为什么我总是截断利润，让亏损奔跑。。。

原创 dongdangdaddy 集思录

一直以来，在集思录潜水学习，获益良多。最近的访谈活动尤其精彩，每篇都认真阅读。辞旧迎新之际，翻看过去的记录，重读了6年前准备退出股市，写的投资经历和反省，颇有感慨。

戒股如戒烟，2013年底痛定思痛，写了这么篇长文，等伤疤好了，还是在市场里混。这6年，有一些新的成长，主要是慢慢克服了对亏损的恐惧，对市场也有了更深的理解。回看当时的文章，有很多幼稚和矫情，不过也有一些闪光点，真实的反映了当时的感受，很多文字，现在已经写不出来了。

写到后面，应该是失去了激情，文章虎头蛇尾，没彻底完成，所以人也没真正退出股市：）

集思录是高手汇聚之地，投资经历基本上都是成功经历。发篇失败感悟，作为参考。对我个人而言，则是警醒，温故而知新。

以下是正文：

自07年以来，被股市吸引和迷惑，已经有6个年头。最近几个月看盘越来越少，离戒赌成功之日不远了。

人生走到了半途，更清晰地认识到自身的局限性，更坦然地接受自身的局限性，半途废掉投资致富的想法，去做些力所能及的事情，下半途的时光才不会虚度。

听失败者谈教训，要尤其小心。失败者通常拿自己当反面教材，炒短线亏了本，就说应该做价值投资，炒长线亏了本，就说Ａ股只适合投机，文凭低了找不着工作，就说要多读书，文凭高了找不着工作，就说读书无用。

成功者谈经验，十有八九都并非真正原因，更不用说失败者谈教训。因此先简单回顾炒股失败的经历，方便大家选择阅读。

我首次开户，是在519行情之后。算起来，也是十几年的老股民了：）最开始有自知之明，小赌怡情。第一只股票听同事推荐，买的“飞亚达”，糊里糊涂成了一名表哥。最后还挣了点钱，戴表的力量可能发挥了作用。

我接触互联网很早，94年就开始拨号上北京电报局，给国外发邮件。于是到和讯论坛看帖子，跟着名气大的ID买股。印象最深的一次，是跟着“色拉油”买深康佳。另外还记得几个特色ID：“鸟鸭嘴”，“丝舵投”和“坏狗”。坏狗的文笔尤其出彩，嬉笑怒骂，皆成文章。

头两年就靠看帖炒股，最后还赚了点钱。当时互联网还没有成气候，论坛里骗子不多，交流气氛很浓。到了2001年，具体时间记不清了，有个叫“神枪”的招会员，交几百元收一年操作指导邮件。经过我长期观察，神枪应该也是个高手，所以就尝试了一下，结果不尽如人意，估计还是跟大势有关。正好那时工作也忙，就将钱全部转走了。非常幸运，在以后几年里没有再跟炒股沾边。

07年4月再次入市。光从两次入市的时间，就知道我是典型的后知后觉者，必须到周围所有人都在讨论股票，才发现原来炒股可以挣大钱。这次动了真格，投入的资金从小到大，和很多人一样，经历了盲目赚钱、盲目自信、盲目自大、到最后盲目暴亏的过程。

因为投入的资金和精力都比较多，无论涨跌，都触及灵魂。贪婪与恐惧，得意忘形与自我怀疑，每天在这些情绪中浮沉，也影响了日常工作。最后亏得无法忍受，终于在4000点以上全部斩仓，事后看来相当明智，也在一段时间内成为我引以为豪的谈资。现在看来，斩仓既无关于明，也无关于智，归根结底是性格决定命运。从本质上，我是一个恐惧胜过贪婪的人，继续亏下去的恐惧，超过了翻本的贪婪，只好清仓止损。事后我却将其归于技术与远见，觉得自己具备一定的炒股天赋。

谈资归谈资，天赋归天赋，账户不会骗人，亏损仍然摆在那里。清仓之后痛定思痛，花了很多时间阅读证券书籍，还有过去的老传统：上论坛看帖子。先是上闽发，后来到淘股吧，一时间似乎学到了很多东西，可是真正面对股市的时候，却一直不知道怎么将亏掉的钱赚回来。

08年底终于迎来了1664点的大反弹，这次反弹的时间和空间都很广阔，我虽然有如惊弓之鸟，一直不敢重仓，也因为偶然的机会和运气扳平了本金。

得陇必然望蜀，翻本之后拿股市当提款机的心思又活络起来。不过赚钱的信心和雄心一直被08年大跌形成的心理阴影压制，只要遇到点风吹草动，就很容易回忆起当时的感受，面对快速暴跌的恐惧感，形成了条件反射，只要仓位稍重，就会莫名恐惧，进退失据。

