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作者：一图君（wx：backlight001）
昨天晚上，美股例行大跌，创造历史，最近天天这样，已经有些审美疲劳了。我在文章里说过，美股下跌是有底的，川普底是2271，高盛底是2000。
那么国内的情况怎么样呢？
1、大A强势定价
美股大跌，在美股上市的3个关于中国市场的ETF，跌幅也非常惊人，其中沪深300ETF甚至跌了-11%：
不过，今天的A股，没有按照美股写好的剧本上演，而是格外强势。沪深300指数，早上高开，最终收跌-0.49%。这说明，美股那几个ETF的行情，没有什么指导意义，定价权还是在大A股这边。
2、H股优先被抛
虽然A股的行情走的很强，但隔壁的香港市场，跌幅却不小。
有种说法是：对于全球所有市场，香港市场都是海外市场，当不确定性增加，动荡来临，海外市场都是优先抛售的对象。
所以美股大跌，港股就会被抽水，弱势是有道理的。
但有很多公司，会同时在A股和港股上市，同股同权。
有一个指数，来描述这些两地上市公司的股价价差，这个指数叫做AH股溢价指数。
如果这个指数是100，则表明A股和H股价格差不多，如果大于100，说明A股贵。另外，在做这个比价计算的时候，人民币对港币的汇率是参与计算的。
查看这个指数的历史折线图，可以看到，在2015年A股大牛市的时候，这个指数非常高。换句话说，同样的A股，比H股贵多了。再之后，这个指数还有两次大涨，分别是A股2017年白马股牛市，和2019年的A股大涨。
最近，因为港股大跌，这个指数又来到了历史高位，今天收盘后的数值是132.720。
3、两个策略方向
当AH溢价指数涨高后，必然会均值回归。如果回归，要么是A股下跌，要么是H股上涨。这种时候，有两个策略可以做：
策略1：空A股，多H股；
策略2：多H股；
策略1，目标是通过多空组合，吃到两个市场之间的价差。不过价差什么时候会收敛，没人知道。
策略2，潜台词是，H股更值得投资。
4、聪明钱流入的板块
在场内，有一个跟踪H股的基金，叫做H股ETF（510900），我们可以看一下这个基金的份额变动情况。
300ETF（510300）是场内非常大的一个品种，长期以来，份额数都远大于非主流的H股ETF（510900）。
但最近半个月，H股ETF的份额急剧扩张，追上了300ETF。
资本是逐利的，这种大规模潜伏进去，肯定是有赚钱的好事。
5、H股ETF的估值
雪球上有个大V，叫阿土哥，他说他的投资逻辑非常简单，2PB卖出！（H股ETF的市净率=2的时候，就卖出），原因是H股估值实在太低了。
那现在市净率是多少，历史又是什么样呢：
在2008年牛市破灭前夕，市净率曾经到过4，之后就一路下跌，最低0.7。目前市净率是0.88，比历史上93%的时候都便宜。
6、H股ETF的构成
H股ETF跟踪的国企指数，这些年发生了不少变化，我把2008、2015和2020年的行业分布做了一个对比图，大家可以看一下。
2008年，金融占一半权重，能源占1/3权重；2015年，金融权重提升到69%；今年，金融权重又回到一半的位置，信息技术占比17%，提升为第二大行业。
金融是国之重器，信息技术则代表着未来。现在的国企指数，行业构成比过去更好。
你们打算买入H股ETF，跟着聪明钱干一票吗？
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