关于杠杆的思考
写在前面啊，不是推荐大家用杠杆，而是本人用杠杆的一个思考。
考虑到A股极致暴跌的状态，理论上不应该使用任何杠杆，否则大幅的波动很容易导致被迫卖出，造成市值的损失，如需要用，个人觉得30%的负债率是比较合适的。更保守更长命应该是不使用任何杠杆，一个很保守的叫沃神才使用了10%的杠杆。
背景知识：
维持担保比例＝（现金＋信用证券账户内证券市值）/（融资买入金额＋融券卖出证券数量×市价＋利息及费用总和）
通常300%以上可以提取账户资金，150%预警，130%就强平你的账户。
思考：
1为本金，0.3为负债。
1+0.3的负债，资产为1.3，此时维保比例为433%。
0.3负债利率8%，利息成本0.024，则理论上你的净资产损耗为每年的2.4%
（方便計算，不考慮持倉標的的股息情況）
情况1，持仓1年后上涨30%
市值为1.69，去掉负债0.3，收益率为39%
情况2，持仓1年后上涨50%
市值为1.95，去掉负债0.3，收益率为65%
情况3，持仓1年内涨幅为0
市值为0.976，收益率为-2.4%。
情况3，持仓1年后下跌30%
市值为0.91，去掉负债0.3，你的收益率为-39%，维保比例300%，安全。可以继续展期。或者认亏出局。
情况4，持仓1年后下跌50%
市值为0.65，去掉负债0.3，你的收益率为-65%，维保比例216%，安全，可以继续展期。或者认亏出局。
我们知道，理论上股票1年内的涨跌幅是可以无视基本面波动上下30%的，所以过高的杠杆即使你在买对的情况下，也可以摧毁你的账户。
写到这里，对我长期满融的行为，不禁头皮发麻。当我们把负债率调到100%，即所谓的满仓满融的时候，我们有多次随时清零的可能。这是我过去5年3次碰到的情况，起初觉得是自己选股不好，但是通过计算我们会发现，这是一种迟早发生的事情，而非单纯选股可以避开。
尤其在2020年3月9日-3月12日，美股一生中3次熔断，2次诞生在本周，又何以觉得自己这辈子不会遇到极端的情况？好啦，你说你多市场平衡，这几天的情况你也看到了，全球各处熔断，无处可躲。所以合理的负债率+场外的关键现金保护，才是你有资格负债投资的底气和基础。
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我记得某年的比亚迪港股就是忽然暴跌，然后暴跌，有人被斩仓。
查询了下新闻：比亚迪H股暴跌47%之后 内地富豪瞬间遭爆仓
12月18日下午14:40分，比亚迪股份（1211.HK）突然盘中暴跌47%，单日跌幅创历史记录。
当日下午3点30分，比亚迪和券商召开电话会议商讨对策，对此间市场上各种猜测，包括“电池事故”、“订单下降”、“巴菲特减持”、“主要投资者减持”、“卢布暴跌拖累”、“王传福出事”等传言进行了澄清和否认，但却并未给出股价暴跌的原因。
当天晚间，界面新闻记者从接近比亚迪的人士处独家获悉，比亚迪H股股价暴跌还引发了一名自然人股东爆仓，该股东通过融资融券的方式借入资金购买比亚迪H股股票，在杠杆到达临界值后出现爆仓。
该自然人股东是一名年纪较长，为人低调的内地富翁，当日失去了4000万股比亚迪H股股份。他来自以做生意出名的潮汕，一年前便开始跃跃欲试在内地募资。
接近比亚迪的人士向界面新闻记者透露，与巴菲特“价值投资”比亚迪的理念不同，该自然人股东投资比亚迪的最初想法只是“赚快钱”。
根据比亚迪在港交所发布的2014年第三季度末报告显示，比亚迪前十名股东中共有七位境内自然人股东，其中有四位自然人股东将比亚迪股票进行了质押。
未能确定此次遭爆仓的自然人股东是否七位境内自然人股东之一，可以确认的是，该股东从香港本土券商手上加杠杆买入部分比亚迪股票，并向券商进行了质押以融资。遭遇爆仓之前，他原本一共持有约1亿股比亚迪H股股票，市值约23亿港币（约合18.43亿元人民币），占比亚迪总市值的10%左右。
由于受国际油价的持续下跌以及传闻称电动客车订单大幅萎缩等等负面消息的影响，12月18日下午14:00比亚迪H股跌7.24%，报34.47港币/每股。
至下午14:40分，短短40分钟，比亚迪H股股价已经下跌47%，到24.30港币/每股。
由于比亚迪股票已经跌破止损位，该自然人股东在券商处质押的股票被电脑系统自动强行卖出平仓，这一秒，他损失了4000万股比亚迪H股股份。
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关于$万科A(SZ000002)$ 的记忆，就是在姚老板去之前，融了10万股+，一直不涨，就拿着，后来因为市场波动，没办法被迫斩仓保护其他股票，后来万科也就一骑绝尘了。融资的一个风险也是波动后，丢失持仓的可能性大增。
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我在前文计算里，大家可以分别代入15%，50%，100%的杠杆分别演算极端行情下，你的账户承受能力。
另外，其实投资应该是长期而快乐的，如果抱着巨大的精神压力，以及高额负债的融资利息，成功了固然可喜可贺，然而过程过于痛苦，其实不利于长期的身心健康。
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关于融资持仓后，下跌碰到维保比例后的砍仓保护市值，这种方法的缺陷是市场若反复震荡向下，多次砍仓后，若无后续资金的补充，则会大幅度折损市值，即使反弹后，也需要非常高的涨幅才能补充回净资产，更遑论如果只是反弹，你还没有解套，又开始下跌，你会抓狂，这又涉及到持仓的行业多样性，结构多样性的问题了，展开来又要很长。
非单一行业持股+股息套利类型+均值回归类型+业绩确定性+现金，应该是好的思考方向。
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关于融资的收益问题，理论思考下
我们会认为我们具备15%的长期收益率能力，其实这里是一个悖论，如果你能15%，你还用杠杆，你不能，那你用个啥？可能我们就是愿意冒这么一丢儿风险吧。
30%负债下，我们的预期收益率年化：15%+0.3*（15%-8%）=17.1%
很尴尬算下来，承担了30%的风险，只提高了我们2个点的预期年化，从5年的维度看，则是5年1倍和5年1.2倍的区别。
当你的水平是20%年化的时候，则负债30%，你的年化变成23.6%，提高3.6%
这里的tips是，负债可以提升我们的预期年化，但是增加了账户的脆弱性，提升的年化点数拉长周期效果显著，但是时间越长你碰到的黑天鹅，灰犀牛的可能性也越来越大。
可能这就是我们需要找到的一个平衡点？抑或还是应该要丢弃杠杆
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其实也应该谈谈美股，ETF，这些指数基金不断上涨，不断申购正反馈的问题。
又想说优质的企业利用无息杠杆的盈利能力了，太长啦，改天。
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其实投资者更应该专注于公司的研究，对估值有好的良好研判，更有利于长期发展。
否则你遇到三聚环保，$*ST信威(SH600485)$ ，这种公司你就抓瞎啦。
而如果你持有的是特斯拉这类变革者的公司，或者长期低估值高分红的格力电器，苹果，不用杠杆，一样可以获取伟大的收益？对吗。
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写这篇文章，起因还是因为在群里和朋友讨论杠杆的问题，想到的，就顺便写了下来，若有错误，烦请指正，欢迎交流。
本文首发于公众号，扶苏的投资笔记，美股两次熔断后，关于杠杆的思考
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