一夜暴涨近30%！市值重回百亿美元大关，这家公司凭啥这么牛？原来和行业巨头联手了！
中国基金报记者 张雪
唯品会重回中概股“百亿美元市值俱乐部”。
昨晚美股又遭暴击，三大股指收跌均超3%，但凭借Q4强劲财报提振，截至3月5日美股收盘，唯品会（VIPS）逆市飙涨26.98%，在众中概股中一枝独秀。
根据最新收盘价16.66美元每股，目前唯品会总市值达111亿美元，这是继截至1月8日后，唯品会再次回到中概股“百亿美元市值俱乐部”行列。Wind数据显示，在中概股公司2019年全年的涨幅排名中，唯品会名列前五，股价全年累计涨幅高达159.52%。今年以来，两个多月唯品会股价上涨17.57%。
连续29季度盈利净利大增
3月5日，折扣零售电商唯品会披露了其未经审计的2019年第四季度财务报告。
整体来看，唯品会2019年第四季度及全年业绩继续稳健增长态势。Q4各项经营数据持续向好，利润增长强劲，GMV（交易总额）、总订单数、活跃用户等经营指标也呈稳步增长，用户复购率持续提高，客群粘性进一步增强。
财报数据显示，唯品会Q4净营收增至293亿人民币（约合42亿美元），同比增长12.4%，环比增长49.5%，超出彭博一致预期6%，同时超出唯品会Q3财报给出的261-274亿元的营收指引区间；2019年唯品会全年净营收总额同比增长10％至930亿元。
在利润方面，唯品会Q4盈利能力持续增强，毛利润70亿人民币（约合10亿美元），同比增长30.0%。按照通用会计准则，归属股东净利润为15亿人民币（约合2.091亿美元），同比增长111.4%；按照非通用会计准则，唯品会Q4归属股东净利润为19亿人民币（约合2.774亿美元），同比增长111.4％，全年同比增长84.4％。自2012年Q4，唯品会首次单季盈利，至2019年Q4，唯品会已经连续29个季度保持盈利，从未出现亏损，但营收增速却有所放慢。
尽管受疫情影响，唯品会预计2020年第一季度的营收为171-181亿元，同比下降约15％至20％。但由于唯品会以特卖作为主营特色，疫情期间品牌商积累的库存增加会有助于唯品会专注好货战略，以更优质的商品吸引更多的消费者，提升用户购买频次和活跃度。
联手顺丰 成效显著
唯品会Q4盈利大增和放弃低毛利品类，外包物流的策略密不可分。
2017年5月，唯品会宣布重组物流业务，品骏物流获得快递经营许可，进军快递业，但这一决定并没有给唯品会带来任何益处，业绩甚至被重资产的自营快递拖累。2019年11月下旬，唯品会起终止了旗下自营快递品骏的业务，同时与顺丰达成业务合作，全面改投第三方包裹配送服务。
对唯品会而言，电商自建物流，确实能够起到提升服务质量、完善业务生态的作用，但大部分电商自身单量不足以形成规模效应，无法有效降低成本。因此，唯品会此次终止品骏的快递业务，选择与顺丰战略合作，一方面将能够有效降低履约费用，大规模缩减运营成本，更加专注品牌特卖核心业务，提升净利润；另一方面可以借助顺丰供应链和物流基础设施，提升配送效率，压缩配送时间，提升电商平台的竞争力。
从财报上看，此举效果确实有效，本季度履约费用同比下降2%，物流履约费用率从去年同期的8.0％降至7.0％。除了履约费用之外，营销费用率和研发费用率也不同程度的降低，分别由上季度的3.7%和2.0%下降至3.2%和1.2%。体现出公司经营效率的提升以及对利润的追求。
据电商报报道，顺丰和唯品会日前已经签订新的二年半合同，合同时间从2020年1月1日到2022年6月30日，期间唯品会承诺全年6.4亿单，其中，大仓和海淘仓业务合作将占到6成，JITX和揽退揽业务将占到4成。以大仓和海淘仓业务合作为主，也是考虑仓发模式为集场景，可以在一定程度上降低前段揽货成本。
活跃用户同比增高 但较京东淘宝差距不小
导致唯品会营收增速逐年减缓的主要原因还是其活跃用户数量不足。
尽管唯品会2019年活跃用户总数为6900万人，较上届同期的6050万人增长14%；该平台第四季度活跃用户总数达到3860万人，与上届同期3240万人的用户量相比，增长率为19%，但和电商巨头京东、阿里相比，就显得“小巫见大巫”了。
根据京东最新财报，2019年京东年度活跃购买用户数量高达3.62亿，约为唯品会的5倍；2019年Q4活跃用户数新增2760万，阿里也增加了1800万，而唯品会只有850万人。
新增用户中，一部分受益于与腾讯、京东达成战略合作的流量入口，另一部分新客则由唯品会首页“唯品快抢”和“最后疯抢”频道通过好货和深度折扣所贡献。
此外，虽然唯品会Q4 GMV突破476亿人民币，同比增长14%；2019年全年GMV达1482亿人民币，较去年1310亿同比增长13%；总订单数为5.663亿，较去年的4.374亿单增长29%，但单均贡献收入反而下降15%，由2018年的193.2元下降到2019年的164.2元。
综合来看，虽然购买用户数量有所提升，但新的增量用户在整体质量上有所下降，这在一定程度抵消了收入的增长，导致收入增长仍然缓慢。同样，也表明公司并没有太好的运营手段来提升原有用户的消费水平。
2019年获腾讯两度增持
作为2019年股价涨势强劲的中概股，唯品会颇得腾讯青睐。早在2017年12月18日，腾讯和京东就以现金形式共同投资唯品会，溢价55%购买唯品会A类普通股，投资金额约8.63亿美元。
2019年腾讯更是两度增持。据唯品会向SEC递交文件显示，2019年3月份，腾讯斥资4341万美元对唯品会进行增持；2019年11月25日至12月13日期间腾讯再次增持唯品会，以平均13.01美元每ADS（美国存托凭证）的价格共增持647.28万ADS，对应129.46万股A类普通股，合计耗资8419.19万美元。文件显示，此次增持后腾讯共持有唯品会9.6%股份，拥有4.3%的投票权。
截至2019年12月31日，除唯品会创始人、CEO沈亚外，腾讯是唯品会的第二大股东，持股9.5%。唯品会持股5%上的大股东还有京东旗下Windcreek Limited和唯品会联合创始人、COO洪晓波。
唯品会3亿现金5大举措 扶持商家
作为头部电商平台，唯品会也提出五大措施、三亿现金补贴扶持中小商家，助力渡劫经济“寒冬”。
2月12日，唯品会面向全体品牌商伙伴推出了五大扶持措施，包括优质免费流量资源、三亿现金销售补贴、绿色结算通道与低息供应链金融、全链条业务支持等；尤其是针对湖北省商家，唯品会还专项推出了2020年第一季度佣金和服务费部分减免措施。
具体包括：平台将组织多场次的销售活动，帮助品牌商用专属流量争取更大的销售，助力其消化积压货品。设立三亿元的现金销售补贴，根据品牌商的业务规模、库存压力和销售情况，提供分层分级的现金品牌补贴来支持品牌做大销售，降低其运营成本。同时为品牌商提供结算的绿色通道，确保品牌商能在第一时间拿到资金，缓解现金流紧张的压力，对有需要的品牌商还将开放低息供应链金融服务。
编辑：吴羽
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