内容节选自兴业证券医药行业首席分析师于3月1日Wind3C“公共卫生事件对医疗行业短期长期的影响”电话会议内容，略有删减。
核心观点：
1、医疗服务短期需求压制但全年影响不大，关注回调布局机会
疫情对医疗行业1季度业绩有影响，但短期冲击有限，医疗服务业需求不会消失只会推移，3月份有望基本恢复，后期存在报复性修复需要，全年影响不大，医疗行业长期业绩还是受基本面影响。对于医疗上市公司全年的业绩，特别是后三个季度的业绩，投资人应该理性看待，特别是头部公司在一季度业绩如果出现回调的话，可能是大家中期布局的一个好的时间点。
2、医疗器械和医疗服务属于医药行业中的“高速赛道”
医药行业从来都不止一个赛道，不同的子行业的发展逻辑都不一样，医疗器械、医疗服务属于这其中处在高速赛道的子行业。医疗行业专业性价值很高，如果不是医药医疗研究背景，不适合做专业个股投资，建议做长线投资，选择优秀的基金管理人和适合的产品。如华宝医疗ETF，代码512170，就是打包40只龙头医疗器械、医疗服务、医疗IT公司，做长线投资。从流动性来看，医疗ETF近期平均每天的成交都在8000万元以上，流动性很充沛。
3、此次疫情后，医疗肯定会是新基建中的重要一环
最近很多人在讨论所谓新基建时谈到医疗并不多，但我们相信在公共卫生支出方面，医疗接下来肯定会是新基建非常重要的的一环。以下几个细分赛道可能在疫情后被重点投入：一是补齐公共卫生短板，包括医院的建设、医院的感染控制等，进而对诊疗设备、快速诊断、感控装置等都会带来拉动；二是随着民众卫生意识提高，家用医疗器械、呼吸机制氧机等需求都会增加，政府也可能增加这一块的补贴；三是与医疗IT相关的一些领域，这次疫情几乎肯定会带来互联网医疗、电商、医疗信息化以及应急保障医疗信息系统的投入提升，这其中的每条赛道当中都可能涌现出1至3家龙头企业；最后是创新药的产业链，比如一些新药的研发等。
4、医疗器械及服务加速并购整合，龙头效应持续强化
医疗器械和服务行业集中度不高，即便是龙头爱尔眼科眼科诊疗量也才10%不到，并购整合是大趋势，医疗器械单品做到10个亿很难，后续都需要重新并购寻找新赛道。头部公司越做越大的趋势很明显，龙头效应会越来越强。
5、长坡厚雪，医疗行业具有长期成长性和稳定性
目前我国医疗产业占GDP总量6.4%，美国超过18%，发达经济体基本上在8%-15%之间，我们在这块还有长足的成长空间，赛道够长，有长期的成长空间，并且成长具备较强的稳定性和可持续性，行业成长性和稳定性在所有一级行业中均高居最前列
6、医疗ETF（512170）更像Smart Beta策略，有精选优化个股的策略
中证医疗指数70多只个股，而医疗ETF（512170）的成份股只有40多只，不再是单纯的被动型，在被动跟踪细分赛道的基础上增加了Smart Beta策略。在这轮疫情中，A股医疗行业表现出了较好的防御性，而以往的历史看，医疗行业在疫情爆发阶段会有明显的超额收益。从此次疫情期间的情况看，整个2月份，医疗ETF（512170）的涨幅超过了11%，在A股所有股票型ETF中都名列榜首。
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40只医疗龙头股力量&14亿人健康刚需！
小医仙带盐的“国内唯一”医疗ETF（512170）已于2019年6月17日重磅上市，一基网罗40只医疗龙头公司股票，既可买卖又可申赎，欢迎大家多多关注。医疗ETF(512170)今年2月份全月涨幅达11.74%,高居所有股票型ETF今年2月份涨幅排行榜第一名!