恐惧是一种负面情绪，同时也是最后一道风险控制程序，保证我们在市场中的长期生存。过去看过一个故事，美国军队里有些军官身体太好，长时间不生病，上级会故意给他们布置一些明知难以完成的任务，让他们感受挫折感。病痛、恐惧、沮丧、焦虑都有其存在的意义，可以帮助我们更完整地认识世界。

恐惧对我的帮助主要是仓位控制，2010年后，大部分资金都投到了固定收益品种上面，二级市场持仓很少超过三成，情绪不会严重失控。只要还能够控制仓位，不管操作多么失败，基本上还算清醒和理智，至少知道自己有几斤几两。所以每年平均下来，在二级市场也有点微利，一直保持对股市的敬畏，是能够在丛林中勉强生存的主要原因。

恐惧对我的制约也涉及到仓位控制，仓位低盈利就少，但是这并非核心问题。因为恐惧导致情绪不稳定，才是关键所在。情绪最根本的特点是波动，让恐惧承担风控的任务，就像聘用酗酒嗑药的保安，根本不知道他什么时候来，什么时候走，也不知道他见着什么人会挡驾（比如财神爷），见着什么人会放行。

情绪另一个特点是无法用理智控制，比如机械交易系统有很多好处，永远照本宣科，严格执行保安条例，但是实际执行非常困难，因为保安队长叫恐惧，还有个副队长叫贪婪，当然也有人会反过来，让贪婪做正职。

曾经跟几个持续多年盈利的朋友交流，可以感受到他们内心深处，仍然深藏着对不确定性的恐惧。投机市场中似乎永远存在一种可能性，你会在某个无法预料的时刻，被情绪完全主宰，掉进一个无法爬出的深坑。即使像利弗莫尔这样的天才，也难逃此劫。

好在投机是一种博弈，我们并不需要绝对彻底地控制恐惧和贪婪，只要比大多数参赛者相对做得更好，就可以赢得胜利。两军相逢勇者胜，大概就是这个意思。势均力敌的大规模战争，是数十万人生死的赌局，上至统帅下至士兵，难道内心深处会没有对溃败的恐惧？最终比的是谁能扛得更久。从这个角度看，我对这些朋友又非常有信心，只要不加杠杆，他们大概率还可以持续盈利，因为在他们崩溃之前，大多数交易对手已经提前崩溃了。

要做到相对比大多数人强，已经实属不易。对我个人而言，只有在经历多次成败反复之后，才逐渐觉察到，控制情绪是我的弱项而非长处。以己之短，攻敌之长，难怪一直在股市艰难挣扎。

改变始于觉察，而觉察来自接受。只有能够坦然接受自己的弱点，才能觉察到自己的弱点，否则潜意识会一直阻碍觉察。能够坦然接受自己的弱点，是性格走向成熟的标志。在我个人修炼的过程中，股市无疑是最大的助推器，它就像一个放大镜，不断地将亏损放到我的面前，告诉我：这是你的失败！这是你的不足！生活中的任何其他人、其他事，都不会这么高频度、这么赤裸裸地告诉你：这是你的失败！这是你的不足！

当然，我从来不愿意正视股市的劝告，更不用说接受了。突然在今年某个特定的时刻，因为某些特定的机缘，发现原来这就是我的失败，这就是我的不足。更有甚者，发现除了我自己之外，在这个世界上，没有任何另外一个人，要求我用在股市的成功证明自己：你不是一个loser！想通了这一节，便豁然开朗，哈哈，原来赌场不过如此，鄙人要进就进，要出就出，成也不过如此，败也不过如此，还想困住我吗？

人在江湖，身不由己。自由不是人生的常态，困局才是常态。困于人、困于情、困于事、困于工作、困于婚姻、困于父母儿女、困在雾霾笼罩的大都市、困在家长里短的小城镇，或者如我这几年，无论身在何处，都困在股市的迷魂阵中。

20多年前，我就读的大学一周会出一期校报，是文学青年赚稿费和眼球的地方，文章质量可想而知。不过那时没有互联网，无聊之极也会拿来一读。到如今几乎没有留下任何记忆，唯一的例外是在某期的角落里看到一个关于人生的比喻。那个年代文青最爱谈人生、谈理想，这个比喻不知是从哪抄来的，我后来曾经用百度搜索，一直无法找到类似的文字。如果真是作者自己的领悟，20多年后，一个陌生的读者在另一个不起眼的角落向其致敬！

