来源：谢丹敏 晓资管
中国何时出现自己的“纳斯达克”？
2020年，A股市场上掀起了一股指数投资热潮。ETF是其中使用频率最高的一类工具化产品。
投资指数，目前市场上“热度”最高的是两类ETF，一类是科技主题ETF，产品线较为丰富，已深入芯片、半导体、通信、计算机、电子等垂直细分领域。
另一类是宽基题材中的创业板主题ETF，比如，创业板ETF、创业板50ETF、创蓝筹ETF等。很快，这一大家庭又将扩容。2月19日起国寿安保将发行国寿安保创精选88ETF（代码：159804）。
国寿安保创精选88ETF密切跟踪国证创业板中盘精选88指数（简称“创精选88”）走势。从行业布局来看，它与美股纳斯达克的指数成分股配置颇为相似，两者第一大行业均为信息技术，且配置权重均为55%至56%之间。
纳指成分股中，包含微软、亚马逊、苹果、谷歌和Facebook等科技巨头。过去20年，在全球科技崛起的过程中，这些公司走在了时代的前列。创精选88指数网罗了45家相对“小而美”的中国信息技术类公司。当下，中国5G技术暂时走在了全球先列，中国未来的科技产业也有望凭借这一万物互联技术实现突破。这说明，创精选88指数具备成长潜力。
春江水暖鸭先知。创精选88的“科技成长”显露于股价波动中。自2月4日以来的最近一轮A股反弹行情中，它跑赢创业板指、创蓝筹、创50等一干创业板题材指数。
壹
它会是中国版“纳斯达克”？
众所周知，纳斯达克是全世界范围内知名度最高的科技指数，截至2020年2月20日它在信息技术行业的市值配置最多，行业配比高达55.4%。
2008年金融危机后，科技板块引领美股走出一轮逾十年的牛市。纳斯达克成为十年10倍的科技股数量最多的市场，孕育出微软、亚马逊、苹果、谷歌和Facebook的全球市值TOP5的科技巨头，它们十年涨幅均在5倍以上，其中亚马逊涨幅35倍。
中国的科技产业正处于美国科技产业升级的前期，一批公司正在逐渐实现技术积累和盈利的规模效应。随着5G等通信技术革命的到来，新能源汽车在全球普及加速，半导体、计算机软件等国产替代加速，新一轮科技创新周期为A股市场带来了重大投资机会。而作为全球第二大经济体和全球科技发展的后起之秀，中国迟早也会借助资本市场的力量，培育出一批引领科技风潮的科技公司。
创业板在设立之初就被誉为中国的“纳斯达克”，但是现有的多只创业板指数却似乎少了点“科技基因”。创业板指和创业板50指数的第一大权重行业均为信息技术，但占比仅分别为31.87%和32.1%，较之纳斯达克55.4%的信息技术占比，有不小的差距。
创精选88与纳斯达克指数存在较为相似之处。创精选88指数中信息技术占比达到了55.58%，还略高于纳斯达克55.4%的标准。而两者的估值水平也颇为相近。创精选88的PE（TTM）为37.81倍，高于纳斯达克指数33.8倍的估值，而PB为3.4，远低于纳斯达克4.9倍估值。
时代机遇若此，创精选88指数或将迎来重要投资价值期。
贰
创业板的时代机遇
国寿安保创精选88ETF发行之际，A股市场已经从“大象起舞”切换为了以科技题材为代表的成长风格。
A股上一轮大行情是气势磅礴的“大象起舞”行情。自2014年一季度至2018年一季度的长达四年时间，市场整体而言盛行大盘蓝筹或者说是行业龙头的上涨风潮。
创业板曾于2015年强势上涨，但是冲高之后，步入了“跌跌不休”期。尤其是在行情暗淡的2018年，创业板更是领跌A股市场主要宽基指数。到了2019年1月，一大批创业板个股股价已较15年牛市高点腰斩，其中一些超跌个股甚至打了“一两折”。
创业板在长达3年多的下跌过程中，风险得到了充分的释放，估值优势不断显现。这显然也是风格切换的重要推手。一旦成长股的风格确立，创业板指数便展现出了凌厉的上涨攻势。从2019年2月至今，上涨幅度超过了75%。