A股唯一$医疗ETF(SH512170)$3月2日收涨4.08%，收盘价1.555元，当日医疗ETF成交额超9000万元。截至3月2日，医疗ETF2020年初至今涨幅23.41%，领涨所有同类医药医疗ETF和LOF基金！截至3月2日，医疗ETF自2019年6月中旬上市交易以来累计涨幅达56.91%。2020年以来，医疗ETF交投活跃度持续提升，日均成交额超7900万元，后续表现值得密切关注。
从估值角度来看，截至2020年3月2日，医疗ETF(512170)跟踪复制的中证医疗指数市盈率为62.15，市盈率历史百分位为60.93%。
中证医疗指数2019年全年涨幅高达48.67%，超过同期申万28个一级行业中的24个行业指数表现，也超过包括创业板指、创业板50、沪深300、上证50等在内的全部A股核心市场指数。
（一）中证医疗指数简介
医疗ETF跟踪复制的标的指数为中证医疗指数，代码为399989.SZ，由中证指数公司于2014 年 10 月 31 日正式发布。中证医疗指数选取与医疗器械、医疗服务等与医疗行业相关代表性公司股票作为指数样本股。采用自由流通调整市值加权，并根据成份股数量设置不同的权重上限，以反映沪深两市医疗主题股票的整体走势。
数据来源：中证指数公司，截至2020.2.27
（二）医疗ETF——前10大重仓龙头股一览
股市历来“龙头赢家通吃”，医疗ETF跟踪的中证医疗指数前十大成份股中有4只股价在2019年创出历史新高，前十大成份股合计权重达63.28%，2019年以来平均涨幅高达65.56%。
数据来源：Wind，截至2020.2.27
（三）投医疗，为什么要选龙头？——龙头优势显著，业绩确定性更强！
一键打包医疗股，国内唯一医疗ETF。根据申万二级行业分类，所属医疗器械和医疗服务的个股共有70多只。这些上市公司虽然都属于医疗行业，但其业务方向或者深度都有所不同，从而导致股价走势也会有较大差异。医疗ETF成份股仅40只，将上市最优质医疗股一网打尽，帮助投资者把握医疗股行情，同时规避个股选择风险。
高收益，高弹性。医疗为人类基本需求，老龄化加剧，疾病谱变化。医疗服务需求刚性大，医保商保增长稳定。消费升级，医疗保健需求激增，追求高质量医疗产品与服务，助推医药行业需求提升。科创板推动“医药科技”价值发现。当前，医药行业估值溢价水平处于历史低位，投资价值凸显。医疗器械是政策避风港，医疗器械、工业型、消费型医疗服务兼具高成长性。医疗行业作为医药行业的一个细分行业，过去10年医疗指数具有高收益、高弹性的特点。按最近11年统计，中证医疗指数有8年跑赢了中证医药指数，医疗板块明显好于医药行业其他子板块。
数据来源：Wind, 统计区间2009.1.1-2020.2.27。
（四）中证医疗指数长期表现强劲
医疗ETF跟踪的是中证医疗指数，代码为399989.SZ，标的指数选取与医疗器械、医疗服务等与医疗行业相关代表性公司股票作为指数样本股。整体而言，中证医疗指数呈现高收益、高弹性特性。长期看，医疗板块累计收益明显好于医药其他子板块。
风口行业，永恒的消费需求：医疗为人类基本需求，老龄化加剧，疾病谱变化。医疗服务需求刚性大，医保商保增长稳定。消费升级，医疗保健需求激增，追求高质量医疗产品与服务，助推医药行业需求提升。
市场回暖，风起科创：科创板推动“医药科技”价值发现。当前，医药行业估值溢价水平处于历史低位，投资价值凸显。医疗器械是政策避风港，医疗器械、工业型与消费型医疗服务兼具高成长性。
行业整体盈利能力强，盈利增速高：2012年至2018年，医疗板块年均销售毛利率和销售净利率达到39.97%和12.90%，营业收入和净利润的年均增长率达到23.88%和15.26%。
【相对宽基指数】长期超额收益显著
2010.2.28-2020.2.27，中证医疗指数在10年相对沪深300和中证500的累计超额收益率分别为166.92%、167.25%，年化超额收益分别达9.59%、8.17%。
数据来源：Wind，统计区间2010.2.28-2020.2.27。
【相对医药卫生指数】累计收益更高，更具收益弹性
超额收益明显：2010.2.28-2020.2.27，相对中证500医药指数累计超额收益88.25%，年化超额收益5.53%。
收益更具弹性：2010.2.28-2020.2.27，年化波动方面，中证500医药指数为30.51%，中证医疗指数41.06%。
数据来源：Wind,统计区间2010.2.28-2020.2.27。
（五）医疗ETF流动性充沛
医疗ETF自2019年6月17日上市以来，日成交额不断攀升。2020年以来，医疗ETF交投活跃度更是持续显著提升，其2020年内日均成交额已超7700万元。2019年四季度以来，医疗ETF规模增幅高达500%，高居同期沪深两市所有股票型ETF规模增幅榜第一名！截至2020年2月27日，医疗ETF最新份额已达4.1亿份，按其当日净值1.5352元计算，医疗ETF最新规模已达6.29亿元。
数据来源: Wind，截至2020.2.27。
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