持现金抄底美股，巴菲特的“投机”之道
文丨李大仁
公众号：李大人剖析室（ID：ldrpxs）
01
巴菲特的“投机”之道
巴菲特管理的伯克希尔，在2019年三季报披露，账面现金1282亿美元，折合成人民币9000亿左右。
2019年伯克希尔美股账面价值11%，而同年美股标普500指数增幅高达31.5%，伯克希尔股价跑输标普500指数20.5个百分点。
“巴菲特老矣”是去年年底为人们津津乐道的话题。
近两周美股暴跌，一周触发两次熔断机制，标普500指数跌幅27%。
如果价值投资是“持有不卖”，那请问巴菲特卖出股票、持有现金的择时操作是投资还是投机？
2019年11月25日，《华尔街日报》发布了一篇报道，称世界最大的对冲基金——桥水基金预测美股将在2020年3月下跌，并以15亿美元做空美股。
如果以“做多不做空”的标准来评判价值投资，请问桥水基金掌门人达利欧先生，是投资还是投机？
02
港股买卖解析
昨天我在公众号发文《美股再熔断，今天小赚5%》
回顾了由于美股暴跌，我在周五港股早盘暴跌6%的情况下买入港股指数基金（H股ETF），并在午盘卖出小赚5%的操作。
有读者说这是典型的投机行为，完全背离了投资正途。这篇文章详细聊聊昨日买入卖出的动机，并探讨如何区分投资与投机。
1、买入由基本面主导
周五早盘之所以敢在暴跌之中买入港股指数基金，完全是在基本面的基础上做的判断。
从3月开始，我一直在公众号实盘展示的定投组合“薪资翻倍计划”买入港股指数基金。
一直买入的逻辑很简单，我认为港股属于低估值，甚至是极低估值。
举个便于理解的例子，如果港股的价值为1元钱，那么我建仓港股指数的时间点，港股的价格为8毛多，这是我眼中的便宜货。
港股指数于周四大跌，周五开盘又暴跌6%，累计跌幅近10%， 我认为是在把价值1元钱的港股，以7毛多的价格贱卖。
你们看的是目前价格在下跌，我看到的是未来价格会回归价值本身。如此便宜，我为什么不买？
2、卖出基于个人现金流
如果买入是基于价值进行的投资行为，那短期获利卖出是为什么？
我个人从去年四季度开始投资港股股票，上周二早上卖出了A股账户大部分市值，大部分资金也在周四晚上入金港股账户。
其中预计用于做实盘，跟大家分享港股投资机会、买入港股指数基金的资金3万左右。
其中在公众号、知识星球两个基金组合里买了1万多场外港股指数基金，场内目前买入1万多，再算上周五买入的1万资金，累计3万多。
这对我而言，意味着港股指数基金已满仓。
其实在这个位置满仓，长期来看就是捡钱的机会，我个人港股账户一直满仓，遇到这种大跌又把可用的资金买入股票。
但满仓后再暴跌10%，我能抗住这个波动，相信我、跟我投的读者能扛得住吗？
低估的机会，本就是不符合理性、由恐慌情绪砸出来的。而情绪是不可控的，如果市场再蠢一点、再恐慌一点，把价值1元钱的股票以6毛、5毛的价格出售呢？
我需要预备一小部分现金，去应对丧失理智的市场，做出来的任何恐慌行为。
因此我选择卖出一些份额，留出一些现金。这是投资还是投机？
03
投资还是投机
对于投资和投机的区别，我的理解是，投资是做你能力圈范围内的事，投机是做你能力圈范围外的事。
关于科技股。
如果一位投资者，认为一家国产芯片龙头企业的技术越来越成熟，且有充分的理由认为美国会长期取消对华的芯片供应，国产芯片的市场份额会越来越大，该芯片龙头企业也会爆发式成长，创造的利润会翻倍甚至翻十倍。这是我认为的投资行为。
如果一位投资者，看到一家公司的股价上周三个涨停，这周三个涨停，预计下周还会三个涨停。在对这家企业做什么生意都不知道的情况下，买入这家公司的股票，这是我认为的投机行为。
关于巴菲特。
巴菲特在2019年持有大量现金，或许是看到了美国垃圾债泡沫带来的经济危机，或许是看到了国际政治博弈的动荡，最终做出了持有大量现金的决策。
我不知道巴菲特具备多少知识储备，或作为民主党派的他获取到哪些我获取不到的高层信息，因此我判断不了他是投资还是投机。
我能知道的是，我不懂美股，我不去碰。我不知道巴菲特持有现金的原因是什么，我不评判。
绝大部分人对自我的认知都半清不楚，却总以为深刻理解其它人。不知道自己能力圈边界在哪的人，通常以为自己深谙世界运行之道。
阿波罗神庙的古柱上雕刻着一句哲理：人啊，认识你自己。