零利率救不了的经济，如何安放你我的投资？

焦虑，是最近不少投资者的共同心声。

➤一方面，新冠肺炎疫情在海外快速传播，主要国家和地区均已受到影响，全球经济前景堪忧。

➤另一方面，金融市场动荡不安，欧美股指出现近30%的暴跌，黄金作为传统避险资产不涨反跌，比特币作为新兴资产更是几近腰斩。

上周日，美联储临时召开非常规会议，将联邦利率下调至0-0.25%之间，并推出7000亿美元大规模的资产购买计划，试图以此刺激美国经济并稳定金融市场。然而，市场对美联储的“极限放水”并不买账，昨日美股再次出现10%以上的暴跌。至此，除中国尚能保持相对较高的利率水平外，主要经济体的利率均已降无可降。

那么，在储蓄回报极低、股票大幅波动、黄金不再避险的当下，投资者该如何安放资产？

上世纪80年代以来，美国步入了长达40年的经济下行期。在这40年间，尽管美联储持续大幅降息，却只能刺激美国经济的短暂复苏，而无法改变美国经济的放缓趋势。从本质上来说，经济增长是由技术进步、资本积累和劳动共同推动，货币政策只能影响节奏，但不能改变趋势。

近年来，美国面临贫富差距过大和债务水平过高的制约，经济增长的内生动能本就不足。新冠肺炎疫情的快速蔓延与其他负面冲击不同，直接影响全球物流运输和人员流动。对此情景，货币政策做不到“对症下药”，其刺激效果将大打折扣。更重要的是，在美联储采用零利率后，货币政策空间已极为狭窄，全球投资者将无所适从，只能加大资本市场的波动。

货币政策只能影响节奏，但不能改变趋势，这不仅对经济如此，对金融市场同样如此。依靠极度宽松的流动性，只能短期推高资产价格，无法带来金融市场的长期繁荣。因此，尽管过去10余年美股持续上涨，但终究要迎来剧烈的调整。那么，究竟怎样才能获得长期回报呢？

事实上，只有企业业绩的持续高增长，才是投资者获得持续高回报的保证。纵观发达资本市场的历史表现，消费、医药、科技是长期赢家，背后是这些行业良好的成长性，拥有“又湿又长的雪道”，投资者能分享企业的长期成长。

只有具备良好的基本面，才能有良好的市场表现。从全球范围来看，主要经济体中仅有中国仍能保持中高速增长，且国内新冠肺炎疫情已得到有效控制，未来中国经济有望“一枝独秀”。同时，A股估值又处于中低水平，在全球范围内有良好的性价比。

全球经济放缓的背景下，中国经济的增长将更加侧重内需。近年来，我国教育程度和研发投入稳步提高，产品的附加值不断提升，能更好的满足国内需求，优质的可投资标也不断增加。其中，国内的消费、医药、科技行业同样前景广阔，具备明显的长期投资价值。

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