东方红的基金到到到底底底选哪只？
——超额收益源于深入研究
东方红是一家我非常喜欢的基金公司，我已经写过七八篇东方红的相关文章了，不知道大家有没有看烦？我自己还是觉得研究不够深入。我认为超额收益源于深入研究
我一直持有林鹏的东方红睿华沪港深，林鹏是东方红的王牌，投资理念我非常的认可，我学习了很多他的访谈演讲。（关联阅读：基金经理画像——东方红·林鹏）
可是林鹏的基金近两年却一直跑输其他几位经理的基金，这让我觉得肯定有些研究漏洞。可是东方红其他经理我又不太了解，他们的访谈较少，难以研究。
感谢@点拾投资 朱昂最近分别对王延飞、韩冬、刚登峰进行了访谈，让我对三位经理有了更深的了解，也更加的了解了东方红。
经过这次研究后我把东证睿华换成了东证睿玺。在此跟大家分享一下东方红基金的选基思路。
1、东方红的封闭基金业绩普遍好于开放基金
东方红是一家比较注重客户持有体验的公司，因此他们的场外基金，持仓都会相对更分散、策略更稳健，来降低波动率，帮助客户持有。
但是为了帮助长期投资者提高收益率，东方红分类施策，还发行了很多封闭基金。这些基金的策略就会更激进一些，关注的更长远，相对来说，长期的收益率一般会更好。
下图可以看到，同一经理管理的封闭基金一般好于开放基金
因此，买东方红的基金，有风险承受能力的最好是买封基。管不手的新韭菜，可以直接去认购新基金，老韭菜可以考虑买场内的封基，有些或多或少还有折价。
2、可以投港股的基金好于只能投A股的基金
这个其实很好理解，市场范围更大，有不少没在A股上市的优秀企业，而且港股估值更低，这些都有利于基金经理发挥。
关联阅读：关于沪港深基金的重大发现
不过总体来说，东方红的港股投研实力还有待提高，大部分沪港深基金配置的港股比例也不多。
3、东方红是集体作战，各个基金持仓相对趋同，业绩差异不会很大
东方红讲究集体作战，所有的基金经理基本上都在投研一线，既是基金经理，也是资深行业研究员。他们之间会相互推荐股票，也共用一个优秀股票池，交叉持股很多。
上图可以看到，万科、华域汽车、分众传媒、伊利、立讯精密、美的这些基本上是标配。
由于东方红强调行业均衡配置，基金经理都会行业分散配置，不会存在“某个行业我不擅长我就不投”的情况。所以A基金经理在不擅长的行业，就会去买擅长该行业的B和C经理推荐的股票。买一个东方红基金就相当于买了东方红整个团队。这种方式可以让每个基金经理在自己能力圈发挥得更加极致。
此外，东方红坚持共同的投资理念，不管问哪个基金经理投资理念，基本上都回答“幸运的行业+优秀的管理层+合理的估值”。也不用担心他们的风格漂移。
所以东方红买谁的基金，差异不会特别大。当然差异还是有的，但是那种同一个公司A赚40%、B亏10%的情况一般不存在。但他们这种方式也会使得业绩趋同，基金没有特色，资金容量更小。
4、到底到底选哪只基金比较好？
即使业绩差不多，还是有差异，我们肯定想买一只业绩有希望最好的基金。上面说了那么多，那到底选哪只？
本来选林鹏肯定是最好的，他是东方红的王牌领军人物。不过2018年陈光明离职后，林鹏任副总经理兼公募权益投资部总经理，管理的产品和资金较多，有两只基金还带了新人，可能在研究投资方面投入的精力会比以前更少，我之前也听说东证睿华有部分资金是交由他人管理的。
他独自管理的场内封基东证恒元业绩是非常不错，不过其他基金，近两年开始跑输了王延飞、韩冬、刚登峰等。下图是东方红几个明星经理的业绩近几年的业绩对比。↓
林鹏在A股近三年跑输王延飞、刚登峰；在沪港深里近两年跑输王延飞。近两年业绩最好的是王延飞。
如果从王延飞2015.12.9正式任职$东方红产业升级混合(F000619)$算起，他的业绩是101.7%；林鹏的$东方红睿丰混合(LOF)(F169101)$同期业绩是98.1%。
下图是东方红几个主要基金经理的情况。↓
如果我们假设这些人的水平都相同，那么从管理规模、任职年限、基金数、职务等角度考虑他们的性价比，可能王延飞、韩冬、周云的性价比是较高的。不过周云最近两年业绩很差，管理规模也迅速下降。从持仓来看，他似乎更偏向价值策略。
最后是定性分析。还是要感谢朱昂总近期对他们进行的访谈，使得我对三位基金经理有了更深的了解，促成了我本次调整的决定。
下面是三篇访谈的链接，强烈推荐大家关注@点拾投资
另外，最近东方红也发布了孙伟、钱思佳、李竞的访谈，稍微简单一些：
钱思佳-《东方红资产管理钱思佳：结构性机会持续存在价值投资精选标的》
访谈是定性分析的最好方式，不过也需要自己对投资有一定的理解才行，过程我就不阐述了，这些访谈我都看了两遍。看完访谈后，我个人感觉韩冬＞王延飞＞刚登峰。另外三个说的比较简单，我就不评价了。
可惜韩冬目前没有管理沪港深基金，他的封基也没法在场内买，王延飞是计算机和传媒研究员出身，在目前的市场趋势和产业结构下，他或许会表现更好。
综上，王延飞管理规模不大，业绩不错，目前管理的东证睿玺三年定开，可以投资港股，目前场内折价1.33%，2020.11.15开放，规模24亿，港股占比12.5%。比东证睿华好一些，所以我决定就换了。
我毫不怀疑林鹏总的投资能力，我也相信他的投资理念贯彻给了东方红的团队整体。所以即使买了其他人的基金，林鹏肯定也在里面发挥了巨大作用。
如果你坚信林鹏总，可以直接买他的东证恒元，目前折价率0.99%，虽然不多聊胜于无，2023.11.2到期，如果买了，建议一定要坚定持有到期。
重装基兵组合也持有$东证睿华(SZ169105)$，由于无法配置场内基金，就不更换了，预计影响不会很大，应该不会超过一年1%。未来如果韩冬或者王延飞发行场外沪港深基金，再考虑换。
本周一我有个朋友也入职了东方红，非常羡慕佩服！感觉实现了人生梦想！在此也祝他在新的岗位工作顺利！！步步高升！！！![[献花花]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_38_flower.png?v=1 "[献花花]"){kind=small}
文章首发于订阅号lcnylc
成文日期：2020.3.9
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