来源：中国基金报
继再融资新规落地、基金投顾试点资格获批、证券法注册制改革正式生效等政策利好之后，券商又收到了一份“大礼包”。
3月6日晚间，证监会宣布对证券公司缴纳证券投资者保护基金的比例进行调整，A类、B类、C类、D类证券公司，分别按照其营业收入的0.5%、0.6%、0.7%、0.7%的比例缴纳2019年度证券投资者保护基金，预计行业2019年度缴纳金额将下降8%，2020年度缴纳金额将下降45%。
那么，调整之后，证券公司一年到底能省下多少钱？根据中国证券投资者保护基金有限责任公司（下称保护基金公司）今年2月17日发布的统计数据，2019年1-12月，证券公司按证监会批准的缴纳比例上缴投保基金22.642亿元，由此简单推算，今年券商缴纳金额将减少逾10亿元。
证监会降低券商证券投资者保护基金缴纳比例
3月6日晚间，证监会发布公告表示，为增强证券行业服务实体经济能力，降低新型冠状病毒肺炎疫情对证券公司经营活动的暂时性影响，依据《证券投资者保护基金管理办法》《关于进一步完善证券公司缴纳证券投资者保护基金有关事项的补充规定》，证监会对证券公司缴纳证券投资者保护基金的比例进行调整，A类、B类、C类、D类证券公司，分别按照其营业收入的0.5%、0.6%、0.7%、0.7%的比例缴纳2019年度证券投资者保护基金，2020年度证券投资者保护基金的缴纳比例参照执行。
近年来，证券行业整体运行规范，资本充足，合规风控水平提升，证券投资者保护基金较为充裕，行业风险防控能力显著增强。在此基础上，证监会调整证券公司缴纳证券投资者保护基金比例，预计行业2019年度缴纳金额将下降8%，2020年度缴纳金额将下降45%。
证监会表示，此举有利于更好发挥金融逆周期调节作用，减少证券公司经营成本，缓解疫情影响，更好支持证券行业参与疫情防控工作，支持实体经济发展。
券商今年将减少缴纳投保基金逾10亿元
事实上，这并不是证监会第一次降低券商缴纳保护基金比例。
根据2007年3月发布的《证券公司缴纳证券投资者保护基金实施办法（试行）》，从2007年1月1日起，券商开始计缴证券投资者保护基金。据了解，证券公司缴纳保护基金实行差别缴纳比例，保护基金公司根据中国证监会对证券公司的监管分类，确定各证券公司缴纳保护基金的具体比例，报中国证监会批准，并按年进行调整。根据当时规定，券商应当按其营业收入的0.5-5%向保护基金公司缴纳保护基金。
2012年8月，保护基金公司大幅降低了证券公司投资者保护基金的缴纳比例，降幅达30%-50%。初步估算，所有证券公司平均降低幅度接近四成。2013年4月19日，证监会宣布下调证券公司缴纳证券投资者保护基金比例，根据最新《补充规定》，保护基金规模在200亿以上时，4大类10个级别的证券公司，将分别按营业收入的0.5%、0.75%、1%、1.5%、1.75%、2%、2.5%、2.75%、3%及3.5%的比例缴纳保护基金。《补充规定》进一步优化了各级别证券公司缴费比例之间的差额，将A、B、C、D四大类证券公司之间缴费比例差额设为0.5%，将同类中各级别证券公司之间缴费比例差额设为0.25%，体现了各大类证券公司之间缴费比例差额与同类各级别证券公司之间的差异化。
而根据此次调整，券商缴纳保证金不再根据AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D 10个分类级别来分别缴纳了，而是统一按照四大类A类、B类、C类、D类缴纳。
那么，此次调整之后，证券公司可以减少缴纳多少投保基金呢？
根据保护基金公司今年2月17日发布的统计数据，2019年1-12月，证券公司按证监会批准的缴纳比例上缴投保基金22.642亿元，其中，AA类证券公司上缴7.680亿元，A类证券公司上缴6.263亿元，BBB类证券公司上缴5.124亿元，BB类证券公司上缴1.653亿元，B类证券公司上缴0.647亿元，CCC类证券公司上缴0.729亿元，CC类证券公司上缴0.149亿元，C类证券公司上缴0.384亿元，D类证券公司上缴0.012亿元。
