这个时候期限联动更好。不要放太大的杠杆,卖了认沽大不了接货。这样心态就好了。
在目前的隐波下呆了几天了,类比2.3日高隐波的1日游,这次有些不一样,相信很多交易者都会猜测这次隐波何时能跌?没有谁可以绝对预测,在此小结一下个人的期权波动率预测方法论,方法伴随着几个问题的思考逐步得出结论,具体如下:
问题1:目前期权隐含波动率的主导因素是什么?赌涨情绪or避险情绪?
这个问题我之前有文章其实经常讨论,不同于国外二级市场的参与者结构,国内资本市场参与者结构至少目前为止我看到的数据仍是散户为主,专业机构为辅。这样的参与者背景使得50ETF期权除了标的在遭遇大风险时期交易者购追买认沽保护现货资产推升隐含波动率外,在标的涨幅超预期或者有特定因素推升散户情绪时交易者追买认购期权博傻大行情推升隐含波动率是不得不考量的“特色因素”。
意味着波动率预测者在进行波动率涨跌的预测时,需要知道造成这次隐含波动率上涨的内因是什么,是避险还是博涨情绪。比如春节前的行情与隐波正相关,最近一轮行情与隐波的负相关,前者是赌涨主导的情绪,后者是避险主导的情绪。附上50ETF价格与期权隐波历史截止2020.2.4日数据对比,红圈圈出的即是行情与隐波正相关的行情段。
有了上面的认识可以进一步思考,这轮行情的主推内因是什么?比如春节前是中美贸易协议完结+经济数据局部好转+政策助力,春节回归的国内冠状病毒疫请扩散恐慌+对GDP负面影响隐忧,现在则比较明显的是全球疫情带来产业链崩溃连带拖累A股的担忧。
OK,接着走,这个内因是否还存在或者说有加大或者逆转的可能?如果加大则可能继续升波,如果逆转则大概率降波。但是不同于国内疫情发酵时的行情,这次国际疫情担忧下A股其实没怎么跌,隐波在30%附近位置已经连续横了3天。我猜测还是市场知道A的波动因估值和政策比较克制,但国际疫情发展到某刻不排除能击穿这个模糊防线崩溃,所以期权参与者都看着外盘的波动“定价”国内,心里紧绷着那一根弦。
进一步梳理,国外止跌了吗?至少从急跌转为杀相对估值的慢跌没?没有。疫情数据好转了吗?暂时好像也未看到。没有,这不外盘期指今天又难看了,意大利昨天正式封城了,想卖波动率的人今天再度手软。
这次的国际疫情行情还有问题需要接着想——还有没有可能再度扩散?对全球经济的影响共识是否达成?无法回答。
问题2:结合数据来看,目前的隐波有多高?有多低?
问题3:结合数据来看,隐波继续下行空间多大?反向上行空间多大?
问题2和3我不详细展开,重点其实是需要期权波动率交易者自己构建期权隐含波动率数据库,比如历史隐含波动率、实际波动率与隐含波动差、波动率锥等。
对我个人来说,纯粹从自己已经入局卖波动率头寸的角度说,希望今天美国股市hold住,欧洲毕竟已经很泛滥了跌少点也行,再有就是意大利终于开始学我国封城其实对疫情是好事,所以我不指望隐波能快跌,只要不再次疯涨就行。
好了,希望下个交易日顺利!