以史为鉴系列之一：15年牛市末期发行的热门基金现在怎么样了？

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今天我读到一篇好文盘点史上基民亏钱最多的十只基金，血的教训！，作者是“基民的名义”。我十分敬佩能够撰文“不溢美，不隐恶”，秉笔直书的作者。大抵是因为我本硕都接受历史学的教育，对于不怕牺牲、敢说真话的人心怀崇高的敬意。

金融投资这个圈子不会因为敢讲真话，提出批评就承担杀头的风险，但涉及到真金白银的利益，敢讲真话依然令人肃然起敬！

本文2000字，预估阅读时长4-6分钟

（一）从新年疯狂的行情而想到

自2月3日的大跌以来，上证指数在13个交易日中有11日收涨，创业板指更是连创新高。从半导体等热门板块来看，即便全市场尚未处于牛市之中，相关的行业的确已然处于牛市中了。

牛市一个显著的特征就是大量热钱持续性涌入热门板块、热门行业，把投机的浪潮持续向泡沫的顶峰上推。今天证券ETF、半导体50ETF、芯片ETF的成交量均突破20亿元大关且伴随着很高的换手率。

热门行业ETF的成交量超过了老牌宽基ETF

半导体等热门行业已经出现了牛市中的“乱拳打死老师傅”的现象，哪一位老师傅敢谈估值、敢提风险，一定会被参与其中的投资者所嘲笑。用“人有多大胆，基金有多大产”来形容当前的行情，丝毫不为过。不少基金公司也相继在科创板块发力，持续上报新基金、发行新产品。

“这一次不同了”可能是投资市场中代价最大的一句话，历史是最好的老师，忘记历史就可能重蹈覆辙。故此，我们不妨把时钟拨回到2015年的初夏，来看看当年发行过的爆款指数、爆款牛基今日都怎么样了。以期让参与到投机狂欢行情的投资者能够警钟长鸣，在该退出游戏的时候不忘退出。

当然，这可能只是“以史为鉴”系列文章的一厢情愿。因为大哲学家黑格尔曾有一句话，叫“人类从历史中吸取的最大教训，就是人类不会从历史中吸取教训”。

（二）那些不该被遗忘的基金

2020年的科创牛市行情以半导体、通信、新能源汽车等行业为焦点，2015年的牛市则以“一带一路”、“国企改革”、“互联网+”等为焦点。从目前的情况看，两次牛市中创业板指数都是大放异彩的品种。

从相关的统计看，2015年春末夏初发行的不少基金至今仍巨亏50%甚至60%以上。我做了一个简单的统计，考虑到基金公司也要脸，这次就不点名了。从表中我们可以发现，目前巨亏的指数基金都名为“指数分级”。

2015年牛市顶峰附近募集至今巨亏的部分基金

分级基金大概是2010-2015年的一个金融创新，因为分级基金的子份额可以上市交易，且子份额A呈现出类固定收益的特征，子份额B呈现出融资杠杆交易的特征。牛市中，投机者们对自带杠杆的分级B有很大的需求，各大基金公司也铆足了劲为投机者提供称心的赌具，分级基金发行热就是在这样的背景下诞生的。

我们可以看到，表中的指数基金都对应着相关的概念。其中，传媒对应“互联网+”，钢铁、高铁、并购重组等对应“国企改革”，一带一路主题也以指数基金的形式呈现。

我们可以看到，相关基金有因为同类后发的缘故而募集资金不大的，但也有募集资金百亿的超大基金，以及几十亿规模的中大型基金。考虑到相关基金几乎是成立在牛市的顶峰上，故而基金的投资者们都会蒙受不同程度的损失，也一定有投资者深度套牢至今没有割肉离场，从而造成了本金的永久性损失。

看到50%+的损失，看到百亿级别的大基金现在只剩下几个亿，如此巨大的跌幅和惨痛的损失不知能否让投资者警钟长鸣，在参与到投机游戏中时多一份小心、谨慎与清醒呢？

诸如此类的报道，在15年数见不鲜

大家万勿站在上帝视角说，这些指数有很多看起来很辣鸡，我肯定不会去投资，亏损也就不会有我什么事儿了。大家千万不要这么自信，经历过当年疯狂行情的投资者不会忘记各路媒体、证券公司、基金公司都在为相关的概念摇旗呐喊。说一句上述指数是上一轮牛市中最靓的崽一点都不过分，要不然相关的概念指数怎么能募资几十亿甚至一百亿呢？

（三）数字的背后是个人与家庭的眼泪

当我做完了统计表，自己的感觉是悲伤与心痛。还记得抗击新冠肺炎疫情中的那句话吗？

We must remember that these are people, not numbers.

我们看到的只是一个极大缩水的数字而已，但这数字的背后是多少家庭的财富呢？这些财富可能是父母省吃俭用给孩子积攒的教育钱、是孩子留给父母的养老钱、是青年人买房子追求幸福生活的钱……这些财富化为乌有的背后，是多少个人的青春与家庭的眼泪呢？

有人会说，资本市场本来就是残酷无情的，赌徒输光不值得我们的同情。诚然，很多投机者认购相关的基金可能就是为了去赌一把，但有没有投资者是受到证券公司、基金公司、银行们铺天盖地的营销宣传而糊里糊涂地买入了呢？毕竟我见过不少的基金推介材料都是大谈收益与美好的前景，相关的风险提示都在页面的最下方，有的蝇头小字甚至得拿着放大镜才看得清……

对于发行基金这样的商业行为，我们似乎不应该有过多的批评。从相关指数的竞争来看，即便我怀着对投资者的资产负责的良知不发行“赌具”，但其他公司还是会抢着发行“赌具”，把相关的钱从投资者的口袋中掏走……

在牛市高点，在利益面前，能够心怀良知，坚决不发可能让投资者亏损的投资工具是很难得的行为！资产管理公司、基金经理们想要基业长青，万望对投资者的财富珍之、重之、敬之、畏之！

万钟则不辩礼义而受之，万钟于我何加焉！

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