，而美国已经超过了18%，发达经济体基本上在8%-15%之间，我们在这块还有长足的成长空间。
5、医疗基建是会加速，现在新基建大家谈医疗谈的比较少，但我相信医疗肯定是“新基建”非常重要的一环。
一、医疗服务全年影响有限，关注回调布局良机
徐佳熹表示，疫情对医疗行业一季度业绩有影响，但短期冲击有限，医疗服务业需求不会消失只会推移，3月份有望基本恢复，后期存在报复性修复需要，全年影响不大，医疗行业长期业绩还是受基本面影响。对于医疗上市公司全年的业绩，特别是后三个季度的业绩，投资人应该理性看待，特别是如果头部公司在一季度业绩出现回调，可能是中期布局的一个好的时间点。
此次疫情或将加速医疗服务行业的并购整合。徐佳熹表示，医疗服务领域企业众多，且大型企业较少，即便是行业龙头“爱尔眼科”的眼科诊疗量也才占比不足10%，并购整合是大势所趋，行业龙头效应也会越来越强。
二、疫情对中国医疗行业的长期影响：这四块将被重点投入
相较欧美日等发达经济体，目前我国在公共卫生领域的支出占比还偏低。徐佳熹表示，在公共卫生支出上，医疗是“新基建”的重要一环。那么放眼长期，此次公共卫生事件结束之后，哪些医疗细分赛道又将会被重点投入呢？
对此，徐佳熹认为，大体上可分为以下四个重点细分赛道：第一，补齐公共卫生短板，包括医院的建设、医院的感染控制等，进而拉动对诊疗设备、快速诊断、感控装置等的需求；第二，随着民众卫生意识的提高以及政府补贴的加大，对家用医疗器械、呼吸机、制氧机等医疗产品的需求都会增加；第三，这次疫情也会提升对互联网医疗、医疗信息化及应急保障医疗信息系统的投入动力，这些细分赛道都会涌现出1~3家龙头企业；第四，创新药产业链会继续被重点关注，将带来相关投资新机会。
三、坡长雪厚，医疗行业兼具长期成长性和稳定性
巴菲特投资宝典中的“长坡厚雪”，在医药医疗行业同样存在。目前我国医疗产业占GDP总量的6.4%，而美国已经超过了18%，发达经济体基本上在8%-15%之间，我们在这块还有长足的成长空间。
徐佳熹表示，医药医疗行业是一个很有意思的行业，赛道够长，稳定性也够高。过去10年，每年业绩正增长的公司中，医药就有14家。在行业十年十倍股方面，医药行业是排名第一的，也说明了这个行业的稳定性和可持续性。
医药行业从来都不止一个赛道，不同子行业的发展逻辑都不一样，医疗器械、医疗服务属于处在高速赛道的子行业。医疗行业专业性高，如果不是医药医疗研究背景，不适合做专业个股的投资，相反更建议去做长线投资，选择优秀的基金管理人和适合的产品。如华宝医疗ETF，代码512170，就是打包40只龙头医疗器械、医疗服务、医疗IT公司，做长线布局。从流动性来看，医疗ETF近期平均每天的成交额都在8000万元以上，流动性很充沛。
四、疫情之后，医疗是“新基建”重要一环
提问：医疗基建还有可能加速吗？
徐佳熹：医疗基建是会加速，现在新基建大家谈医疗谈的比较少，但我相信医疗肯定是“新基建”非常重要的一环，因为我国公共卫生领域需要补短板，在县级层面的隔离病房、县级CDC感控等方面，一定会加大投入力度。
五、医疗ETF兼具Smart Beta特质
提问：医疗行业加速并购整合趋势下，是不是指数投资策略会更好一些？
徐佳熹：目前很多被动型产品并不单纯地跟踪指数，已经兼具一些Smart Beta特质，呈现出越来越强的竞争力。比如中证医疗指数有70多只个股，而医疗ETF（512170）的成份股只有40多只，在被动跟踪细分赛道的基础上增加了Smart Beta策略。在这轮疫情中，A股医疗行业表现出了较好的防御性，从以往历史看，医疗行业在疫情爆发阶段会有明显的超额收益。本次疫情期间，整个2月份，医疗ETF的涨幅超过了11%，在A股所有股票型ETF中名列榜首。
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“国内唯一”医疗ETF（512170），2019年6月17日登录上交所上市交易，一基网罗40只医疗龙头公司股票。截至2020年3月3日，医疗ETF(512170)年内涨幅26.9%，为两市所有医药医疗类ETF涨幅第一！医疗ETF今年2月份全月涨幅11.74%,高居所有股票型ETF今年2月份涨幅排行榜第一名!
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中证医疗指数简介
医疗ETF跟踪复制的标的指数为中证医疗指数，代码为399989.SZ，选取与医疗器械、医疗服务等与医疗行业相关代表性公司股票作为指数样本股。采用自由流通调整市值加权，并根据成份股数量设置不同的权重上限，以反映沪深两市医疗主题股票的整体走势。
数据来源：中证指数公司，截至2020.2.27
医疗ETF——前10大重仓龙头股一览
股市历来“龙头赢家通吃”，医疗ETF跟踪的中证医疗指数前十大成份股中有4只股价在2019年创出历史新高，前十大成份股合计权重达63.28%，2019年以来平均涨幅高达65.56%。
数据来源：Wind，截至2020.2.27
投医疗，为什么要选龙头？
龙头优势显著，业绩确定性更强。根据申万二级行业分类，所属医疗器械和医疗服务的个股共有70多只。这些上市公司虽然都属于医疗行业，但其业务方向或者深度都有所不同，从而导致股价走势也会有较大差异。医疗ETF成份股仅40只，将上市最优质医疗股一网打尽，帮助投资者把握医疗股行情，同时规避个股选择风险。
坡长雪厚，高速赛道。
医疗为人类基本需求，老龄化加剧，疾病谱变化。作为“新机建”重要一环，医疗服务需求刚性大，加速自主高端医疗研发政策推动以及疫情后医疗卫生事业补短板需求提升，长期看医疗事业发展的空间巨大。长期看医疗板块明显也好于医药行业其他子板块。
数据来源：Wind, 统计区间2009.1.1-2020.2.27。
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