从去年11月以来，新能源车指数（CSI.930997）从底部起来已经涨了超30%了。特别是昨晚特斯拉大跌，今天行情还扰动了以宁德时代为首的新能源车方向的走势，但市场依然表现强势。最近关于这个板块也接到不少朋友的提问，其实问题就两类:
一类是已经上车的朋友关心，最近新能车涨了这么多，特斯拉降价的利好也已经兑现，是不是应该短期先获利了结？
另一类还没有上车的朋友关心，长期看新能源汽车是大趋势，但是最近整个板块涨了这么多，现在上车会不会高位接盘？
制图：大树研究。数据来源：wind，截至2020.2.3
关于这一次新能源汽车指数的行情，大树在这里也分享一下自己的看法。
一开始，大树觉得新能车板块就是一个估值修复的反弹行情。因为我们知道整个2019年，伴随补贴退坡，新能源汽车的销量不断下调，导致二级市场股票估值不断下杀。但是由于一系列看得到的利好因素，比如特斯拉上海工厂的投产、欧洲更为严苛的排放制度落实以及国内双积分政策的即将落地，2020年的销量数据必定会有大幅好转，去年10月底新能源车的估值又是被杀到了底部，因此，出现一轮反弹行情是大概率事件。
制图：大树研究。数据来源：wind, 截至2020.1.20
当新能车板块的上涨持续到12月时，从估值修复的角度，大树觉得，反弹个10%-20%就差不多了，然而，该板块后面凌厉的涨势，大大超出了大树的预期。
那么，究竟是市场错了还是自己错了？
老读者都知道，大树在蛋卷基金中配置了新能源车指数基金，占比约20%左右。在参与这一轮新能车行情前，大树也做了不少案头研究工作。按照中国2025年20%-25%的渗透率目标，每年的新能车销量对应是500-600万量台。这意味着从现在到2025年，新能车每年的增速将在20%-30%。如果这个增速可以实现，那么是完全可以给相关新能车产业上的股票更高估值的。大树一直在讲，市场其实喜欢拱泡沫，我们来这个市场中也是来享受泡沫的，特别是在当前这个环境，结构化行情非常明显，前两年抱团的是消费类，而今年明显就是新能源车以及科技类，市场会在这个方向不断拱泡沫。毫无疑问，从大树内心，其实对能实现2025年的渗透率目标，是持否定态度的，因此从内心来说，是拒绝按照2025年的高增长给估值的，但显然，市场并不这么认为。
来源：中汽协
那么究竟是市场错了，还是我错了，反思之后，觉得是自己错了，市场是对的。这并不是说2025年一定能实现20%-25%的渗透率目标，而是说实现这一目标是有一定概率的，所以说在给估值的时候，必须把这一可能性考虑进去。这里，我想起了之前读过的一本书，谈的是“罗杰斯扩散效应”。大意就是，创新扩散的传播过程可以用一条“S”形曲线来描述，在扩散的早期，采用者很少，进展速度也很慢；当采用者人数扩大到15%这一临界点时，渗透率会快速提升并保持这一趋势。
制图：大树研究，来源网络
回想中国智能手机的渗透率，其实就是活生生的案例。2007年以前，基本是黑莓用户（中国为塞班用户）；2007年-2008年，iPhone发布，首先是创新者使用(消费市场里的前2.5%) ，他们原本几乎都是黑莓的用户；2008年-2010年，进入早期使用者阶段(13.5%)，iPhone3GS/HTC Hero/谷歌G1/摩托罗拉Droid/黑莓手机等产品出现；早期多数阶段(EarlyMajority)则是到了2011年到来，而这正好是iPhone4/三星Galaxy S/小米M1的时期；现在则处在晚期多数(LateMajority)阶段。
制图：大树研究。来源：网络
再回过头对照目前中国的新能源车行业，目前对应的渗透率为2%，还处于创新者阶段。而从目前的新能车发展情况来看，步入早期采用者的时间点也已经比较临近了（乐观的2020年，较为悲观是2023年），不管时间或早或晚，这一天一定会到来，届时才将是新能车产业链真正爆发的阶段。如果以3-5年的视角，那么目前30%的涨幅也许仅是一个开始！
如果说，新能源车板块中长期投资潜力向上，那么问题来了：如何投资新能源车板块？
选择一：投资个股。当前，整体来看，我国电动化行业已形成了完善的供应链，头部企业已具备全球竞争力，但产业链中不少企业仍处于发展的初始阶段，投资个股需仔细甄选企业质地和估值。
选择二：投资行业指数基金。目前，市场上跟踪新能源车板块的指数有三个，分别是国证新能源汽车指数（399417.SZ）、中证新能源汽车指数（399976.SZ）和中证新能源企业产业指数（930997.CSI）。
首先从指数编制看，根据指数最新公布数据，三个指数的成分股都包含新能源产业链的上中下游。
1）从新能源产业链覆盖度来看，中证新能源汽车产业指数（930997）、国证新能源指数（399417）成分股包含的细分行业更多，代表性更高。
2）从指数弹性来看，今年以来，中证新能源汽车产业指数（930997）、中证新能源汽车指数（399976）表现更优。
综上，从指数编制来看，我们推荐新能源车产业链覆盖度高、龙头股权重更高的中证新能源汽车产业指数（930997）。
再从估值水平看，目前，国证新能车31.46倍，中证新能源汽车指数45.22倍，而中证新能源汽车产业指数的市盈率只有28.97倍，尽管估值不能决定一切，但是估值低点总归是好的，毕竟拿着安心。
因此，从估值看，选择估值相对低的新能源车行业ETF是当下不错的选择。另外从大趋势看，新能源车也确实是在大风口。
既然确定中证新能源企业产业指数是三个指数中，最后，还有一个问题，要挑选哪个产品上车？
指数投资，投资者最需要关注的无非几个方面，跟踪什么指数，费率多少？指数的估值我们上面已经比较过了，我们再来看费率，这个比较简单。毫无疑问，目前市场上已发行的新能源车板块的指数基金有以下四只。其中，平安新能车ETF（515700）是最具有优势的，综合费率只有0.2%，远低于其他产品。
从整体上看，大树认为：
平安新能车ETF(515700) 是一个不错的配置，特别是他是国内首只新能源汽车主题ETF，机动灵活，可以像股票一样买卖。当然场外也有对应联接的基金，基民也可以通过场外购买，管理费跟托管费确实是大大的优惠，比其它的便宜就是硬道理。普大喜奔！2月10日起将在上交所盛大上市！大家有兴趣的可以积极关注，购买。
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