溢价15.3%的纳指ETF,有套利机会吗?
原创
彭澎
ETF之家
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微信号
ETFGroup
功能介绍
ETF指数基金数据和资料,以及ETF交易员最关心的话题都在这里
据说由于推迟复工导致职业股民大增,叠加近期股市的赚钱效应使市场成交量异常活跃,各大板块轮番上涨。
或许是国内热点都被炒绝,实在没啥故事好讲,疯狂的投资者便盯上了投资美股的
纳指
ETF
(
513100
)
。十个交易日累计涨幅达
15.3%
,而同期所跟踪的指数纳斯达克
100
涨幅为
6.72%
,也就是说
纳指
ETF
超涨了
8.58%
。
如上图所示,截止
2
月
14
日纳指
ETF
的溢价率达
15.33%
,换句话说场内
ETF
交易价格严重偏离基金净值,属于异常情况。
该产品的发行方国泰基金连续几天发出风险提示
:
折溢价是
ETF
基金所特有的现象,借此事件我们来聊聊关于
ETF
折溢价由来和相关的套利实操。
什么是折溢价
前面说到纳指
ETF
的场内
ETF
交易价格严重偏离基金净值,细心的朋友是否发现:一只
ETF
有两个价格,一个是现价、另一个是
IOPV
。对
ETF
了解不深的投资者是否有点懵,下面从价格说起。
IOPV
的全称是参考单位基金净值
(Indicative Optimized
.
Portfolio Value)
,是交易所计算的
ETF
实时单位净值的近似值,我们可以把
IOPV
价格理解为基金的真实净值,交易所提供每
15
秒揭示一次报价
。
而现价指的是
ETF
场内交易的即时交易价格,当现价小于
IOPV
价格时,称为
折价
;当现价大于
IOPV
价格时,称为
溢价
。
比如上图所示的纳指
ETF
(
513100
)现价为
4.01
,
IOPV
价格为
3.477
,两者的差值是
0.533
,换算成溢价率为
15.33%
【(
0.533/3.477
)
*100%
】。
溢价率能更直观反映
ETF
的折溢价情况,因此成为
ETF
套利的重要参考指标。
折溢价产生的原因
1
、外汇管制
对于能够在一级市场申购买入并在二级市场进行赎回的
ETF
基金来说,通常很难出现如此之高的溢价率。此次纳指
ETF(513100)
出现溢价风险的主要原因是,外汇管制。
QDII
基金投资境外资产时需要将人民币兑换成外汇,而国家对基金公司的换汇是有额度限制的,产品管理人国泰基金的换汇额度已经用完,在春节前国泰基金便发布了该产品停止申购的公告。
因此在一级市场无法申购的情况下,二级市场却有大量投资者买入,而基金经理却眼睁睁的无法建仓,最终导致溢价率居高不下。
2
、对美股科技股的预期
市场看好美股科技龙头。纳斯达克
100
指数是美股市场的重科技板块宽基指数,成份股囊括了全美科技巨头,比如
Facebook
、
Apple
、
Amazon
、
Netflix
、
Google
、
Microsoft
、特斯拉等。
近期苹果公司四季度业绩上涨、特斯拉利好不断引起大量投资者对美股科技板块的关注,纳指
100
无疑是投资美股科技板块的最佳指数。因此国内市场跟踪该指数的产品迎来热捧,除纳指
ETF(513100)
外,另一只跟踪该指数的广发纳指
ETF
(
159941
)也被买成高溢价。
3
、疯狂的投机行为
从日
K
线上看,纳指
ETF(513100)
气势如虹,乍一看绝对是史无前例的历史大牛股。
或许有不少技术派跟风买入,因此推高场内价格,导致大幅溢价。可见
ETF
溢价率指标的重要性,如纳指
ETF(513100)
二级市场溢价达
15.33%
,
相当于价值
100
元的基金,投资者却花了
115.33
元买入
。
是否存在套利机会
由于
ETF
的现价和
IOPV
价格不一致,因此产生了两种套利机会。
折价套利
:当现价小于
IOPV
价格时产生折价套利机会,通常可以在二级市场买入
ETF
,然后在一级市场赎回
ETF
份额得到一篮子股票,然后卖出一篮子股票获得价差。
溢价套利
:当现价大于
IOPV
价格时产生溢价套利,通常可以买入一篮子股票,然后在一级市场申购
ETF
份额,最后在二级市场卖出
ETF
赚取差价。
还有一个区别,有别于投资国内市场的
ETF
,
QDII
类的
ETF
由于投资的是境外资产,考虑到买卖个股的复杂性因此交易所规定
申购赎回全部用现金替代
。
就纳指
ETF(513100)
自身而言,因为一级市场已经停止申购,即便当前的溢价率达
15.33%
也是无法实现套利的,一级市场的路子已被堵死。
但从中也发现另一套利的机会,比如
广发纳指
ETF
,当前的溢价是
6.82%
,而且没有停止申购,套利机会显现。
持有者如何操作利益最大化
纳指
ETF(513100)
当前的溢价率过高,最终的结果是曲终人散回归正常净值,因此持有者最理想的情况是
高溢价卖出置换成平价标的
。
当前跟踪纳指
100
的基金还是有不少,查了下有如下标的:
场内:
纳指
LOF
(
161130
)
场外:
大成纳斯达克
100
(
000834
)、华安纳斯达克
100
指数(
040046
)
。
纳指
LOF
(
161130
)规模太小、流动性差,不推荐购买,比较好的方式的下周一卖出高溢价的纳指
ETF(513100)
,同时场外申购大成纳斯达克
100
(
000834
)或华安纳斯达克
100
指数(
040046
)。
通过这一操作,溢价卖出、原价买入,给点交易费用稳赚价差呀。
另外,此次纳指
ETF
的大幅溢价早有前车之鉴。
2016
年
11
月
16
日至
12
月
21
日,
标普
500ETF
(
513500
)
暴涨
32.22%
,同期标普
500
指数只上涨了
3.89%
,当时的溢价率最高达
36.34%
。
导致场内溢价的高涨的原因如出一辙:外汇管制,产品发行方博时基金在
2016
年
1
月
13
日发布暂停申购公告,直至当年的
12
月
27
日才放开申购。
在随后的
3
个交易日中,场外投资者大量申购份额在场内卖出,使得场内价格断崖式暴跌,溢价随之消失。如果没有快狠准的操作策略建议普通投资者少参与,
ETF
的套利好看不好吃,操作难度大
。
最后再唠叨一句,这几天接盘纳指
ETF(513100)
的投资者当前的风险巨大,下周开盘知道怎么做了吧!
END
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