从3月2日就开始了原油QDII基金的套利，在说这个问题前，我想先说说对于集思录的原油基金溢价数据要学会辨证的使用，因为集思录的估值数据计算方式在现在这种极端的市场环境下是很不准确的，我们要学会自己做调整，要不然套利不成反被套。
以160416石油基金例，3月13日和16日的实时溢价估值偏差达到了-7.29%和4.65%，这对于我们的套利决策而言可以说是一面天堂一面地狱了。
就拿今天3月17日来说吧，在收盘前集思录显示如下图：
对于160416，这个时候你要是还以为真有6.12%的溢价，还有安全垫，还想再赌赌运气套一把，那你大错特错了。因为集思录计算的估值基本上只考虑了对应指数的估值，而没考虑到大量套利盘造成的基金仓位的变化和汇率等其它因素的影响。所以我们看到160416石油基金3月11日实际净值为0.649，3月12日的实际净值为0.608，而集思录而出的3月12日估值为0.5637，相差甚大。3月12日对应的标普全球石油指数跌幅为-13.88%，我们可以简化还原一下集思录的计算过程，即3月12日估值＝0.649*（1-13.88%）＝0.5589，0.5637/0.649-1＝-13.14%。所以，集思录是按-13.14%的跌幅来计算12日的估值，而实际上12日的净值跌幅只有-6.32%，与指数跌幅的比值为0.46，大致可以看成这主要是由大量新申购的套利盘造成的。3月13日美股大幅反弹，标普全球石油指数涨幅为6.33%，集思录给160416的13日估值为0.6478，涨幅为0.6478/0.608-1＝6.54%，而实际为0.619，涨幅为1.81%，与指数涨幅的比值为0.286，比值进一步下降。
明白了这个误差，我们就来看看今天3月17日160416的真正溢价到底还有多少。3月16日标普全球石油指数涨跌幅为-10.7%，13日160416的净值为0.619，参照0.286的比值，16日的估值应＝0.619*（1-10.7%*0.286）＝0.6，天天基金在今天收盘后给出的估值是0.5832。集思录给出的估值是0.556，今天场内收盘价为0.59，溢价率6.12%，这个明显是存在很大误差的。结合我的计算和参考天天基金的估值，160416现在3月17日的净值大概率在0.59以上，溢价已经消失。如果再碰上今晚美股反弹，极可能今天申购不但没有溢价，反而是折价的。所以，今天还在申购做溢价套利的，你－危－险－了！
很不幸的是，我在13日抱着赌一赌的心态申购了最后一把160416，今晚到账。当时集思录显示还有18%的溢价，我自己估算只有15%左右的溢价，可以支撑连跌3天5%而不亏，思来想去还是忍不住赌了一把，现在悲剧了。成本是0.619，现在场内价格只有0.59，还要再记提明天5%左右的跌幅。所以明天我要是选择场内卖出的话，将亏损0.59*0.95/0.619-1＝－9.45%。而如果选择赎回的话，以今天的估值0.6算，将亏损0.6/0.619-1＝－3.07%，外加1.5%赎回手续费。比场内卖出少亏损一半。而且从美股股指期货现在的反弹形势来看，美股大概率今晚会反弹，今晚美股收盘后160416的净值可能还会上升，所以我赌的这一把明天最好的结局就是美股反弹让我微亏赎回，算是耽误点时间原路返回。美股，请你争点气吧！$石油基金(SZ160416)$ $南方原油(SH501018)$ $国泰商品(SZ160216)$ @今日话题
本文为个人投资笔记，参照者风险自负，原文首发微信公众号“驾着风滚雪球”。