美股今晚终于强劲反弹,超级龙头们$吉利德科学(GILD)$ $英伟达(NVDA)$ $亚马逊(AMZN)$都表现很猛,但听在美国的同学说他们那里出门看不到人带口罩,所以今晚暂时还是定义为超跌反弹。做为A股风向标的券商股今天早盘跌了4个点都硬拉了回来,业绩是真有支撑,看来下周一还是比较稳的
另外,虽然国内券商资管规模普遍缩水,但外资券商的资管业务规模呈上升趋势,与行业整体表现相反。关于外资券商表现将在下文详述。
看点六:报表口径调整引发利息净收入大增
2019年全行业实现利息净收入463.66亿元,同比大幅增长115.8%,这主要是受市场行情转暖、报表口径调整等多重因素影响。
按照财政部《2018年度金融企业财务报表格式》的要求,2019年全行业将“债权投资”及“其他债权投资”的利息收入计入本项目下。2019年度债权投资利息收入和其他债权投资利息收入分别为27.81亿元、327.56亿元。利息支出方面,受融资结构及成本下降影响,证券公司2019年利息支出1319.74亿元,同比减少4.65%。
在利息收入的构成明细中,两融业务和股权质押回购业务占比较大,也最为市场所关注。
先看两融业务,2019年,共有94家证券公司开展两融业务,利息及佣金收入合计732.43亿元,其中利息收入651.68亿元、佣金收入80.76亿元。2019年市场融资融券平均维持担保比例322.44%,较上年末增长46.55个百分点。
再来看股票质押式回购业务,2019年,共有93家券商开展此项业务,实现利息收入351.88亿元,同比下降24.07%。原因是证券公司对股票质押式回购业务风险重视程度逐渐提高,业务规模呈现持续收缩趋势。2019年末待回购金额8630.33亿元,较上年末减少25.98%。2019年末,券商针对该项业务的平均维持担保比例较上年上涨36.45个百分点,达到207.67%。
看点七:上市券商净利润增速低于全行业水平
至2019年末,共有36家券商在A股上市,较上一年度增加2家,为华林证券和红塔证券。这一年,上市券商累计融资201.94亿元,占行业整体股权融资的46.83%。
上市券商普遍被认为有更强的综合竞争实力,而从业绩占比来看,此言不虚。2019年度,上市证券公司实现营业收入2377.26亿元,同比增长36.70%,占行业营业收入的65.95%,占比较上年仅微增0.64个百分点;实现净利润925.62亿元,同比增长56.88%,占行业整体净利润的75.20%,占比较上年下降13.37个百分点。
就收入结构看,上市券商营收与行业整体同步,但是,2019年上市券商营业支出尤其是业务及管理费的增速大于行业整体增速,导致净利润增速小于行业平均水平。
2019年,上市证券公司资产总量不断增厚,经纪与两融业务规模持续扩张,资管与股质业务规模有所下降。与行业整体水平相比,两融与股质业务规模变动幅度与行业整体持平,经纪业务规模增长幅度比行业整体水平高1.51个百分点,资产管理业务规模下降幅度比行业整体水平低2.01个百分点。
看点八:外资券商营收、净利增速均低于行业平均水平
截至2019年末,共有15家外资参控股证券公司,其中包含3家外资控股券商,分别为瑞银证券、摩根大通证券(中国)以及野村东方国际证券。由于后两者均于2019年12月开业,统计数据不包含在内。
整体来看,外资券商营收、净利润均同比增长,但是均低于行业平均水平。其中,13家外资券商实现营收230.20亿元,同比增长27.98%;实现净利润55.85亿元,同比增长61.32%。
外资券商收入、净利润在全行业占比也在下降,其中收入占行业整体水平的6.4%,较上年下降0.35%;净利润占行业整体的4.43%,较商年下降0.77%。这13家外资券商中,有5家亏损,亏损面达到三分之一。
