2016年同业高点贷款20000亿元,同业应收投资21000亿元,随后暴力去同业截止2019年上半年贷款28384亿元,同业类贷款投资7669亿元。同业大势已去。
过去同业类贷款投资的好处是,资产质量认定标准模糊没有参照物、减值准备大幅低于贷款账面利润高,以及政策模糊中计提资本消耗低暗中放大经营杠杆。
目前好的一点是,去同业带来的不利基本消化完毕。不好的是网点少负债端毫无优势成本过高,重回贷款中资本消耗和拨备压力大,定价低息差太小、提高定价资产质量承压。同业负债占比还是维持在上市银行的最高水平,随着市场利率表进一步下行,多少有点好处,也可能会被存款的劣势反复对冲。
未来两条路,加大金融投资会造成权益波动过大、业绩不稳。加大贷款转型零售负债端不支持。
个人认为在上市银行中,目前价格横向对比并吸引力不强,也不是坚决回避的标的。
去年因资产端短期公允价值波动过大造成业绩或低于市场预期时,我在8.4元左右卖出南京银行,17.4元换入兴业银行。现在我觉得价格当然不高,但是加仓或换股都不选它。
过去招商和兴业是一个梯队,南京和宁波是一个梯队,但是当前完全不可用日而语。一切都是有迹可循。
说中国银行业的同质化特点,是指资产扩张中资本消耗水平基本相当,都没有能力走向轻资产化。但是竞争力的差别在过去3年开始扩大。
盈利水平高的银行,能够在同等的资本消耗之下,获得更多的利润和更快的扩张速度,可以在加速扩张或加大现金分红、储藏利润上,处于有利的选择。
盈利水平低的银行,长期面临ROE保卫战,被迫将资本充足率保持低位。扛不住就要减少分红开启融资。
银行业各股的ROE是在杠杆差异非常大的基础上产生的,可比性不好。
净资产增长中,是越涨资本越紧张、平衡还是不断充裕,彼此的差别也很大,所以PB也不是一个好的参考指标。
这几年在PB最低的银行之间轮动,面临弹性过差轮动频率过低的问题。
寒小寒
四大行都在削减同业业务。总有人以为小银行做得出彩是因为优秀,实际上只是剑走偏锋罢了。同业最赚钱的是同业投融资,穿透底层资产和贷款没有区别。做得越大,以后坏账就会越多。银行的未来显然在私人和零售,看看招商就知道了。
qcz997
不低估,因为现在同业没得玩了。
nanfangyinan
卖出了一些看似低估但没有利润增长的个股如农行建行民生浦发等,这部分都换成兴业了,银行只留了招行兴业。静态低估,没有催化剂来催化,也就是没有预期好转(eps增长加快),市场一般还是不买账的。虽然长期拿着可以通过净资产推高股价,但这个时间谁都控制不了。不要教条的以为价值迟早回来。可能你等不到。成长性的好处是不需要老是做决策,牛市来了吃_超额收益,牛市不来拿到公司成长部分。
子轩的Daddy
从2008年开始就很低,都低估10年以上了,这么长时间就不是简单的市场蠢,自己逆向投资就是聪明人了。市场可能会短期(1年内)犯错了,但长期相对估值指标(pe pb)一直偏低,就说明其他问题了。
拿着人民币的人怕被央行稀释。同样道理,这几年绝大部分的银行股(除极个别的银行)也一样经历着被上市公司多轮的可转债或定向增发股票融资给稀释一样。我观察下这几年民生就2轮可转债, 浦发一轮可转债一次定向增发 ,兴业2次定向增发,这都是不完全统计。至于为什么频繁融资,问银粉们,我不是很清楚。
结论:拿着大部分股票一样被稀释,有时候速度摊薄比例比拿着人民币速度还快。
夹头又夹腿
所有低估的东西都是无人问津的,直到它开始上涨为止。
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