这是我们第87次在早晨8点一起聊投资
01与A股龙头指数的缘起
昨天文章中有提过，我一直在找一个全部由A股各行业龙头组成的指数，一直没找到特别中意的。
半个月前，有位读者找我说：天马，你能不能帮忙分析下这个指数怎么样，叫什么恒生龙头。
我乍一听这个名字，以为是个港股指数。我对香港本地股不是很感冒，更倾向于选择大陆公司。
但是读者既然问了，还是要分析一下的。
于是我就打开恒生官网，一看，发现这不是个港股指数，而是一个正正经经的A股指数。
这个指数的全称是：恒生A股行业龙头指数（代码HSCAIT），名字实在长。
后面为了方便，简称 A股龙头 指数。
这个指数是由恒生指数公司编制的，它把A股分成11个行业，每个行业中挑选出5家龙头企业作为成分股。
看到它时，我这叫一个开心。心想，这不就是我一直在找的吗？
这个指数还有个好玩的地方，我看了这么多指数，它是唯一一个有logo的……
这个龙，很呆萌。
02先看下历史表现
分析指数之前，先看看它的历史表现。
我们把各种较为熟悉的指数从成立之日起到2019年底的年化增长率对比一下：
发现A股龙头的年化增长率还是挺不错的，年化接近12%。
当然，历史数据只代表历史，不代表未来。这个数据只是姑且看看，未来收益还要看它成分股未来的增长情况。
03编制方案
成分股选取规则
先把A股的股票按照恒生的行业分类，分成11个行业。
然后在每个行业里面，给每个股票打分。
打分的时候考虑三方面，总市值、净利润、营业收入。
打分=市值排名 x 50％+净利润排名 x 30％+营业收入排名 x 20％。
每个行业中得分最高的前五只股票将被选为成份股。
如果某个行业里面成分股不够5个，那就全都入选啦。
加权方式：
加权是按照流通市值加权，而不是总市值加权。我比较喜欢流通市值加权，可以躲开A股中的大银行们。
同时，单一成分股权重上限10%。
成分股更新：
成分股是每年9月的第一个星期五之后的下一个交易日更新。
同时，每年的3月、6月、9月和12月的第一个星期五收盘后实施定期再平衡（再平衡就是把超过10%权重的股票，权重再调回10%）。
成分股列表：
看着这个成分股列表，我口水都要流下来了。
这里面都是一些非常棒的公司，和这些公司在一起待着，晚上我是能睡着觉的，而且睡得还挺香。
指数前20支成分股，占75%以上权重。
行业分布：
由于指数编制方案的规定，使得这个指数的成分股行业分布比较广，没有出现某一个行业独大的情况。
占比最高的是必选消费，占比22%。里面是茅台、五粮液、伊利、温氏股份；
金融行业占18%，里面是中国平安和工农中建四大行。这个真心不容易，很多市值加权指数，金融动不动就占50%以上。
地产建筑，只占8%，里面是万科、中国建筑、中国铁建、中国交建之类的。
总而言之，行业很分布很均衡。
估值：
这个指数在过去几年中，利润增速在11%-22%之间波动。
根据对成分股的分析，这是个由优秀龙头企业组成的指数，未来几年实现14%左右的利润增长是很有可能的。
所以，以14%的利润增速来对它进行估值。
根据估值对应表，14%的利润增速对应的中值市盈率是19倍，指数中金融地产占比较小，不需要对中值市盈率打折扣。
上下波动20%，计算得出低估线15.2倍市盈率，高估线22.8倍市盈率。
目前市盈率在13.82倍，处于低估区间。不过，距离低估线已经不远了。
04指数基金
目前跟踪A股龙头的指数基金只有一支，汇丰晋信恒生龙头指数A(540012)。
这支基金2012年成立，目前是5亿的规模。
申购费，在天天基金上打1折，0.12%。
赎回费，持有小于7天是1.50%；大于等于7天，小于1年是0.50%；大于等于1年，小于2年是0.25%；大于等于2年是0.00%；
持有费率：管理费，0.75%（每年）；托管费，0.15%（每年）；加起来每年0.9%；
这个持有费率与大成中证红利(090010)的相同，比嘉实基本面50（160716）的1.18%要低一点，比银河沪深300价值(519671)的0.65%要高一点。
总的来说还算适中。
有同学问：管理费和托管费是不是要额外交的？
并不是的。管理费和托管费在平时就收走了，已经计算到净值里面了。
05总结
如果要总结这个指数编制方案的特点，我的评语是两个字：简单。
我现在越来越倾向于选择这种比较简单的编制方案，就是一听就知道它会选哪些成分股进来。
比如沪深300、恒生指数、国企指数，这些纯市值加权的指数，一看就知道会选一堆大市值的进来；
再比如，中证白酒、中概互联这种纯行业指数，就知道会把这个行业里面的公司都抓进来；
对于相对复杂一点的，比如 养老指数、红利潜力指数，我现在都有些忌惮。
最大的问题是：不知道再过两年，它到底会调些什么成分股进来。
大家在组建投资组合的时候也是一样，要尽量简化自己的组合，指数基金不要买太多支。
大家平时上班很忙，没有太多时间做研究。如果一个组合里面指数基金超过5支，就会出现搞不清楚买了啥的问题。
这种问题在股市大涨的时候还不明显，一旦股市开始跌，那种发自内心的质疑就会浮现出来了。
往往会在最不该卖的时候，把基金卖了。在最该买的时候，不敢买了。
既然要长相厮守，就要选择好理解的指数基金。
简单才是美。
OK，今天就聊到这，我们明早8点见。
$HKHSCAIT(HKHSCAIT)$ $汇丰晋信恒生龙头指数A(F540012)$ $贵州茅台(SH600519)$