前面2篇文章详细介绍了期权保险策略，正常情况下，期权保险策略组合的收益是亏损有限，而收益上不封顶的。虽然说是亏损有限，但总还是有一定概率亏损的，但其实市场上有时会存在一些天上掉馅饼的好机会，有时可以构建一个绝对不会亏损，甚至收益下有保底而上不封顶的的期权保险策略。最近就有这种机会，下面让我们来看看怎么构建这种收益下有保底而上不封顶的期权保险策略。
上一篇文章我们介绍了各种不同的期权保险策略，这些保险策略主要分成两类，即：一种是为下跌提供保险，比如持有股票，如果股票下跌就会亏损，我们通过买入认沽期权，就可以规避下跌风险。另一种是为上涨提供保险，比如融券卖出，如果股票上涨就会亏损，我们通过买入认购期权，就可以规避上涨风险。为了便于理解，下面都是以第一种为例来讲解，即持有股票，并买入认沽期权来规避下跌的风险。
我们先来回顾一下认沽期权保险策略的构建过程以及盈亏如何计算。
构建过程为，首先买入看好后市大涨的股票，然后买入相同数量的认沽期权。这样一个组合，如果后市真的股票大涨，则可以获取股票上涨的收益。而如果万一股票大跌，则有认沽期权提供保险，让我们亏损有限。
盈亏平衡线：股票买入价格 + 认沽期权价格
比如：股票买入价4.15元 + 认沽期权0.01元 = 4.16元
最大亏损：股票买入价格 + 认沽期权价格– 认沽期权的行权价
比如：股票买入价4.15元 + 认沽期权0.01元 – 行权价4.1元 = 0.06元
有时市场会出现一些特殊情况，比如下面这种，这是我上午刚截的图。
这是300ETF期权的实时行情，300ETF的现价是4.156元，300ETF沽2月4400的现价是0.2335元，我们来计算一下盈亏情况。
盈亏平衡线：ETF买入价4.156元 + 认沽期权价0.2335元 =4.3895元
最大亏损：ETF买入价4.156元 + 认沽期权价0.2335元– 认沽期权行权价4.4元= -0.0105元
这个期权保险策略的构建成本只有4.3895元，但是持有到期的行权价是4.4元，所以最大亏损为-0.0105元，也就是每股最少赚0.0105元。这样构建的一个期权保险策略组合，肯定不会亏损，甚至是下有保底的，而且如果后市300ETF大涨，还可以上不封顶。
下有保底上不封顶，这么好的策略组合有没有缺点呢？下面来分析一下有什么缺点。
这个策略组合的认沽期权行权价为4.4元，也就意味着只要到期时300ETF价格低于4.4元，我们都会行权以4.4元的价格把300ETF卖出。换句话说，也就是到期时只要300ETF的价格低于4.4元，就肯定只能每股赚0.0105元，盈利比例只有0.02%，这个比例是非常低的。而要大幅盈亏，必须要求300ETF的价格超过4.4元，300ETF的现价只有4.156元，从今天计算，2月合约的到期时间只有37天，在这短短一个多月要上涨超过6%，这个概率相对较小。只有市场大幅上涨时，这个组合的上不封顶才可能实现，这就是这个组合的缺点。
综合来看，这个期权保险策略还是不错的，如果持有到期，最少赚0.02%。而如果后期市场大涨，收益是真正上不封顶的。
原创:宜昌白云飞 | 公众号:你也会投资