2020年科技板块还有哪些投资机会
——基金经理们如何看待科技板块系列之3
续《基金经理们如何看待科技板块》《科技板块的行情还能维持多久？》...如果2020年科技板块还会继续上涨，会是哪些细分板块上涨？我们来看看基金经理们是怎么说的：
景顺长城—杨锐文：5G一定会带来颠覆性的应用。如同在4G时代前，我们根本想不到移动支付会把现金支付几乎消灭那样。基于5G的传输速度，物联网、云计算、虚拟现实等都会面临广阔的应用。
华安—胡宜斌：全球科技周期在5G、云计算和AI三驾马车驱动下，有望企稳回升呈现逐季向上的太少，成长风格的投资机会将越来越多。
5G硬件赛道的投资机会包括：
1、5G手机在结构上有创新、带来硬件以及未来应用的升级和需求；
2、5G时代最大的机会是IOT，也就是物联网，未来是物与物相连。如19年表现最好的TWS耳机，未来这样的机会还会有，譬如智能手表、VR眼镜，AR头显设备等等。
3、5G周期下新的增量应用领域，例如云计算、云游戏、VR和AR等。
南方—郑晓曦：如果0-100度的话，我认为科技股目前处于60度区间。以下五个板块今年大概率将出现收入和利润持续高增长的优秀公司。
一是5G基建产业链，从运营商资本开支来看，2019年是温和复苏，从连续三年的下滑到个位数增长，2020年有望实现两位数增长，2021、2022年将是这一轮5G投资运营商资本开支比较高的位置。这个产业链公司盈利，包括华为这样的的主设备商的利润，将在2020年开始逐渐释放，5G设备商业绩今年大概率会呈现逐季提升趋势，并且或持续2-3年。
二是5G手机。5G换机潮将从2020年上半年，尤其是第二季度开始，核心标志点是主要手机厂商将推出5G手机，包括苹果5G手机也将在下半年推出，所以手机产业链兑现要等到2020年尤其是下半年开始。
三是安全自主可控工程。目前党政军自主可控设备进入第三期，一期、二期是试点，三期主要是放量，三期目前的量和设备商的名录尚未出来，目前市场预期也是在2020年出来，并且在党政军以及后期金融等大的行业领域逐渐进行自主可控计算机和服务器的进口替代，产业链公司业绩也将在2020年逐步释放。
四是服务器更新升级。包括国内阿里、腾讯，海外亚马逊、谷歌等云计算厂商，他们的数据更新需求也要随着5G升级、流量起来之后再进行大规模投资。
五是半导体领域。半导体领域从上游晶圆到中游封测、IC设计，这三个领域国内产业链的增速都高于全球增长，半导体的投资是长周期，企业利润是逐渐增长的过程，我们认为半导体领域未来2-3年甚至3-5年之内具备持续增长。 总之，我们认为科技股行情目前只是预热，也就是60度，随着公司业绩逐步兑现，这一波周期持续的时间会比市场预期的要长。
中欧—周应波：特斯拉中国工厂投产，使得汽车的电动化和智能化在2020年加速，2010年的“iphone4时刻”启动了中国电子产业链的黄金爆发10年，类似的图景有没有可能让中国汽车产业链走向世界的中心呢？
$广发中小盘精选混合(F005598)$—刘格菘：随着5G后应用时代到来，还会看到云计算、云安全、云游戏等行业的需求向上。信息安全角度国产电脑、操作系统的投资机会，这是3~5年长周期需求爆发的行业。
今年将主要从五个细分领域寻找机会：
第一，科技领域的龙头公司，将受益于国内制造业龙头公司产业链向国内转移带来的景气度大幅提升机遇，产业链的转移过程对很多科技公司来说是未来2~3年最大的需求红利来源。
第二，5G手机和消费电子产业链的机会。5G产业链的景气周期可能会比4G建设周期延长，消费电子的每次换机潮都会带来一两年以上手机换机增速提升，相关的5G产业链公司、消费电子公司也会有较好的投资机会。下一步，随着5G后应用时代到来，还会看到云计算、云安全、云游戏等行业的需求向上。
第三，信息安全角度国产电脑、操作系统的投资机会，这是3~5年长周期需求爆发的行业。
第四，新能源汽车领域。目前市场预期新能源汽车政策改变，叠加新能源汽车产量仍处于较好位置，未来这一板块可能复制去年10月份光伏板块表现，不过幅度不会那么大。其中，动力电池产业链也有很好的配置价值。第五，在核心资产领域，需要在消费、医疗服务领域优选成长比较稳定、估值合理的品种，2020年还是能赚到业绩增长的钱。
嘉实—归凯：从科技行业所处的流动性环境来看，总体还是属于偏宽松的环境，这种环境也是有利于成长特征更明显的科技股的表现。5G基础设施建设将助推新一轮科技周期启动，这些领域将是未来‘新核心资产’诞生的摇篮。电信设备商、主设备商这些5G产业链公司将会在今年有较好的业绩表现，5G的换机周期也会带来电子制造业领域的投资机会。除此之外，云游戏、VR、AR这一类公司作为5G下游的应用，短期内可能还看不到这些公司业绩的显著提升，但是今年这些公司的估值会有一个系统性提升的可能性。
$国联安行业领先混合(F006568)$—潘明：2020年的科技股行情大概率没有19年那么好。电子板块2019年是业绩和估值双击，计算机板块更多是拉估值，TMT里面的主席是半导体。这个对通信产业未必是好事。我会更加关注传媒2020年的机会。作为一个版块，传媒已经连续四年垫底，2020年可能有机会。
