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今天我们要聊的是医药行业，最近一周，由于新型冠状病毒的蔓延，大家谈之色变。医药板块也在这段时间里表现强劲，即便是在刚刚结束的一轮集采中惨遭淘汰的公司，或者是公布业绩大幅不及预期的公司，也跟着鸡犬升天，集体上涨。
然而对于普通人来讲，医药行业是门槛比较高的行业，我们往往不了解它，但是又没有人能够离得开他。因此我们不妨
对这个领域保持关注和探索，这样不仅能够指导投资，关键时刻说不定还能救命。
如今研究医药行业，其中发展最快、门槛也最高的细分领域，就是生物医药了。
最近几年，生物医药在全球市场都表现的及其火爆。2018年全球药品销售排名TOP10 的名单里，生物医药就占据8个，生物医药的全球市场规模已经超过了1700亿美元。难怪连巴菲特都说：“我不知道如何挑选医药行业的赢家，但我确定生物医药是门好生意。”
那么什么是生物医药呢？简单的来讲，生物医药产业由生物技术产业，医药产业共同组成，我们经常听到的：酶、细胞因子、血制品、抗体、疫苗、激素都属于生物医药的范畴。伴随研究的深入，我们的药品也经历了从天然药物，到化学药物，再到生物药物的发展。
那么相对于化学药物，这些年发展起来的生物药好在哪儿呢？我们以治疗癌症为例，对比看看化学药物和生物药物的工作方式有哪些不同。
谈到癌症大家常常有一个认知误区，就是误以为癌症细胞是不健康的细胞，可是实际却恰好相反，癌症细胞反而是那些最健康，最有活力的细胞，因为太过活跃而无法正常代谢，所以导致了癌症。治疗癌症的传统方法是化疗，化疗就是利用化学药物，抑制、杀死癌细胞，在这个过程中，化学药物是不具备识别性的，正常的细胞和免疫细胞会跟着一起被杀灭。所以化疗也是一个杀敌一千自损八百的治疗方案。
而生物药又是怎么治疗癌症呢？研究发现，人体内的T细胞能够识别并攻击肿瘤细胞，但肿瘤细胞也很狡猾，他识别到T细胞上有个蛋白叫做PD-1，于是便伸出一个PD-L1蛋白与之握手言和，受体和抗原结合后，就会开启免疫逃逸的过程，T细胞的活性被抑制，识别不出来肿瘤细胞，并最终被诱导凋亡。
轮到生物药中的抗癌神药PD-1登场了。他的作用就是在T细胞和肿瘤细胞之间，伸出自己的两只小手，分别接管T细胞的PD-1受体蛋白，和肿瘤细胞的PD-L1抗原蛋白，这样T细胞和肿瘤细胞之间的握手言和就被阻断了，T细胞重新恢复了活力，又能正常攻击肿瘤细胞了。
利用生物自身的免疫系统抵御疾病，这就是生物药的工作原理。相对化学药物，生物药物更靶向、更安全、更有效。当然，这也意味着生物医药领域的壁垒更高。一个创新药从研发到上市一般要8-10年的时间，平均的成本是10-20亿美金，而成功率却只有5%-10%。
一旦生物创新药研发成功上市，就会带来巨大的销售回报。而一旦临床试验失败，则瞬间血本无归，股价上天堂和下地狱只在一线之间。
高投入、高风险、高回报成了生物医药行业的投资特点，也吸引了巨额资本涌入。一级市场催生了一大批创新药企，市值不断攀升，也为二级市场带来了很多投资机会。但如果想从这个行业赚钱，基本的投资逻辑先要搞清楚。对于生物医药行业而言，成长和创新是投资的核心关注点。
在成长性上，业绩增长、预期研发增长、以及并购增长都是成长的重要因素。创新性则主要指的是企业独立研发能力，大家知道生物药分为原研药和仿制药，在带量采购政策出台之前，国内的仿制药企业长期具备超额利润，在盈利能力和业绩的持续性上，相对于国外的仿制药企业具备更多的优势，比如说人口优势，因此这些企业在前几年也享受了估值上的溢价。但随着政策上明确压低过期原研药和国内仿制药的价格以后，仿制药的超额利润会被逐步挤压，估值溢价也会逐渐消失。而作为原研药企，在保持专利期内的定价能力和超额利润的同时，在专利期后也有着更多的竞争优势。
2015年以来，一系列激励国内创新药研发、提升临床试验产能，加快上市申报审批的政策陆续落地，不少大型成熟药企也纷纷向生物科技、创新药领域渗透，大量的投入研发，重视在2、3期临床管线的排布。由于研发的基因需要长期打造，所以今天再去转型为时已晚，一方面伴随行业集中度提高，多条赛道上的细分龙头企业估值快速提升，销售能力强的大药厂如恒瑞医药，以及研发驱动的生物科技公司如百济神州，已经不断胜出。这两类企业都可以作为我们投资的重点。另一方面，机构视野之外的高性价比公司也值得挖掘，投资他们更像是早期风投，虽然有些还没有盈利，但临床试验的结果或未来被并购的机会，会让股价起飞。
除此之外，行业中“卖铲子”的公司，比如临床CRO（也就是临床试验的外包公司，不对临床试验的成功结果负责）、以及医疗服务、医疗器械、大药房等非药领域也存在着结构性的机会。
既想分享行业的成长又想降低风险，更稳妥的方式是购买相关的指数基金，投资国内的生物医药ETF，投资海外的广发纳斯达克生物科技，都瞄准了相关领域，相比而言，国内的生物科技相对还比较弱，所以更推荐投资海外的相关基金。
更保守的投资人，如果觉得目前投资生物医药还太早，也可以考虑投向大型成熟药企，这些药企或多或少都涉足了生物医药，比如投资海外的广发全球医疗保健，净值表现稳健，持仓分散，也是可以考虑的品种。
无论我们选择投资成熟的大药厂，还是激进的生物科技，企业在趋势领域的创新管线排布，都是重要的参考标准之一。
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