伯克希尔·哈撒韦 的ROE只有6%多一点,却得到全球资金的追捧。再次揭露了ROE指标是一个非常阴险的割韭菜指标。
BRK.A 2018年年报的ROE只有1.15%,如果全球资金都是ROE迷,BRK.A应该暴跌才对。
但是,事实上,虽然BRK.A的ROE波动规律跟中国的头部券商股一样,但是跌幅却远低于中国的头部券商股。 而支撑股价的根本因素是PB,而不是ROE. 是巴菲特持续盈利导致BRK.A净资产不断走高,才是支撑BRK.A股价的根源。 是净资产走高和巴菲特长期盈利2个因素,导致其股价的稳定增长。
同样,也可以用反证法证明ROE是无稽。
例如:(假设的数据仅为简单好算,不是全部真实)假设茅台有620亿资金是闲置不用的,假如茅台这620亿资金去买彩票全部亏空也没有中奖,或者被高管挪用,或者被其他因素导致这620亿资金不见了,由于是闲置的,不影响茅台经营,茅台的业绩不变,但是茅台的每股净资产少了一半,那么在利润不变的情况下ROE增加一倍,如果是ROE迷,是否认为茅台资产亏空越多,公司越有投资价值?亏了钱后的茅台更加值钱?
而如果茅台这620亿元投资暴赚了1240亿元,那么茅台的每股净资产增加了1倍,在公司经营情况假设完全不变,这些利润不投入经营,以后茅台的ROE就下降了50%,如果是ROE迷,是否就认为发了横财股东权益增加了的茅台投资价值反而下跌了?
事实上,从ROE公式可以推导出,ROE是等效于(PB/PE).
ROE PB/PE
在PB相同的情况下,才能反映公司的估值。
而在PE相同的情况下,ROE越高,PB越高,也就是泡沫越大,显然是一个主力想出货的时候,忽悠人高位接盘的指标。
如果ROE真的这么好,为什么巴菲特不让BRK.A的净资产降低而将ROE提高?但是,当巴菲特买入持有了某些股票后,期望华尔街的书呆子来高位接盘的时候,巴菲特就会传授他的所谓绝招,跟你谈ROE了。
当然,正如PB,PE等,任何指标都有其适用范围,也有其缺陷。
ROE也不是一无是处。关键是不要神化,不要迷信ROE而被忽悠. 要知道ROE的短处,要在适当的条件下进行ROE比较,而不是盲目的看ROE.