从收入结构来看,2019年度外资券商各项主营业务收入均实现同比增长或扭亏为盈。其中,承销及保荐业务、证券投资业务增幅位居前列,分别实现同比增长48.04%、31.05%。从盈利能力来看,2019年度外资证券公司的净利率为23.62%,较上年提升4.38个百分点,但仍远低于非外资证券公司34.87%的水平;2019年外资证券公司净资产收益率为4.59%,也低于非外资证券公司6.40%的水平。
再来看资产总量,与上年末相比,2019年度外资证券公司经纪与融资业务规模扩张明显,股质业务规模大幅下降,与行业整体趋势保持一致。但外资证券公司资产管理业务规模呈上升趋势,与行业整体表现相反。截至2019年末,外资证券公司资产管理业务规模达1.07万亿元,较上年末增长18.69%,占行业资产管理规模的8.69%,较上年增长2.31个百分点。
看点九:券商客户资金1.3万亿,行业平均财务杠杆升至2.94
2019年末证券公司总资产为7.26万亿元,较上年末增加16.10%。从资产结构来看,2019年末较上年末增长金额较多的项目有证券投资业务金额、货币资金和融出资金,上述资产的增加额分别占资产总额增加额的52.66%、43.33%和27.21%。
其中,2019年证券投资业务金额较上年末增加5304.78亿元,同比增长19.69%,主要是由于随着股债市场的回暖,证券公司加大对股债资产的配置规模。
此外,2019年券商经纪业务相关资产规模呈大幅增长态势。证券公司2019年末客户资金规模1.3万亿元,同比增长38.69%;融出资金1.02万亿元,同比增长36.54%。
去年11月份,监管提出要大力打造航母级券商,在与国外顶尖投行对比的过程中,杠杆率水平的差距被广泛热议。据中证协数据,至2019年末,证券公司自有资产负债率为65.96%,平均财务杠杆倍数由2018年末的2.81上升至2.94,维持较低水平。
看点十:17家券商增加资本431.22亿
据中证协数据,2019年末,证券公司净资产为2.02万亿元,较上年末增加1316.43亿元,增幅为6.96%;增长原因主要是由一般风险准备和交易风险准备增多所致。
这一年,共有17家证券公司增加了股权资本,合计增资431.22亿元。其中13家增资扩股,2家新上市券商,以及2家新设证券公司。具体来看,华林证券、红塔证券完成A股上市,分别补充资本金9.21亿元以及12.22亿元;华泰证券、东方财富证券、申万宏源、世纪证券、中航证券等13家券商完成增资扩股;国泰君安和中金公司进行H股配售,另外,野村东方证券和摩根大通证券(中国)为新设券商。
这里老巴整理一下招商证券非银金融组刘雨辰近期的观点,请大家参考。
核心观点:短期催化不断加强、长期趋势不断明确、当前估值胜率极高,正是券商板块配置良机。
短期催化一:业绩
2019年行业业绩走牛,2020年更上一层楼。假如当前市场情况平稳推演至年末,全年实现20%增长并不困难。而聚焦一季度,同比、环比大幅增长几无疑问,是疫情背景下全市场一季度业绩超预期的稀缺品种。
短期催化二:政策
一方面深化资本市场改革方向坚定明确,另一方面疫情扰动下落地节奏和力度更超预期。更有总量货币政策超预期呵护市场。券商板块对政策松紧高度敏感,当前估值提升动力十足
短期催化三:市场情绪
每日交易金额、两融余额、两融交易占比不断走高,爆款基金不断涌现,居民资金加速入市,市场信心不断走强。
再来看看长期趋势
长期趋势一:直融大时代、投行大机遇
未来十年是我国资产证券化率不断提升的十年。驱动投行业务收入空间超过万亿,推动经纪业务收入中枢翻两倍。
长期趋势二:居民资产配置结构调整、财富管理与机构化并行
乘着我国居民资产配置从房产和储蓄转向权益市场的东风。证券公司财富管理从流量模式转向存量模式是大势所趋,经纪业务稳定性不断提升。机构业务全面走向“主券商”模式势在必行,收入空间进一步打开。
长期趋势三:ROE中枢抬升
证券公司负债端成本从18年中以来下降1个百分点,未来还有1个百分点下降空间。政策加持下,盘活客户存量资金保守预计杠杆倍数抬升至5倍。行业ROE提高至10%难度不大。
当前估值胜率极高!