股市是经济的晴雨表。创业板牛市背后体现的不仅仅是超跌后的估值修复，从更为宽泛的时代内涵来讲，它的崛起预示着中国经济正在发生积极的变化，正在经历从高速到高质量发展的转型期，科技创新正在实现从量变到质变的跨越期，中国资本市场迈向进一步市场化和国际化的变革期，这些构成了中国股市长期向好的逻辑。
叁
三大创业板指数之间的PK
说到创业板，很多人第一反应会是创业板指数。2019年，创业板指数红极一时，全年以43.79%的涨幅，跑赢了大盘20多个百分点。进入2020年后，创业板指数加速上涨，截至2月20日，今年以来的涨幅达到了21.61%。
实际上，创业板主题指数品种并不单一，创业板指数仅是其中一员。大家耳熟能详的除了创业板指数外，具有代表性的还有创业板50指数、创蓝筹指数、创精选88指数等。资管君近日发现，创精选88指数在节后的反弹行情中成了领跑者，它的弹性远超其他几大主流的创业板指数。截至2月20日，创精选88上涨幅度自2月4日以来达到了24.15%，较同期创业板指数21.77%的涨幅，多出了2个多百分点。
创精选88指数的成长优势或许跟它先天的选样方法有关。资管君关注到，能够纳入它的指数成分股的标的，必须满足几个条件：首先，剔除近半年日均成交金额排名后10%的股票；其次，剔除最新大股东累计质押比例超过70%的股票，剔除商誉占净资产比例超过100%的股票；然后，对选样空间剩余股票按近半年日均总市值从高到低排序，选取前188名股票构成指数初选池；最后，剔除排名前100名的股票，剩余88只股票构成指数样本股。
创精选88成分股和创业板指、创业板50没有重叠，彼此之间存在差异化。创业板现在有约800家上市公司，创业板指只包含头部的100只成分股；而创精选88ETF精选了创业板里的中盘成长股，是目前市场上成长特性最明显的宽基规模指数。如果说创业板指是“创业板的沪深300”，创精选88则可以类比为“创业板的中证500”。从国外成熟市场的长期历史经验来看，大盘股和中小盘股票的风格总体上是轮动的。在目前A股市场流行中小盘成长风格的背景下，创精选88的弹性优势似乎更有用武之地。
若与真正的中证500指数PK，创精选88的长期业绩优势依然十分突出。自2013年以来的7年中创精选88战胜中证500指数5年，胜率超70%；创精选88指数7年复合收益率211%，远超中证500指数的61%。
不过令人意外的是，从估值水平来看，创精选88指数更像是创业板市场的价值指数。截至1月31日，它是创业板相关主流指数中最低的。
创精选88指数估值更具优势
资料来源：Wind资讯，国寿安保基金，数据截至2020年1月31日
肆
新的创业板主题ETF
2月19日起发行的国寿安保创精选88ETF（代码：159804）或将引起市场的关注。它的管理费、托管费分别为0.3%、0.1%，低于行业平均收费标准，相对容易吸引机构资金。
国寿安保创精选88ETF的基金管理人为国寿安保基金，是保险资管发起设立的第一家公募基金公司，资产规模超千亿，在行业中属于大中型基金公司之列。其中，旗下股票ETF及其联接基金规模达到119亿元（2019年末数据），存在较为丰富的权益类基金管理经验。
从过往经验来看，国寿安保创精选88ETF的拟任基金经理李康博士，对ETF等指数基金的投资管理、风险控制、指数化交易等方面具备丰富的投资管理经验。2013年11月至今，他担任国寿安保基金管理有限公司投资管理部指数基金经理。
$上证指数(SH000001)$ $创业板指(SZ399006)$ $创精选88(SZ399291)$
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