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【配置指数平衡】：读书（十四）
【定配置、选指数、再平衡】
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后半生终身年金
前半生资产配置说完了，那后半生呢？上山容易下山难，后半生正是那下山的岁月，能安全、平稳、体面地下山才是真。
前半生就如上山爬坡，是财富积累的阶段，如前文所述，对于普通人来说，做好资产配置就是打理财富性价比最高的方式之一。
后半生就如下山着陆，是财富耗散的阶段，每个人都会老去，在退休后能不为生活所需而操心劳累，日子过得体面舒适，甚至是风风光光，这必定是很多人的所想所求。
那么，靠谁呢？国家的社保，倒是人人有份，但那仅能提供最基本的保障；企业的退休金，倒也是工薪阶层都能有的，但差距会很大，也只是提供部分的补偿；还是得靠市场，那就是退休后依然有一份持续稳定的现金流，如同每月发工资一样有保障，有需求自然有供给，终身年金正是解决这个问题最好的方式之一。
书中说的终身年金，简单来说，就是一份合同，上面列明了你一共需要交多少钱，并且在你购买的那一天，你就有一个计划表，上面有明确给付年金的日期和金额。
事实上，2000多年前，罗马人就用类似终身年金的方式来解决养老的问题了。书中说到：罗马市民和战士会把钱存进一个资金池，那些活得最久的人得到的收入会逐年增加，那些非常不幸、没能长寿的人也就得不到钱了。当然，政府会从中抽走一小部分。拉丁语里“annua”这个单词正是我们现在的英语单词“annual”的来源，因为最早的罗马人是每年领取收入的。当然，这也是年金（annuity）这个单词的来源。
其实对普通人来说，一份好的终身年金产品只要满足两个条件即可：1.金额足够大（每月拿到的钱足够自己想要的生活所需），2.时间足够长（活多久、拿多久）。
不确定性
终身年金，作为保险产品的一种，事实上，也和所有的保险产品一样，都是用来应对人生面临的不确定性的。比如：意外险是为了应对人们遇到意外的不确定性，重疾险是为了应对人们患上重大疾病的不确定性，那么，终身年金自然就是应对退休后收入来源的不确定性的。
对于多数国人来讲，存钱（包括储蓄、买银行理财等保守方式）才是我们应对这些人生不确定性最传统的方法，但事实上存钱肯定是一种性价比很低的应对方法。以养老为例，多少人存了一辈子钱，却依然无法过上高质量的老年生活，而且或多或少地还因此降低了年轻时的生活品质。
有资产积累的
如果你意识稍微超前，比大多数普通人先进一点，前半生做了资产配置（即分散投资了股票、债券、实物资产等），并且在退休后决定继续这样投资。
即使这样，书中也建议你买一份终身年金，因为一旦你开始取用你积累的资产，就可能会出现“人还在，钱没了”的窘境，书中用“可怜的约翰”说明这一点，如下图：
也许你会说，我不至于像约翰这么倒霉吧，但面对人生的不确定性，我们最好还是做最坏的打算：自己就是约翰。正如书中提到的指数基金教父约翰博格说的：“有些东西，我不愿意说，但是所有这些东西有时候就像赌博一样，完全靠运气：你什么时候出生，你什么时候退休，你的孩子什么时候上大学，你根本没办法控制。”所以，面对人生的下半场，我们不能将坏运气都丢给别人，也不能将好运都降临自己。
的确，假如颠倒下每年收益率的顺序，人生就会完全不一样，书中用了“幸运的苏珊”说明这一点，如下图：
书中对这两个典型的例子进行了分析，个人觉得很有启发，事实上只要是资产中有股票类投资，都必然会面临类似的情境，只是程度高低、盈亏大小的差别而已。所以，我们也来详细看看作者的分析。
两个例子中，两个人退休之时攒了同样多的退休金，同样的投资取现策略，但演绎下来的退休生活差别却很大，甚至可以说是天壤之别：一个人老了变成了穷人，另外一个人则实现了绝对财务自由。更神奇的是，如果看这 25年间的整体收益率：平均下来都是每年8.03%。
