市场自节后首日大跌之后强势反弹，近期在疫情趋向好转、央行降息、再融资新规落地等因素影响下，市场情绪高涨，A股成交额连续五天突破万亿元。
截至昨日收盘，上证综指、沪深300等指数已收复节后失地走出“黄金坑”；创业板指连续创阶段新高，且在上涨趋势中成交量继续放大；电子（38.7%）、计算机（29.8%）、通信（22.8%）等科技成长板块强势领涨，结构牛市特征明显。
部分投资者开始担心短期行情已经过热。综合多方面因素判断，市场短期波动的可能性存在，但短期调整之后市场结构行情活跃、科技成长占优的特征仍将持续，回调将是很好的买入时点。
截止2月24日,今年A股市场科技板块强势领涨（wind）
这一结论基于如下四方面判断：
1）A股市场增量资金持续流入，既包括北上资金等外资流入，也包括内部以新发基金为代表的居民配置资金；
2）历史情境分析，回顾全球历次较大疫情期间的市场表现，疫情高发期后市场普遍会出现明显修复，市场反弹时风险偏好将是行情主线，科技成长板块将是反弹主力军；
3）政策层面的支持，如再融资政策、政府推动产业创新与升级等，将使科技成长风格收益；
4）基本面支撑，科技成长具备较强的景气度优势，科技浪潮仍未结束。
1、资金流：北上资金持续流入，居民配置资金增加
1）外资流入格局不变
自去年下半年以来北上资金加速流入，去年四季度净流入1655亿达到高峰。今年以来北上资金继续流入，截至2月21日累计净流入793亿，春节后首周净流入逾300亿。尽管近期边际流速有所放缓，但未来资金流入趋势不会变。一方面，当前A股相对美股等海外权益指数估值仍处在低位，具备吸引力。另一方面确定性的直接动力在于，A股在各大国际指数中的提高是必然趋势。
A股市场的市盈率处于全球较低水平
A股纳入国际指数进程一览
2）居民配置趋势开启，内资成为增量资金主流
今年以来至上周末，市场新成立权益类基金（含股票基金和偏股混基）合计119只，总规模1988.3亿元。新成立的权益基金建仓，会为A股带来大量增量资金。其中科技成长成为增量资金的重点配置方向，尤其年初以来多只科技基金发行，成为科技成长板块行情的重要催化剂。
未来3个月待审核以及已审核待发行的权益类基金超过240只，仍将为市场带来千亿级的增量资金。
下图为近期权益类基金发行情况
2、历史情境分析，风险偏好上升时，科技成长板块将是反弹主力军
$中金公司(03908)$策略师汇总了2002/2003年非典以来，全球范围内6次传播范围较广、同时影响较大的疫情，并梳理了主要市场和资产价格从疫情爆发到高峰期、以及高峰期过后1~3个月的表现，以对当前市场环境提供参考。总结规律发现，单纯疫情本身并非改变市场趋势的因素，而且疫情高发期后市场普遍会出现明显修复。
市场反弹时风险偏好将是行情主线，科技成长板块将是反弹主力军。参考03年非典疫情，当疫情缓和市场反弹时，受风险偏好提升影响更大的传媒、计算机、电子等行业成为反弹主力军。
下图为历次疫情期间的市场表现
3、政策层面的支持，将使科技成长风格收益
从政策角度看，近期央行、证监会、银保监会密集发声，明确对实体及资本市场的流动性呵护，流动性充裕之下，科技成长板块也更为收益。
同时，政府积极推动产业创新与升级：《求是》杂志刊发讲话，提及着力稳定居民消费，释放5G等新兴消费潜力，稳定汽车等传统大宗消费；2月21日召开的中央政治局会议强调要推动生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等加快发展。中美贸易摩擦背景下，国产替代预期增强，华为主导的芯片国产化等相关产业收益。
4、基本面支撑，科技成长具备较强的景气度优势，科技浪潮仍未结束
基本面上看，科技成长同样具备较强的景气度支撑。从2019年业绩预告情况看，2019年四季度创业板相对主板业绩优势显著。信息设备、电子等科技板块业绩预警向好比例超75%。一致预期数据显示，传媒、计算机、电子、通信等板块全年业绩增速靠前。
产业逻辑看，按照$天风证券(SH601162)$研究所所长赵晓光的观点，科技体系由通讯基础设施、物联网、数据处理分析、数据输出与应用结合4层楼构成，当前1楼还没有结束，2楼还没开始，科技浪潮远未结束。
下图为中金公司制作的A股2019四季度业绩预警向好比例：
下图为wind导出的截止2020年2月21日的A股2019年一致预期增速
科技股行情贯穿未来几年，且中间不可避免会有波折，而波动将会提供买点。对投资者而言，具备流动性好、透明度高、成本低等特点的ETF，无疑是参与科技行情简单高效的途径。投资者可以通过ETF参与中长线主题确定性强、整体趋势向好、已经出现赚钱效应且具备吸收投机资金潜力的相关科技成长板块。
未来科技牛市的几个投资方向：1）5G为代表的信息技术，关注$5GETF(SH515050)$；2）国产化预期强烈的芯片，关注芯片ETF（159995）；3）人工智能为代表的科技新应用，关注AI人工智能ETF（515070）。
（市场有风险 投资需谨慎）