2020-01-12
$今世缘(SH603369)$ $华夏上证50AH优选指数(F501050)$
接上一篇文章：前面文章提到其他应收款，接下来研究的内容是存货。
五、存货
重、要、事、项！
白酒可以当做一项好资产来收藏，同时也会因为收藏而亏损！毕竟酒在中国是非必需消费，可以把它列为奢侈品也不为过，但是这种酒能不能成为奢侈品，同样是个问题。对于茅台来说，大家都明白，但对于公司的“国缘”、“今世缘”等产品来说，酒比较难了。——我目前还不清楚这些酒！
书中内容总结：
（1）行业的存货是否具有时间上的贬值性？
（2）存货不一定全是生产好的产品，也有原材料；
（3）存货的金额数值有资产支撑作用，所以虚增存货会被用于作假----不计提货物跌价贬值，减少当期费用，提高利润；
（4）保质期短的行业要非常注意存货的增量，如海鲜和科技产品；
（5）高端白酒基本不存在计提存货跌价准备的问题，因为酒的特征；
（6）与存货有关，容易出现问题的两个地方：
①通过虚构商品采购流出流入资金虚增利润，具体表现有存货增幅大于营业成本增幅；
②通过加大生产，却降低成本来提升毛利率，虚增利润；
（7）存货中，生物资产的造假高发区：
①行业聚集地：农、林、渔、牧、集成电路、生物科技；
②生物资产的存货量过高风险很大；
③高科技的门槛很高，懂得人很少，大多数技术掌握在少数专家的手里；
运用于公司财报研究：
（1）公司现拥有“国缘”、“今世缘”、“高沟”三个著名品牌，其中“国缘”、“今世缘”均是“中国驰名商标”，“高沟”是“中华老字号”。在财报上的信息表明了公司这三款酒有着一定的历史渊源，酒能保值！
①不管怎样，我都要查看公司的存货变化趋势，尽管是有历史的酒，但太多的存货不一定好，公司要盈利，靠的是卖货，而不是存货。
②从数据上看存货的总金额占总资产比率算高的了，虽然存货以酒为主，但存货里面同样包含制酒的原料，所以如果能减少占比，会更好，毕竟公司要盈利靠的不是存货，是卖货。而贵州茅台的存货也没这么高，如图：平均为16%左右，还在逐年递减。
其二、存货金额也在慢慢递增，递增的幅度并不会突然增加50%或者100%，茅台、五粮液每年也有递增，而且在一季度中，存货金额减少，说明公司有卖货，所以存货金额这一块并没有太多问题。
数据来源于财报说
③在京东商城找到的产品：有888元、1248元、588元、859元等，不过产品在财报上的价格却没那么贵。特A+类为300元、特A类为100-300元、A类为50-100元等，相对商城的价格，毛利率相当高。而且我发现评论有几款是1万+评论，说明货还是受欢迎的。
图片截图于京东
信息来源于公司2018财报
（2）这是2019年班季度报表的数据，其账面金额占比大的是半成品，有15亿之多，而存货在财报上的金额是20亿以上，库存商品也就是成品有1.6亿，所以大部分的存货是在酿造中，幸好公司没有消耗性生物资产。从期初到期末的库存商品可以看出，公司有货就会卖，同时原材料在减少，生产在增加，所以在存货上，只能知道存货的成分，至于到底能否判断为高风险，最好还是实地考察，在财报数据信息上不好下定论。
（3）酒类不存在计提减值，从商城中可以看出，公司的酒类产品是高端酒之一。
（4）内容是一个穿插内容，要我们注意的是有短期保质期的商品，而2019年最具代表性的时间，要算上獐子岛！
（5）略。
（6）主要查看两个数据变化：存货增幅是否大于营业成本增幅。
数据来源于东方财富
很显然，存货的增速＜营业成本的增幅，而且是小于约一倍，这个幅度有点大，目前我还不清楚营业成本大会带来什么结果，所以这个研究酒先不出结论，有待完善（或者有那一位大神帮忙解答）。
（7）略。
总结存货知识点：
搞明白明白两点：一是存货是否都是成品，占比多少；二是公司的产品好不好卖，就够了，其他知识就当补充。