再次回到了不确定性这个根源：没有人能够预测，下一个拐角会发生什么。没有人知道市场什么时候会上涨，什么时候会下跌。没有人能保证自己退休时就不会碰上市场连续下跌，正如没有人希望自己在 2008年退休一样！正如书中总结的一句经典：“我们都喜欢控制，但是控制经常只是幻想。"延伸一下：不仅控制只是幻想，有时候预测同样只是幻想！至少对于普通人如此！
所以，书中给出的建议是：无论是约翰，还是苏珊，都应该买一份终身年金。对于倒霉的约翰，这样即使他仍然可以不断从账户里取出现金，虽然仍然会最终取完，但因为有了额外的终身年金，他就不至于“人还在，钱没了”。
对于幸运的苏珊，则不仅会有更多的钱可以花，而且可以为家人、社会留下一笔可观的财产，比如给她的孙子孙女更多钱花，捐赠更多钱给她最喜欢的慈善事业。
没有资产积累的
如果你前半生没有做资产配置，或者无论是什么原因吧，最终没有积累下资产或者积累得很少。那么，你更需要一份终身年金，而且最好是提早为自己准备，在年轻时就开始分期投入。
书中引用了美联储主席伯南克的例子：“伯南克必须先披露个人投资，才能够担任美联储主席。这些公开披露的信息表明，他持有的股票和债券比例相对较低，而他的年金是最大的两笔重仓投资。”这至少有很大的说服力，终身年金对后半生的保障是多么有用，甚至成为有些名人财富打理的最主要方式。
此外，对于终身年金，还有一个非常有吸引力甚至有点鸡汤的推荐，来自沃顿商学院教授戴维巴贝尔，他称之为：“内心的宁静”。例如：不愿意自己年纪很大了还要做出复杂的投资决策，不愿意承受市场波动对心灵的摧残，甚至不愿意将时间精力花在投资理财这件事上，而是愿意做自己想做的、擅长做的，而从不必担心自己最终落得个“人还在、钱没了”的结局。所以，他最终得出的结论就是：为了内心的宁静，他辛辛苦苦赚来的退休养老金，最好的投资去处就是年金。
年金产品
最后简要说下书中介绍的年金产品，对于多数国人来讲，听得更多的保险产品都是意外、医疗、财产等保障类的，年金类的相对少得多，当然去年先半年，预定利率4.025%的年金保险停售的消息也是成为了市场热点。
书中介绍了两大类年金产品：即期年金和延期年金。（以下介绍都引自书中原文）
即期年金就是你先一次性付给保险公司一大笔钱，马上就可以按月定期领取收入。即期年金最适合那些到了退休年龄或者超过退休年龄的人来使用，退休了需要收入，有了即期年金，你马上可以定期领取收入。
延期年金就是你把钱交给保险公司，可以是一次全部交完，也可以用几年分期分批交完，但是你不是马上定期领取收入而是延期再领。如果你退休了或者需要收入了，你可以根据自己的意愿开始得到你想要的收入流，你余生都会一直持续不断地获得。
同时，书中还详细介绍了三种主要类型的延期年金。
1.固定年金。你会得到固定的有保障的年收益率，无论股票市场是涨是跌。它非常像是你买了一张大额存单或者债券，得到的收益率都是固定不变的，但是收益率高低是不同的。
2.指数年金。你的年金收益率与股票市场指数的表现绑定，你可以得到股市上行收益的一部分，不过不是全部，但是你没有任何下行风险，绝对不会亏损。
3.杂交“指数”年金。你能得到指数年金的好处，又附加一份终身收入条款。这份终身收入条款让你有能力得到终身收入。
当然，这些都是美国的年金产品，国内目前是否都有同样的年金产品，本人也还没有仔细研究，也欢迎有了解的球友介绍和补充。
结尾
事实上，这两篇读书心得之所以取名为：前半生资产配置，后半生终身年金，也是因为书中多次提到：“全天候投资组合 + 合适的终身收入产品，可谓是双剑合璧，能让你天下无敌。”虽然略显夸张，个人倒是也认可这个说法，毕竟这两者可以作为普通人一生财务管理的一套完整解决方案。
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