构建任何一个策略的目的，都是为了获得超额收益。没有超额收益的策略，或效果忽上忽下非常不稳定的策略，还不如满仓持有好了，省得费劲。
一、什么是“PE+仓位控制”策略
简言之，就是通过对PE高估或低估的判断，自动地执行减仓或加仓操作，来获得超额收益的一种收益增强策略。
对策略原理和具体方法的介绍，可以参见《8年5倍、年化收益21%的深红利ETF》，不再赘述。
二、为什么选ETF而不是选股票
股票的变数太多，不可能简单地通过PE高低来判断投资价值，确定性很低。
ETF是一揽子公司的集合，众多成分股公司之间，各种复杂变数的此消彼长，抵消或弱化了大量的不确定性（包括黑天鹅）。所以，通过ETF的PE来判断投资价值，具有较强的确定性，安全稳定、长期向上。这也是巴菲特推荐普通人买指数基金的原因。
三、历史回测
任何策略都必须通过历史数据来回测，以验证策略的有效性。但回测只代表历史，不代表未来，更不能指望简单照搬就能获得同样的收益。
今天选择了4个比较常见的指数及对应的ETF来回测，分别是：
1、上证红利指数（000015）——红利ETF（510880）；
2、深证红利指数（399324）——深红利ETF（159905）；
3、沪深300指数（000300）——300ETF（510300）；
4、中证消费指数（000932）——主要消费ETF（159928）；
此前已经详细介绍过上证红利、深圳红利、消费指数以及对应的ETF，也对比过其他相关指数。想了解详情的球友请移步：
上证红利：红利ETF是不是传说中的弱鸡
消费指数：消费ETF与消费50ETF，选哪个更好
这次回测的历史数据，选择了从2014年2月24日到2020年2月21日，正好六年的时间。为啥选这段时间？有两个原因：一是这段时间的PE数据相对真实；二是包含了一个完整的牛市和熊市，更有参考价值。
4个回测效果图如下。每个图里，蓝色曲线是采用策略以后的收益（策略自动加减仓，不加人为干扰），橙色曲线是满仓持有ETF的收益，最下方的深灰色曲线是仓位变化（分为0%、40%、80%、100%四挡，加仓两档分别是80%和100%，减仓两档分别是40%和0%），右边是回测相关数据。
简单总结：
1、从回测效果看，策略还是有效的。通过策略，比单纯的满仓持有ETF，6年下来，涨幅普遍增加一到两倍，每年的年化收益增加了6%-10%。
2、消费是很好的赛道。以消费为主的深红利ETF，以及消费ETF，6年涨幅本来就很好，再叠加策略收益，得到30%左右的年化收益，绝对跑赢了大多数股票。
3、操作简单，交易次数很少，6年下来，包括买和卖在内的全部交易还不到10次，券商会哭死。
4、清仓后只需间隔5-10个月（最长空仓期），就可以用更低的价格买回来。所以不用焦虑当你清仓后别人还在股市里赚钱。主动放弃股市高位时可能会要你命的看得见摸不着的那部分收益，主动空仓等待，在几个月后再从低位买入，做大波段，是这个策略获得超额收益的主要原因。
5、因为有0%空仓、40%仓位、80%仓位的存在，所以资金并没有一直全仓占用，6年的平均仓位在60-80%之间。当股市高位运行时，保留一部分现金，对多数人来讲，心里会安定很多，晚上能睡踏实。这部分闲置的资金，还可以投资货币或银行理财，增加收益。
6、回测没有纳入分红再投入，比如红利ETF每年都有分红，如果加上分红再投入，收益会更高。
对ETF估值感兴趣的，可以看我每周五发布的《本周ETF估值表（2020-2-21）》，里面会给9个指数的估值，也会给仓位建议。