比喻的大意是，我们周遭的世界就像水里的一张大网，而众生皆是网里的鱼。人之初生，浑浑噩噩，懵懵懂懂，如同那些比网眼还小的鱼，在网里网外穿梭自如，过着无忧无虑的日子，这张网在他们眼里根本不存在。还有少数人，终其一生头脑也未曾开化，看起来糊里糊涂、疯疯癫癫，反而和婴儿一样，眼中无网，心中也无网，过得自在快活。这是第一种鱼。

在弱肉强食的水域中做一条小鱼，随时有被攻击甚至被吃掉的危险。小鱼变大鱼，既是小鱼的梦想，也是命运的必然。随着身体的长大，一张无边无际的天罗地网却越来越清晰地显现出来。其中有少数大智大慧者历经艰辛，终于修炼出超人的眼力和体力，找到网的破绽，奋力破网而出，游向汪洋大海，破碎虚空到了自由王国，这是第二种鱼。

“北冥有鱼，其名曰鲲。鲲之大，不知其几千里也；化而为鸟，其名为鹏。鹏之背，不知其几千里也；怒而飞，其翼若垂天之云。”这样的文字，无疑只有第二种鱼才能写出来。

余下的全是最可怜的第三种鱼，既能意识到大网的存在，竭尽全力想冲出去，又力量有限，在网中拼死挣扎，上下左右都动弹不得。天下熙熙，皆为利来，天下攘攘，皆为利往，乱哄哄你方唱罢我登场，全都是第三种鱼。

人生这张大网，由无数小网组成，股市可以算是其中一张最难缠的网，有的鱼很幸运，终其一生也没有进到网中，而另一些鱼却终日在网里挣扎。07年前，我专注于日常工作，虽然在网边游了几圈，所幸没有困在其中。股市从300点涨到1500点，我既没有赚钱的欣喜，也没有踏空的焦虑；股市从2200点跌回1000点，我同样也没有逃顶的侥幸和套牢的痛苦。当时未知未觉，是一条比网眼还小的鱼，根本不知道股市的厉害。

等真正投入到股市中，过去无关紧要的事情，突然和人的喜怒哀乐交织在一起，牵一发而动全身，一张神奇的大网从天而降，人也成了落网之鱼。比如我今天空仓，股市涨了50点，其实跟我有什么关系？我账户里也没有少一分钱，可是人却比挨了一刀还难受。好像股市上涨，就是在发工资，而我却没有领到。同样的，股市跌了50点，我也没有赚到半分钱，却有一种莫名的喜悦，猥琐而真实。

无论空仓还是销户，钱离开股市，人离开股市，只要心还在股市，就仍然未能逃离罗网。困于人、困于情、困于事、困于工作、困于家庭、困于股市，最终都是困在了自己的内心。

2010年之后，我在二级市场每年都是微利，股市并没有伤到我的身体，也没有困住我的资金，但是股市困住了我的时间和情绪。由于恐惧胜过贪婪，对自己的水平又有自知之明，我严格控制自己在二级市场的资金仓位，但是在股市中的时间仓位，却处于完全失控状态。

我一直拿小资金在二级市场中反复折腾，频繁买卖，两天不看盘，好像就损失了大量的盈利机会。上班看盘，下班看帖，应该是上班下班都看帖，对股市兴趣之大、投入时间之多，远超日常工作。和投入的时间相比，每年那点微利毫无意义，虽然对此心知肚明，却一直无法摆脱。

无法摆脱的，表面上是股市，背后是对成功的贪婪和对失败的恐惧。无论早年读书学习，还是后来打工创业，我都算相对而言的成功者，但是在股市中反复遇到挫折和失败，逼着自己承认：你在情感和智力方面存在严重局限，你不如别人，你输了！潜意识完全无法接受，证明自己的动机愈发强烈。情绪失控，时间自然也失控。

我们经常说到人对金钱的贪婪，金钱只是成功的标志之一，类似的标志还有权力、名声、美色，其本质都是对成功的贪婪。当然，换个好词，就是对成功的渴望，只是我越来越意识到，大多数人对成功的渴望，包括我个人在内，都已经远远超过了正常尺度，只能称之为：对成功极度贪婪。

对成功极度贪婪的表现之一，就是想面面俱到、十全十美，只要哪一点不如意，都觉得自己不算成功。我虽然还有自知之明，没敢这么要求自己，但是同样无法满足于在自己优势领域取得的成绩，认为自己既然进了投机领域，也一定要取得成功，否则就是巨大的失败。