万家—黄兴亮：科技行业中的细分领域，比如核心半导体、信息安全、企业应用等，国内公司和海外相比体量还很小，有很大的成长空间。
银河—郑巍山：2019年科技股是依靠估值提升带来的投资机会，但在2020年，科技股的核心逻辑将围绕真实的业绩增长来进行。简而言之，个股会分化，科技股中的“良币”才能脱颖而出。
近期TWS无线耳机概念股的爆发，表明中国消费电子的潜力依然十分巨大。如果能抓住消费“痛点”，每一次成本边际的下行，都有可能带来消费量的爆发式增长。而随着5G的推行，诸如VR眼镜、智能手表等新消费有望真正展现它们的魅力，成为新的消费习惯，这其中的投资机会值得重点关注
宝盈—张仲维：
第一，5G相关产业链，包含通讯用高频PCB射频天线、5G手机供应链、消费电子中的光学等。
第二，半导体行业，中国将持续加大半导体的投入与发展，看好相关半导体行业公司。
第三，软件行业，包含国产替代相关软件以及转型云化的相关公司。第四，人工智能在各行业应用落地的投资机会，包含安防、智能驾驶、医疗行业等。
相聚资本—梁辉：长期看名义GDP的增长会出现回落，经济会在未来十年进入比较大的转型期。在这个阶段，如果我们看日本、韩国同期的历史表现，新兴成长行业会表现更好。
我们看好几个大的方向：
第一个是云计算。中国从2015年至今，云计算的基础设施Iaas，每年都是翻番的。云计算基础设施的高速增长，带来了上层服务云Saas的快速增长。在快速增长过程中，会带来计算机行业公司商业模式的迁移。我们看到美国过去几年软件公司的商业模式迁移，包括微软、Adobe这类过去软件模式的企业。在向云服务迁移的过程中，股价表现也很强劲。
第二个是5G。从中国通讯设备的历史来看，中国在1G和2G是跟跑，到了3G和4G是同步阶段，再到5G相对领先的技术水平。5G将带来整个科技产业的一次集体性升级。我们也从4G的浪潮中，看到从硬件到应用等大量的投资机会。
第三个是自主可控。因为中美的贸易问题，让自主可控提升到很高的地位。在过去几年中国有许多产业链上比较薄弱的地方，比如芯片设计、核心软件等方面。这个领域未来也有比较大的确定性机会。
诺安—蔡嵩松：5G换机潮之下手机销量会迎来拐点。高端手机摄像头的数量已从双摄到三摄再到四摄。随着新手机需求增加，摄像头模组数量也在增多，且二者存在‘乘数关系’（即摄像头的需求增速会明显快于手机）。显然，摄像头企业会存在投资机会。以业务类别为依据，例如摄像头企业可分为两类，分别是摄像头模组支架公司和摄像头传感器芯片公司。5G手机销量会带动模组支架增加，但这并没有技术壁垒，而摄像头模组里的CMOS传感器芯片是有技术壁垒的。
信达澳银—冯明远：目前科技产业飞速发展，需求端呈现出多点开花的景象，越来越多的子行业跑出优秀标的，5G手机、穿戴式设备、电视、VR/AR等都是值得关注的主题。在换机潮的带动下，摄像头、射频等板块在技术更迭下可能会有更多的机会出现。另外，穿戴设备也将成为未来几年的明星产品集中地带，续航能力的增强，使手表、耳机等穿戴设备使用度进一步提高，消费者接受面增大，价格高的高端产品也得到用户的认可和追捧。根据估算，全球TWS蓝牙耳机的出货量明年将达到15000万部，增速达到66%。此外5G会有两个“杀手级”的应用，第一个是云游戏云应用，第二个是AR。再进一步具体说，5G时代，各细分领域在新技术引领下，都会有投资机会。比如5G基站将会用毫米波芯片；在光模块方面，5G时代将应用400G光模块；在PCB领域，5G时代高频、高速板用量增加。在天线、滤波器方面，5G基站将采用新型振子天线、陶瓷滤波器等等。
1、半导体行业。即使今年手机销量不增长，但是由于5G手机比4G手机的半导体安装量大很多，因此对半导体需求更大。前三年半导体行业不景气，产能出清，部分产能转产，导致半导体产能不足，新产能至少还需要一年半才能上马。2020年全球半导体都在一个景气周期，联发科、AMD、三星等都有投资机会。
2、通信行业。无线侧的基站投资周期性较强，从投资的角度来说，已经到了盈利顶峰，2020年上半年就是景气度的高点，ROE无法持续，盈利有下行的风险。更看好数据处理中心的投资机会，包括数据安全等，目前盈利水平还在低位，随着5G的应用扩大，将有更多的投资机会，并且这部分的周期性没有那么强，目前是一个比较好的投资时点，景气可以持续到2021年底。
3、传媒行业。近几年传媒行业ROE持续下降，原因是需求减少、成本不断膨胀、14-15的投资并购太多，大部分并购资产并不好，近几年一直在商誉减值。所以这几年有三分之一的小公司被淘汰，相当于进行了一个供给侧改革，但之前的并购商誉基本上在2019年减值完了，资产负债表的包袱甩掉了。随着字节跳动加入战场，下游渠道对上游内容的采购竞争会加剧。另外，随着视频带货销售模式的出现，也会促进淘宝快手增加投资。5G能催生更多的游戏玩法，并且随着游戏载体云端化，游戏门槛也会大幅降低。并且字节跳动也会进入游戏行业，也会给上游游戏公司带来利润增长。认为传媒是2020年最值得关注的行业。
未完待续....下篇文章，我会引用基金经理的论述，帮大家理解科技板块的投资逻辑，这样我们才能拿的更稳。欢迎大家持续关注我的微信订阅号（lcnylc）
成文日期：2020.1.19