当前板块估值1.8倍PB,仍然处于历史均值2倍PB下方约10%的低位,回顾历史在非熊市状态下,在当前估值水平配置券商板块胜率极高,后续绝对空间十分可观。
综合上述分析,建议投资者朋友们重点关注券商板块的投资机会。而投资券商板块最方便的就是直接在二级市场上去买券商ETF,就像买卖股票一样,敲入代码512000就可以了,十分便捷。截至3月10日,今年以来券商ETF日均成交额超8.7亿元,最新的规模超107亿元创历史新高,优越的流动性和庞大的基金规模,使得券商ETF可以很方便快捷地在二级市场进行交易买卖,流动性非常好,甚至于比很多股票都好得多。
另外,券商ETF跟踪的是中证全指证券公司指数,包含44只上市券商股,实现了大中小券商的一网打尽,投资券商ETF就相当于44只的券商股打包一起买。对投资者来说,投资券商ETF相当于整体把握了券商的行情,能大大节约挑选个股的时间,也可以规避个股的选择的风险,高效快捷便利。如果没有开通股票账户,也可以很方便地申购/定投场外的券商ETF联接基金,A类代码是006098,C类代码是007531。投资门槛也很低,1元起投,这只基金的95%的仓位购买的是券商ETF,简单来说和买券商ETF效果是一样的。
@今日话题 @蛋卷基金 $中信证券(SH600030)$ $华泰证券(SH601688)$ $东方财富(SZ300059)$
美股今晚终于强劲反弹,超级龙头们$吉利德科学(GILD)$ $英伟达(NVDA)$ $亚马逊(AMZN)$都表现很猛,但听在美国的同学说他们那里出门看不到人带口罩,所以今晚暂时还是定义为超跌反弹。做为A股风向标的券商股今天早盘跌了4个点都硬拉了回来,业绩是真有支撑,看来下周一还是比较稳的
2019年,证券行业净利润总体大增57%,可以明显看到券商经营业绩的回暖。2020年,从目前的市场热度来看,券商经营业绩的改善大势所趋。两市连日单日成交额破万亿元,大大利好券商经纪业务。$哈投股份(SH600864)$ $中原证券(SH601375)$ $浙商证券(SH601878)$
敲重点啦:短期催化不断加强、长期趋势不断明确、当前估值胜率极高,正是券商板块配置良机。 $锦龙股份(SZ000712)$ $华林证券(SZ002945)$ $红塔证券(SH601236)$
讲真券商业绩数据亮眼的很,就是短期可能股价也会被外围股市带下去了。不过,这里跌下去就是黄金坑,瞄准机会下手吧! $中信证券(SH600030)$ $华泰证券(SH601688)$ $国泰君安(SH601211)$
券商2019年全景扫描,净利润大增57%!业绩是实打实的,业绩好自然会推升股价上涨,只是当前外围股市走低短期压制了A股的走势,但是此处蓄势盘整也是为后市做准备,建议关注券商ETF! $国海证券(SZ000750)$ $太平洋(SH601099)$ $越秀金控(SZ000987)$
本轮行情风起科创板,堪称科技牛,后面由于疫情蔓延,大家都蹲在家里,引发宅家牛,近期券商板块强势上涨,以 $中国银河(SH601881)$ $方正证券(SH601901)$ $东方证券(SH600958)$ 为代表的券商板块有望引领一波券商牛