即使是狮子，也无法到水中与鳄鱼搏斗，无法到丛林中与毒蛇争雄，更何况一只山羊或者兔子呢？人固然应该在擅长和喜欢的领域寻找一个立足之地，但是如果不认识和接受自己的局限性，贪得无厌地到陌生的领域冲杀，期望自己战无不胜，成为他人眼中待割的韭菜，也是应得的结局。

对成功极度贪婪的另一个表现就是对运气的贪婪。比如有朋友留言说，很可能你刚退出股市，大牛市就来了。就象止损的时候老想，我这一刀下去，说不定股票就开始大幅回升了。自己无法判断、没有把握的机遇，大到波澜壮阔的牛市，小到一只股票的拉升，都属于运气。人的贪婪体现在，认为只要运气来了，我也应该享有一份。

就像前面说的，股市涨了50点，我空仓并未亏钱，却坐立不安，原因是股市发工资，我觉得自己也应该有一份。只有现在才认识到，限于自身能力，无法预见的机遇，如果有幸掉到我们的头上，应该感恩，如果不幸没有赶上，也不值得痛骂老天或者埋怨自己。

好比我们在田里劳作，有只兔子跑过来撞在树上，当然要捡回家，高高兴兴吃一顿。第二天仍然在树底下等着，不能说是明智之举，除非我特别了解兔子，对他们奔跑的路线做过深入研究。我等了几年兔子，发现自己不了解兔子，还是应该回去种田。你却来告诉我，要三思而后行，说不定我刚走，兔子又来撞树了。呵呵，其实再有100只兔子来撞树，跟我又有什么关系呢？

大道理说得差不多了，下面说说我在操作中的具体毛病：截断利润，让亏损奔跑。其背后的本质，依然是对成功的贪婪和对失败的恐惧。

从2010年开始，我的操作对象主要分成两类，一类是指数，包括ETF和杠杆基金，一类是个股。每年平均下来，指数都赚钱，个股都亏钱，无一例外。由于指数的仓位比个股大很多，总体还是赚钱，只是绝对数值和相对比例都很少。

为什么可以在指数上赚钱？并非我对指数的波动规律有深刻认识，而是因为很少止损。相反的，由于我一直控制仓位，在跌得狠的时候反而有钱加仓，比如去年12月大跌，我在1900点上下加到了8成仓位，抄了一个大底，可惜我很快截断利润，在反弹开始后的几天里就陆续出光了。

由于擅长截断利润，每次在上涨趋势的起步阶段，我都很快卖完存货，获得一点小利，然后在整个上涨趋势的大部分时间里无奈地观望。等大盘开始调整，我又开始逐步建立仓位，因为谨慎，建仓步伐极小。如果股指就地反弹，很快再次清仓，赚点盒饭钱。如果股指持续调整，甚至彻底转变成下降趋势，我的仓位反而逐渐增加，账户里的浮亏数字也越来越大。所幸这几年在实际操作中，加仓节奏掌握的比较好，从来没有在见底之前打完所有的子弹，也没有让浮亏大到心理崩溃，每次都等到了反弹的一刻，最后红盘或微亏出局。

虽然几年下来，指数基金的操作结果都还不错，但是操作方法存在明显的缺陷，我一直让亏损奔跑，幸运的是总能撑到它跑累的时刻，谁也不知道是否会有一天，即使我异常谨慎，依然大幅度低估了亏损奔跑的速度和耐力，最后轮到我心理崩溃，那一次亏损将数倍于前面多年的盈利。从方法论上说，这是反趋势操作的死结。

当然，就像前面说的，表面上我们是在和大盘和指数角力，本质上是在和其他参与者角力。以我的风险意识，和这几年积累的指数基金操作经验，在我心理崩溃之前，大多数其他参与者应该提前崩溃了。你不用比熊跑得快，只需要比你的同伙跑得快，这是投机市场可以持续盈利的理论基础。只是我们永远会高估自己奔跑的速度，低估同伙奔跑的速度。

男怕入错行，女怕嫁错郎。要想生存下去，每个动物、每个人都需要寻找一块立足之地，每个企业也要找到一个战略位置，在那里，他们必须能够战胜其他任何对手。但是在选地方的时候，也应该看看周边的对手有多强壮。非得到古罗马角斗场去证明自己的能力，未免有些过于自虐、过于自大。期货自然不必说了，股市中的对手也比我们想象中强大很多，相信包括我在内的任何一个人，如果将股市中付出的一半精力，投入到其他行业中，都可以取得更大的成就，何必留在这个角斗场中呢？

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