另一方面，证监会预计行业2019年度缴纳金额将下降8%，2020年度缴纳金额将下降45%。由此简单推算，今年券商缴纳金额将减少逾10亿元。
券商板块利好不断
今年以来，券商利好不断。
2月14日再融资新政出台，响应“深改12条”下新规较征求意见稿中多项条款有明显放松，大幅提升投资者兴趣，激发创业板公司资本运作热情；3月1日新证券法实施，注册制改革正式生效，券商将开启综合业务协同的投行生态圈高阶模式。此后，华泰、国君、建投等7家券商获批基金投顾业务试点资格，券商首次实现账户管理模式的买方投顾业务，充分发挥券商在投资顾问和产品设计等优势，开拓全新的行业利润空间；
华泰证券认为，新经济产业发展趋势下直接融资发展是大势所趋，预计资本市场深化改革举措有望持续甚至加速落地。券商是资本市场重要建设者和受益者，有望优先受益。
首创证券指出，整体来看，券商今年业务机会较多。受益于政策监管制度革新，2020年投行业务中创业板、新三板、科创板块均将有业务机会，再融资新规下预计2020年定增业务占再融资业务规模比重将有较大提升，金融、医疗与信息技术行业IPO占比将提升，并购重组活跃度将显著提高。
券商经营业绩与资本市场和监管政策密切相关。今年2月，券商迎来收入大涨，截止昨日晚间，披露业绩的31家券商合计营收259亿元，环比上升39.6%，实现净利润112亿，环比增幅达49.1%。
国泰君安非银团队指出，流动性宽松下市场交易量、债市表现及两融规模均超预期，券商一季度乃至全年业绩有望超预期。招商证券表示，券商短期板块享有三重催化剂共振，业绩有望验证牛市预期，同时长期趋势明确，估值处于合理区间、绝对空间可观，具备后程发力的良好基础。
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2月以来A股成交额已有11个交易日超一万亿元， 3月6日A股成交额合计达9549亿元，A股开户数已达1.6亿户，A股市场目前两融余额也达1.13万亿元，A股交投持续火爆，行情不断升温，显著提升了市场的风险偏好，券商股作为A股行情风向标成为众多资金战略配置方向！
数据来源：Wind，2020.2.4-2020.3.6
【“宅家牛”致券商股业绩火线爆发】截至3月5日20:00，已有30家A股券商上市公司披露2月业绩，“宅家牛”行情正式兑现！数据显示，因今年春节后大量股民居家办公导致其参与A股交易频率显著上升，加之市场热度居高不下，多家券商今年2月经营业绩喜人，实现翻倍增长。龙头券商中信证券在营业收入及净利润方面双料第一，分别为30.91亿、11.82亿。从增长幅度来看，天风证券净利润相比1月上升777.37%，增势较猛捕获市场眼球。券商2月业绩亮丽主要受益A股指数节节高和成交量爆发，让券商经纪业务赚得盆满钵满，自营业务预计对券商也有不错的贡献。在营业收入排名中，中信证券以30.91亿排在首位，远远抛开后来者。海通证券18.55亿元排在第二位；国泰君安16.16亿元位列第三。中信建投、华泰证券、中国银河证券三家券商营收规模非常接近，依次为15.68亿、15.59亿、15.58亿，排名紧紧跟随。净利润方面，中信证券11.82亿位列第一，海通证券8.53亿第二位。中信建投、国泰君安、华泰证券、招商证券在净利润规模上同样互相紧咬，依次为7.71亿、7.53亿、7.42亿、7亿。从净利润环比来看，有8家券商实现业绩翻倍！其中天风证券表现突出，同比增长达到777.37%，主要因为1月基数较小，仅0.1亿元；中原证券、国泰君安证券、华鑫证券亦有200%以上的涨幅。另有7家券商业绩增长在50%以上。
