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01序言
老规矩，关注公众号后先看下开户注意事项，最近开户的一直因为没仔细看开户要求而重复提一些文中介绍过的问题。
今日大盘并没有延续昨天的走势，回血了一半。$华宝油气(SZ162411)$持续溢价8%+，我10台拖拉机因为坏了一台，只开了9台，说来也他么晦气。吹水群和开户核心群的小伙伴因为新开户没来得及建底仓，已经有着急的了，而我本人昨天除了华宝油气套利，$国泰商品(SZ160216)$也吃了2%溢价的收益，今天分别是8%和5%左右的溢价收益，稍微弥补了一下这两天大盘下跌带来的伤害。
闲话少絮，今天要说可转债四要素的最后一个也是最重要的一个条款——强制赎回条款。当你把这4节课讲的四个要素之间相互关系烂熟于心的时候，可转债的基本功就造就了，后期的套利，安全性分析等，都是以这个四个要素为中心展开。它们相互联系，相互制约，造就了可转债下有保底，上不封顶的性质。
02强制赎回条款
强制赎回条款，听着吓人，居然还要强制我可转债投资人，简直要喊一声“雅蠛蝶”，对不起，如果下图长得像某个明星，纯属巧合。
其实，触发强制赎回条款，是可转债投资胜利的号角，而且是投资人和上市公司双赢的局面。先来看一下条款要求。
在可转债转股期内，如果本公司股票市场价格在一定的时间段内，高于设定的一个阀值（一般是当期转股价的 130%），那么上市公司有权按照略高于可转债面值的一个约定赎回价格（一般是103元）赎回全部或部分未转股的可转债。
为什么双赢呢：
① 如果触发了强赎条款，那么证明可转债价格至少已经在130元以上一段时间了，面值100左右买入，价格涨到130块或以上，已经赚了一大笔了啊，那么投资人肯定是赢家。
② 出发强赎后，投资人一般面临以下选择：卖掉转债，获利走人；将转债转换为股票，等待股票上涨继续带来收益；啥也不动，等着上市公司按照103元或差不多的价格强制赎回。很明显，大部分投资人会选择前两者啊。
③ 对于上市公司来说，发行可转债，其目的就是将债权人转换为股东，要不然转债到期了，他还要还本付息，而促成转股后，不但不用还本付息，还扩大了公司的运营资本，何乐而不为呢。所以促成转股了，上市公司也很乐意。
那么历史上强制赎回的转债多不多呢，还是看下集思录上的数据：可以看到，86%的可转债都在在上市2~3年内触发了强赎条款，而且即使是最后交易日，其价格也大部分在130元以上（强赎消息公布后，会有几天的交易期，目的是促成转股或者直接将转债卖掉，根据历史规律，发布强赎消息前一天或者当天之后，可转债价格开始慢慢下跌）。所以投资可转债，通过精选分散的原则，平均单利10%年化是不难的。
所以，集思录这里的数据再次证明了，上市公司发行可转债的目的，就是为了促成转股。
值得注意的是，除了下调转股价需要走一系列烂七八糟审批流程，回售、强赎，不用开什么股东大会投票批准了，上市公司直接就能发布公告实施赎回。所以，强赎消息发出后，尽快转股或者卖出转债，不然到期了之后，上市公司就以103元价格强制赎回了，损失一大笔。
03赎回价
再多插一段，如果一个可转债，在运行的5年期间，既没有触发回售条款导致投资人回售，也没有触发强赎条款促成转股，而是一直在小幅波动直到到期，那么就相当于上市公司发行了5~6年的转债，低息借了投资人的钱，然后到期后连本带利一起还给投资人，那时候的价格就是赎回价。
举个例子：
2018年，格力转债被投资者回售了5个亿，剩下4亿也一直没有促成转股，而在到期前3个月，格力地产决定2019年10月8日下修转股价由6.94元到5元，目的是促成强赎或者转股，哪知道其股价也一直在5元上下晃悠，没有利好，为时已晚，通过文章图表可以看出，最后持有者选择了到期赎回，106元含赎回价，个人投资者税后实际到手105.6元，转债最后交易日价格也为105.6元。对于这样的转债，最后投资者是骂声一片，感觉是被格力白嫖了几年一样。
04 总结
截止今天，可转债四要素已经一一介绍完了，需要小伙伴们仔细复习，后续讲的其他东西，都是依靠四个要素为核心展开。现在用一个表格简单概括一下四要素。
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