市场回顾
3月11日，A股市场受隔夜美股大涨影响小幅高开，随后在3000点附近盘整至早盘收市，午后开盘震荡下挫，最后收盘中幅下跌；上证指数下跌 0.94%，沪深300下跌 1.33%，创业板指下跌 2.2%；盘中运输服务、供热供气、旅游、航空、酒店餐饮等行业表现居前；可转债市场表现较为抗跌，中证转债微跌 0.14%，转债平均微涨 0.12%。
可转债市场中，尚荣转债、振徳转债、威帝转债涨幅最高，石英转债、星源转债、利欧转债涨幅最低，见下图。
尚荣转债近几日常出现在涨幅榜或跌幅榜，巨幅涨跌令人叹为观止。
点评：当前尚荣医疗静态估值PE：93.25倍，成长性估值PEG：23.96。尚荣转债属于偏股型，现价：271元，保本价：113.44元，转股溢价率：12.69%，债券收益率：-16.18%，参与的投资者须谨慎。
上期回顾
《永高转债、百达转债发行——可转债市场速递（2020.3.8）》中，预期永高转债满额申购中 0.03-0.09签，实际中 0.05签，符合预期。
预期百达转债满额申购中 0.01-0.04签，实际中 0.03签，符合预期。
大事精选
联创转债发行
3月16日，联创电子公开发行 3亿元可转换公司债券，简称为“联创转债”，债券代码为“128101"。当前转股价值：89元，纯债价值：89.3元，保本价：115.1元，债券收益率：2.41%，AA级。
公司简介
联创电子科技股份有限公司（证券代码：002036）是一家在深圳证券交易所中小板上市的中外合资高科技公司，在江西省南昌、万年、重庆拥有四个产业园区，占地700余亩，重点发展光学镜头及影像模组、触控显示器件等新型光学光电子产业，布局和培育集成电路模拟芯片产业，产品可广泛应用于智能终端、智能汽车、智慧家庭，已具备年产高清广角镜头及手机镜头1.0亿颗、触摸屏6000万片、显示模组8000万片、触摸显示一体化8000万片的生产能力。公司是江西省电子信息重点企业和南昌市重点企业，南昌市专利运营试点制造业企业。
竞争地位
公司光学镜头业务自2009年起步，不断引入光学领域优秀的技术人才、充实研发团队，拥有较强的自主研发创新能力，获得多项专利授权并荣获多项省级新产品奖项，同时在业务发展中也积累了丰富的独创工艺和技术经验。
公司致力于打造垂直一体化产业链，自2008年起，公司即开始触摸屏的生产，经历了从电阻屏向电容屏转化的过程，建立了Sensor卷对卷黄光制程，推出G+G、G+F、OGS技术的电容屏产品，近年又实现了高清超薄液晶显示模组的生产，完成全自动LCM in-line线（激光异型切割、Cell AOI、高精度无痕贴片机）、COF Bonding、全自动背光组装、自动焊接、全自动全贴合、成品AOI等生产设备和工艺量产，逐步从单一的触摸电子元件供应商转化为触控显示组件一站式服务供应商，可快速满足客户的个性化、多样化需求，品质稳定，具有相对成本优势，是国内触控和液晶显示行业中产业链整合较早、覆盖齐全的公司之一。公司产品品种较为齐全，具有较大的经营规模和盈利规模，在行业内具有较高的知名度。
业绩报告
联创电子：2019年度业绩预告1．业绩预告期间：2019年1月1日至2019年12月31日2.预计的业绩：£亏损 £扭亏为盈 R 同向上升 £同向下降
三、 业绩变动原因说明1、 报告期内，归属于上市公司股东的净利润较上年增长，主要原因系公司光学产业和触控显示核心主业业务均有较快增长，其中：光学产品营业收入较上年增长约92%，触控显示产品营业收入较上年增长约38%。2、 报告期内，公司因生产经营及扩产等原因，预计财务费用较上年增长约99%，研发费用较上年增长约62%。
估值
按照2019年业绩预告中值和最新净资产收益率计算，联创电子估值PE：42.76倍，成长性估值PEG：0.94。
参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预期合理定位在 113元附近，即每中一签盈利 130元。
假定原股东优先认购 40%-80%，网上申购 4.5万亿，则预期满额申购中 0.01-0.04签。
按每股配售 0.4208元面值可转债，每股含可转债优先配售权比例为 2.51%。
按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为 0.33%。
搜特转债发行
在3月9日《三祥、雷迪、红相、博特、搜特、华安6转债齐发，再升转债赎回——可转债市场观察（2020.3.9）》一文中，我对明天（3月12日）将这6只转债进行了上市定位估计，但至今日收盘，搜于特跌幅高达 18%，必然影响搜特转债上市定位，需要重新估计一下。按最新正股搜于特收盘价计算，当前搜于特静态估值PE：44.46倍，成长性估值PEG：7.56；搜特转债当前转股价值：85.07元，纯债价值：91.03元，保本价：117.3元，债券收益率：2.75%，AA级。近似评级和转股价值的可转债列表见下。
同行业可转债比较见下.