【行情风向标，反弹看券商】券商作为跟市场最紧密相关的品种，具有高弹性特征，即在大盘涨的时候券商股涨得更多更猛。且即使A股市场出现板块轮动和风格轮动，但只要市场整体成交量增长，券商基本面和业绩均能持续受益！本轮反弹以来，从2月4日到3月5日券商ETF涨了24%，而同期上证指数只涨了12%不到，券商ETF的涨幅是大盘的2倍还多，尽显高弹性特征！
数据来源：Wind，截至2020.3.6
【政策强势驱动】政策面来看，监管层持续释放利好。继科创板试点注册制、并购重组放开限制、再融资松绑等重磅政策相继颁布之后，新《证券法》于3月1日正式实施，明确了稳步推进证券公开发行注册制等重要安排。3月6日，证监会又降低了券商2019年度和2020年度投资者保护基金的缴纳比例，预计行业2019和2020年度缴纳金额将下降8%和45%，直接增加了券商的可用资金，进一步给券商行业带来实质性的利好。政策面的持续催化有利于券商行业估值提升。
【估值相对低位】从估值角度来看，截至2020年3月6日，券商ETF(512000)跟踪复制的中证全指证券公司指数市净率为1.9倍，仍然处于历史平均值2倍PB下方，估值优势明显。在市场成交额连日超万亿、券商行业基本面持续向好的背景下，券商行业估值有望持续提升，2020年以来截至3月6日，证券公司指数涨幅仅有2.4%。相比半导体、芯片等前期大涨热门板块已明显过高的估值，业绩增长确定性更强的券商板块显然具备更好的投资性价比和补涨潜力。
数据来源：Wind，截至2020.3.6
【资金逆市加仓】 据上海证券交易所3月6日公布的最新数据，做为A股行情风向标，券商ETF（512000）当日基金份额创历史新高达101.91亿份，按券商ETF3月6日的最新份额净值1.0143元计算，券商ETF当日最新估算规模首次突破100亿元达103.37亿元，同样再创历史新高，在沪深两市所有行业ETF规模排名中高居第二！2020年1月6日至2020年3月6日期间，券商ETF最近2个月资金净流入合计达38.85亿元，亦高居沪深两市所有行业ETF同期资金净流入额排名第二！与券商ETF3月5日93.5亿份的份额规模相比，券商ETF份额3月6日当日劲增8.41亿份。按3月6日券商ETF场内成交均价1.0254元计算，券商ETF当日资金净流入8.62亿元，在沪深两市全部股票型ETF当日资金净流入排名领先，显示各类资金对于券商股板块的高度关注。
【杠杆资金创纪录加仓】伴随券商板块2月业绩数据惊艳出炉，投资券商ETF的融资杠杆资金迎来突破性新高！3月6日券商ETF单日融资买入额高达1.91亿元，已连续2日刷新单日融资买入额历史新高！当日券商ETF最新融资余额首超8亿元，同样创出了券商ETF融资余额历史新高，位居沪深两市所有行业ETF第二位！其过去3个月融资余额净增4.09亿元，增幅高达104%。
券商ETF跟踪复制的标的指数为中证全指证券公司指数，代码：399975.SZ，由中证指数公司于2013年7月15日正式发布，该指数覆盖了市场上所有上市半年以上的券商股，共计44只，其中6成仓位集中于十大龙头券商，分享大券商强者恒强的长期价值，余下4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，为投资者提供了一键买卖44只券商A股的高效投资工具。
中证全指证券公司指数在2019年进行了两拨成份股调整，年中调入天风证券、华林证券、长城证券，年末调入东方财富、哈投股份、红塔证券，纳入了更多新鲜血液，尤其是东方财富，新晋前十大成份股，券商ETF成份股总数扩充为44只。
