“早起的鸟儿有虫吃，晚睡的人们有戏看”。昨夜，美联储突然宣布紧急降息50bp。此消息一出，美股盘中上演90度直线拉升，不过仅仅15分钟后，美股迅速冲高回落。截至收盘，美国大三股指跌幅接近3%。如此这般，无论是紧急降息事件还是降息后美股再度暴跌的市场表现，都大大超乎预期。
首先，美联储这波操作并不多见。之前我们都知道，美联储一般升降息幅度都是25个基点，只有极端情况才会降息50个基点。此外，3月议息会议原定是在17-18日，此次降息为突发决定。最近几十年中，美联储也只在互联网泡沫、“911”事件以及金融危机之后才动用过非常规降息手段。紧急降息本身不是好兆头，通常是美联储预判经济衰退的逆调节。可见，此次降息反应出美国疫情蔓延情况对经济和盈利冲击可能超预期。
然而，美联储的“救火式”降息依旧难掩市场动荡。剖析根本，美股下跌早已不仅仅是新冠疫情所带来的恐慌情绪面的影响，而是美股经济基本面恶化的预期反应。美国虽有放水刺激，但经济越来越差，预期盈利增速越来越低。分拆标普500指数每股盈利（EPS），可以发现2017年以来美股EPS增厚的动力主要来自收入增长、净利率提高和持续的回购。而截至2019年4季度，美股EPS同比增速已回落至零：1）收入方面，随着美国经济开始下行，以及贸易“逆全球化”持续发酵，企业营收持续增长已在放缓。2）净利率方面，由于2018年减税的一次性效果生效，且当前并无进一步的减税措施，净利率已明显回落并拖累美股盈利。有分析师表明，今年美股盈利增速大概率转负，10年牛市大概率终结。由此可见，美股当前最主要的矛盾还是盈利，美联储降息只能改善流动性，有利于稳定估值，但对盈利改善几无作用。
美股下跌，特别是这种暴跌，避险情绪上升，肯定对A股产生影响。但是阵痛之后，A股的恢复速度会更快，后续有望走出独立行情。一方面，随着国内各项防疫措施迅速落地，疫情已经得到了控制，新增病例大幅下降。另一方面，国内应对疫情的各项托底政策更为强劲，明确对实体及资本市场市场的呵护。从估值看，A股的估值水平比美股低30%，且没有到中位数，未来10年里A股的投资机会肯定更大。因此有人说到 ，A股或将成为全球资产的“避风港”。
在此行情下，热点变化快，个股短线操作难度较大，选个股不如直接投资指数基金。具体配置上，受益于刺激经济的逆周期政策，基建、消费、金融等大盘蓝筹股的风险收益比提升，配置一些以基本面50（512750）和沪深300（159919）为代表的蓝筹股，构建更为全面、防御性更强的投资组合，以更好的应对行情的不确定性。
最后提一句，美国现在正在进行“超级星期二”的总统预选，往往“大选效应”也会影响美股市场波动率，贝塔君提醒各位吃瓜的同时，也别忘注意市场预期偏离的风险。
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