上周美股连续暴跌意味着什么

原创 lowrisker 集思录

本周美股暴跌，显然是对疫情的反映，而不是对“民主社会主义”的桑德斯可能获得党内提名的price in。因为不光美股暴跌，全球股市、商品也暴跌，美德债券、避险货币却暴涨。其他国家应该更喜欢桑德斯而不是川普吧，可是股票也大幅下跌，所以疫情是这次全球股灾的核心因素。

其次，本周的抛售是对经济基本面的担心，而非金融条件的恶化。

显然，流动性是宽裕的，没有利率的spike。

同时，大家对未来的经济生产的信心受到影响：

商品价格跌至2016年以来的最低水平。

五年通胀预期也急速下降至1.33%：

这使得大家有了联储降息的预期——市场认为联储会在三周后的会议上降息两码至1%-1.25%。

然而联储对市场的降息预期的回应不多。其实我能够理解联储，因为此时并没有流动性问题，而且经济基本面非常稳健：
失业率依然为历史最低区间（U-3失业率 3.6%）
通胀温和舒适（核心PCE 1.6%）
一月份PMI跳升至50以上
19年12月新房开工还刚刚创下08年以来的新高
平均时薪同比涨幅保持在3.0%以上

更重要的是，这次的疫情影响的是供应链而非需求，所以本国货币政策难有实效。这使得一边市场期待大幅度降息，而另一边联储却认为经济基本面稳健，流动性充足，而且货币政策对这次供给冲击用处不大——这种市场和联储的不一致造成波动率大幅上升。

在此，我做进一步推测：
现在美国市场对CPI太悲观了。今年全球工业品的供应链受疫情影响，全球粮食生产又受到蝗灾影响，美国终端消费价格（核心PCE）可能会上来，只是PPI价格会跟着油价下去。

三十年期的国债利率只有1.65%，这似乎也对未来的经济增长太过悲观，又或者是，现在的资金太过充裕。

全球供应链的不畅的恢复要看疫情的控制，联储降息主要是有金融效果，对全球实体经济的供给面影响不大；同时又会造成国内需求过剩，致使工资过快增长和通胀上行。全球供应链的不畅必然会影响S&P500企业的财务表现。

美股市值/美国GDP>150%，Shiller 市盈率>28，和十年期与三月期的国债收益率倒挂本身就已经说明这场金融游戏已经到了接近终点的时刻。强扭的瓜不甜。

kickasha

楼主内行，登录上来支持一下。

晓得用effective funding rate衡量流动性，对美股的理解高过99.9%的网友。

不过我提一句，股市下跌的理由分几个层面，不一定互相矛盾的。
疫情固然是偶然现象，但是市值下跌，影响年金退休金账户，影响消费，拖累经济，如果绵延到9月份还没明显起色，桑德斯真的可能上台。这就是蝴蝶扇动翅膀导致风暴的故事。
对于疫情，老特自己明显也有点慌了。按他的性格，如果他自己觉得有把握搞定，绝对是要亲力亲为的。现在丢给彭斯，就是随时甩锅的意思。

短期看，这种杀跌动能肯定是不能持续的。从这个角度说，我不悲观。但是从长期看，美国股市整体高估，回购游戏玩到飞起，这也是不能否认的。

至于短期阵痛是否会引爆长期大雷，这个还要看后续发展，现在没法一口咬定。

操作上，我觉得可以赌一下short 深价外 put，概率和潜在收益综合评估，还是可以的。

sunxiao8

全球供应链要看港口，现在没有公布数据。3月份是关键，到时就知道先影响供给还是消费下降，或是两者同下。黄金跌不光是流动性问题，根本是对通胀的悲观预期。

coolboy45

美股市值/美国GDP>150%，Shiller 市盈率>28，这类观点认为美股高估的很多，一般都会加上一句，美国的利率水平也处在很低的位置。文中也提及了通胀和利率，能否再补充一下关于利率和美股估值到底的具体关系。

康乾盛世

这次的疫情影响的是供应链而非需求？恰恰相反，按照中国经验，对需求影响更大。

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