目前，证券公司指数中东方财富以7.33%的权重占比位居第三大权重股。东方财富是主攻2C端的互联网综合金融服务提供商公司为中国领先的2C类互联网综合服务提供商， 以金融数据服务，广告业务服务，证券经纪等为主要业务范围，核心竞争力在于其拥有领先的线上流量、用户数量和用户粘性。2019年，东方财富网周均浏览量的峰值为第二名峰值的2.5倍，周平均使用时长均值位列同类财经网站之首。此次东方财富纳入证券公司指数正是券商未来走向互联网竞争范畴的重要标志。
随着我国的资产证券化水平的提升，未来该行业指数可能会逐渐脱离强周期属性，不再是一涨涨上天，一跌跌下地的尴尬境地，券商行业指数将会被越来越多的机构认可和配置，从长期看，东方财富的纳入行业指数并拥有很高权重，为该指数带来了互联网因子，这对于该行业指数的长期趋势来说有着积极作用。
（二）通过券商ETF（512000）投资券商股板块的优势
通过券商ETF轻松实现了一键买入一篮子券商股，解决了个股分化和黑天鹅事件烦恼。
截至2020年3月6日，在中证全指证券公司指数的44只成份股中，除去次新股红塔证券，最近半年涨幅最大的南京证券（110.72%）和最末尾的天风证券（-24.81%）差距超过135个百分点，过去3年中证全指证券公司指数跑赢了50%的成份股，跟踪中证全指证券公司指数的券商ETF很好地解决了个股选择问题，投资更高效。
数据来源：Wind，2019.9.6-2020.3.6
（三）券商股火爆行情下券商ETF（512000）规模及资金流入飙升
（1）最新规模已达103.37亿元：据上海证券交易所3月6日公布的最新数据，做为A股行情风向标，跟踪中证全指证券公司指数的券商ETF当日基金份额创历史新高达101.91亿份，按券商ETF3月6日的最新份额净值1.0143元计算，券商ETF当日最新估算规模首次突破100亿元达103.37亿元，亦再创历史新高，在沪深两市所有行业ETF规模排名中高居第二！
（2）资金持续大幅流入：实际上，各类资金一直在持续加仓券商股，截至3月6日，从最近2个月时间观察，券商资金净流入合计达38.85亿元，高居沪深两市所有行业ETF同期资金净流入额排名第二！
（3）场内成交额直线飙升：伴随券商股业绩兑现，券商板块也终于迎来的反弹，成交显著放大。券商ETF3月5日场内成交额创历史新高17.35亿元，高居当日沪深两市所有行业ETF成交额排名第二，热度极高。其最近一月累计成交额达228.81亿元，对应日均成交额高达10.4亿元，在同期沪深两市所有行业ETF日均成交额排名中亦高居第二！
（四）券商ETF联接基金：券商股投资互联网直通车
券商ETF设有联接基金（A份额代码006098/C份额代码007531），同样跟踪中证全指证券公司指数（指数代码399975），为互联网上的投资者提供了一键买卖44只券商A股的高效投资工具。无场内证券账户的投资者可在互联网上代销平台7*24申赎券商ETF联接基金的A类份额和C类份额，最低10元即可买入，便捷高效。
券商ETF联接基金的直接投向是它的目标ETF也就是券商ETF。有投资者反馈互联网上券商ETF联接基金的持仓页面里看不到持有重仓股的问题，这是因为联接基金是指将其绝大部分基金财产投资于跟踪同一标的指数的ETF（即目标ETF），密切跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，采用开放式运作方式的基金。也就是说，券商ETF联接基金是投资持有券商ETF的基金份额，而不是直接持有中证全指证券公司指数成份股个股，但相当于持有中证全指证券公司指数成份股个股，即投资券商ETF联接基金，和买券商ETF，实际上均是投资中证全指证券公司指数！
券商ETF联接基金申赎费率如下图所示（但各大互联网代销平台往往提供低至一折的申购费率优惠）：
@今日话题 @蛋卷基金 $中信证券(SH600030)$ $华泰证券(SH601688)$ $东方财富(SZ300059)$
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