$科技龙头(CSI931087)$ $中证科技(CSI931186)$ $科技100(CSI931187)$
今天，咱们一网打尽市面上的科技指数。
科技指数主要分为两部分：
一部分是在国内上市的科技公司组成的科技指数；
另一部分是在海外上市的科技公司组成的科技指数。
国内上市公司组成的科技指数
目前，由国内上市公司组成的科技相关指数很多，包括：深圳科技、新兴科技100、中证科技、科技龙头、科技100、CS计算机100、中华半导体、中证TMT150、中证新能源汽车指数等等等。
实际上，如果把市场上全部科技指数罗列出来，数量接近50支。原因就在于科技不是一个行业，而是一个主题概念，这就导致不同编制方法就能产生不同指数。
这么多科技指数如何去筛选呢？那就必须要从科技主题自身的特性思考问题。
科技主题板块的主要特征在于他们的高成长性和高波动性：进化很快，同时淘汰也很快。
一瓶茅台酒，放一年更值钱了；一块钢材，放一年还能用；但一块芯片，放一年可能就过时了。
同时，在A股这个浮躁的市场上，不同科技版块也是轮番炒作，从5G到芯片，从芯片到新能源。这里面炒作蹭热度的居多，而真正有良好现金流的稀少。
所以，在我们筛选科技类指数时，务必考虑到以下两点：
a.指数纳入的公司靠业绩说话，而非靠故事讲话，因此现金流、ROE（净资产收益率）等数据更重要；
b.指数在细分行业适度分散，降低单一细分行业的风险。
有了这两个标准，我们就可以从容地淘汰掉很多科技类指数。
比如，中华半导体、CS计算机100和中证新能源车等指数太专注细分行业，分散度较差。
事实上，越是专注细分行业的科技类指数ROE往往越低：
中华半导体指数的ROE为6.5；
CS计算机100的ROE为6.8；
中证新能源车的ROE为7.4；
中证TMT150的ROE为9.1。
颇具讽刺意味的是，科技股投资者各种瞧不上的，以传统行业为主的中证红利指数ROE却高达12.0。
为什么会造成这种局面呢？
原因很简单。指数一般会纳入30家以上的公司。但对于细分行业指数，A股并没有那么多优秀的公司值得纳入，导致蹭概念的公司在指数里滥竽充数，拉低了ROE。
在剩下的综合类科技指数中，我们将小于10倍ROE、没有指数基金追踪以及略显重复的指数剔除，最终得到以下三个科技主题指数：
（1）
科技龙头指数（931087）：选取的是科技行业的龙头公司，有一定护城河，业绩比较稳。ROE是最高的，达到13.4；缺点是仅从电子、计算机、通信和生物科技四个行业选股，不够分散。
场内基金代码（515000），场外基金代码（007873）。
（2）
中证科技指数（931186）：指数筛选时考虑较为全面，ROE为12.0，不低；缺点是该指数属于定制类指数，主观性较强，其给研发的权重高达60%，不够合理。
场内基金代码（515750），场外基金代码（008749）。
（3）
科技100指数（931187）：指数的行业分布非常分散，过去3年的回溯业绩是最好的；缺点是过于侧重基本面，导致选入的公司科技味没有那么强，而且ROE偏低，为10.7。
场内基金代码（515580），场外基金代码（008399）。
这三个指数各有千秋，我个人更偏向「科技龙头指数」。但不管是哪个科技指数，都面临同样的问题：估值偏高。
以科技龙头指数为例，目前的市盈率高达52倍。观察它的几个估值指标，从纵向上看，比历史上90%的时间都要高；从横向上看，是美国纳斯达克100的2倍多。
海外上市公司组成的科技指数
在海外上市的中国科技公司基本上都是互联网企业。
目前，主要有两只指数追踪这些公司，一只名为「中国互联网50指数」，另一只名为「中国互联网指数」。
这两个指数不仅名字很相似，他们的样本股也是完全一致的，都是腾讯、阿里、百度和美团等45家在海外上市的互联网公司。
最主要的区别在于「中国互联网50指数」对单支成分股的权重限制是30%，「中国互联网指数」对单支成分股的权重限制是10%。
哪种更好呢？
个人认为「中国互联网50指数」优于「中国互联网指数」。
理由有三：
第一，互联网企业有其自身的特性，龙头公司往往占尽优势，实现赢者通吃。
在电商领域，阿里占据主要市场；在社交领域，腾讯遥遥领先；在团购领域，美团独一无二。这样的例子还有很多。
所以，限制单支成分股的权重出发点是好的（为了使指数相对分散），但必须考虑到实际情况，「中国互联网指数」直接限制到10%就有些过了。
第二，从过去5年的业绩走势看，「中国互联网50指数」确实也强于「中国互联网指数」，两者的年化收益率分比为14.24%和10.95%。
第三，追踪「中国互联网50指数」的指数基金为「易方达中证海外中国互联网50」（代码513050）；
追踪「中国互联网指数」的指数基金为「交银中证海外中国互联网」（164906）。
前者的管理费率为0.60%，远低于后者的1.2%，有利于我们节省持有成本。
因此，海外上市公司组成的科技指数里，个人推荐「中国互联网50指数」，前10大成分股如下：
该指数的综合市盈率为57倍，剔除亏损个股后，为30多倍。结合其他估值指标，整体估值水平处于中等偏下状态，可以适当配置。
追踪该指数的指数基金是「易方达中证海外中国互联网50」，简称「易方达中概互联」，场内基金代码513050，场外基金代码006327。
总结
（1）科技主题兼具高成长性和高波动性特征，行业进化快、淘汰也快。真正有科技实力，实现稳定现金流的公司少，蹭概念、抄股价的公司多。
根据这些特征，我们选取出来的国内上市公司科技指数是「科技龙头指数」，场内基金代码（515000），场外基金代码（007873）。
目前，该指数估值偏高，暂不加入定投组合。
（2）海外上市的科技公司基本都是互联网企业。互联网行业是一个赢者通吃的行业。
根据这些特征，我们选取出来的海外上市公司科技主题指数是「中国互联网50指数」，场内基金代码513050，场外基金代码006327。
目前，该指数估值处于中等偏下，已经加入定投组合。
（3）「这次不一样」，是我交过的最贵的学费。
这么多年来，每次股市抬头前夕，总会有一波所谓的新科技、自主创新概念股疯涨。
只要购买这些个股，人人都能成为股神。而投资者总爱说「这次不一样」，A股已经发生了转变，这次一定会长期看涨。
但事后证明，真正能脱颖而出的公司甚少。一将功成万骨枯，背后牺牲的往往是无数韭菜。
作者：远望君；欢迎关注 公众号：金牛远望号（jinniuyuanwang）