周三，广州，阴有小雨
昨天展示了一张看跌比率价差组合的到期损益图，简单看可以分成三段。
第一段是【0，K1】，表示标的价格到期时如果低于K1，则收益是恒定的，收益值等于卖出看涨期权获得的权利金减去买入看涨期权付出的权利金。
第二段是【K1，K0】，表示标的价格到期时如果介于K1到K0之间，则收益为正且与价格高低成正比，当价格到期等于K0时获得最大收益。
第三段是【K1，无穷大】，表示标的价格到期时一旦超过K0，则收益与标的价格高低成反比，当标的价格到期为K2时，盈亏平衡为零，超过K2越多，亏损越大。
举个简单栗子，比如我们用LC2.95@3和SC3.00@3按1:2的比率构成组合，假设数量就是1和2，那么卖出C3.00@3获得308*2=616元权利金，买入C2.95@3付出509*1=509元权利金，当到期50ETF收于2.95元之下，则改组合为616-509=107元，当到期收于3.00元，则获得最大收益616+500-509=607元，当到期收于3.02元左右时，不赚不亏，当到期收于3.02元之上时，则出现亏损。
因此，理论上讲，50ETF只要不涨过3.02元，我们都没什么好怕的，但，这里有一个静态与动态的问题，或者说过程与结果的问题。
还是拿昨天这张动图来解释，我们看到的结果是杯子停住后正好接近于临界线，这是静态的判断，时间到了，杯子也静止了，我们对结果一目了然，但是，假设杯子还在运动中，比如运动经过绿色、黄色、蓝色杯子时，我们能判断杯子最终会接近还是超过那条临界线吗？很难吧？假设当超过一个个杯子时，我们知道剩余时间还有很久，杯子会继续运动很长时间，则我们可能会判断杯子会越过边界，假如杯子的运动很快能结束，则我们可能会倾向于杯子即将静止，不再滑行。
简而言之，就是剩余时间越久，不确定性越大，而且当市场有趋势的预期时，期权价格也会因此变化，这就是过程与结果。现在还在3月初，还有大半个月的时候，上涨劲头如此强，很多人觉得50ETF涨过2.95，再涨过3.00，甚至涨过3.05的可能性很大很容易，所以即便目前还没到2.95，这个比率价差组合也可能出现浮亏，但如果现在已经是3月下旬即将到期，这种大涨的预期就会小很多，组合就可能浮盈。
所以，那句什么话来着，又想它来，又不想它乱来，持有看涨比率价差组合，又想市场上涨，但又不想它乱涨，最好是到期前慢悠悠到达那个最佳位置。
但，市场先生有自己的脾气，经常说翻脸就翻脸，所以，还是悠着点好。