预期合理定位在 112元附近，即每中一签盈利 120元。
业绩
华安证券:2019年度业绩快报公告2019年国内股票市场回暖，市场活跃度明显提升，公司积极把握市场机遇，围绕经营发展目标，稳步推进各项业务发展，其中经纪业务、自营业务、投资业务等收入较去年有较大幅度的提升。公司2019年实现营业收入32.32亿元，较2018年增长83.48%，实现归属于上市公司股东的净利润11.08亿元，较2018年增长100.16%。
点评：当前华安证券静态估值PE：29.17倍，成长性估值PEG：3.29。
退市
洲明科技：关于“洲明转债”流通面值低于3,000万元及赎回安排的提示性公告
1、截至2020年3月10日收市后，“洲明转债”流通面值低于3,000万元，自2020年3月12日起“洲明转债”将停止交易和转股。
2、根据安排，截至2020年3月11日收市后仍未转股的“洲明转债”，公司将以100.28元/张的价格强制赎回，本次赎回完成后，“洲明转债”将在深圳证券交易所摘牌。
3、公司已于2020年2月4日至2020年3月11日在中国证监会指定创业板信息披露网站刊登了十七次“洲明转债”赎回实施的提示性公告，敬请广大投资者查阅。
4、“洲明转债”赎回日：2020年3月12日。
5、“洲明转债”停止交易和转股日：2020年3月12日。
6、发行人（公司）资金到帐日：2020年3月17日。
7、投资者赎回款到帐日：2020年3月19日。
点评：2020/3/11是洲明转债最后交易日。洲明转债发行于2018/11/7，上市于2018/12/3，上市首日收盘价为 103.41元，最低价为 99元，最高价为 168.9元，最后收盘价为 130元，存续期为 1.34年，期间收到利息 0.5元。满额申购中 4.13签，首日卖出盈利 140.81元，持有到期盈利 1259.04元。首日买入持有到期收益率为 26.2%，年化收益率 20.08%。高于同期上证指数 14.69%的收益率。
实盘操作笔记
2. 将申购12日发行的所有转债。
3. 持债观望。受益于重仓的华夏转债大涨，实盘市值略有回升。
下期笔记
3月16日，天目转债、宏辉转债上市，上市笔记待发布，敬请期待！
说 明
1. 偏股型可转债：转债价格过高，无债券收益的可转债。转债价格主要随正股波动。
2. 平衡型可转债：转股价值略大于纯债价值，且有债券收益的可转债。正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌。
3. 偏债型可转债：纯债价值大于转股价值。正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌。
4. PE：市盈率股价与每股盈利的比率。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能有泡沫，价值被高估；反之市盈率过低，那么该股票的价格没有泡沫，价值被低估。
5. PE(TTM)：滚动市盈率，即股价/最近四个季度每股收益之和。
6. PB：市净率，每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。
7. ROE：净资产收益率，公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明公司的盈利能力越强。此处采用PE和PB估算，与年报上的数据有少许差异。
8. PEG：市盈率相对盈利增长比率，等于市盈率/（每股收益增长率*100）。用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于1表示估值较低，1表示合理，大于1表示估值偏高。
9. 保本价：可转债未来的利息和到期赎回价之和。投资者在此价格之下买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。
往期精选
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