特斯拉飘了，谁也拦不住。

昨日特斯拉大涨10%，仅三个月股价已累计上涨106%！作为智能汽车品牌，特斯拉市值逼近千亿美金。

不过，特斯拉的上涨之路并不是一直一帆风顺的，在2017年至2019年年中，特斯拉股价一直在230至370美元之间徘徊。彼时电动汽车是一个并不被国内看好的“新事物”，售价过高、技术不完善等多种问题聚焦一起，国内很多投资者早没了投资欲望。

同一时期，国内的电动车正陷入大举烧钱、补贴加速退坡等逆境中，一时间，智能汽车仿佛一纸荒唐言，不可入目。

2017年5月，雪球用户李想发帖：我重申一下我个人的看法，特斯拉的市值在2020年百分之百可以达到1000亿美金，最高看到2000亿美金。因为，目前为止懂得什么是智能汽车，并具备相应能力的汽车品牌，只有特斯拉一家。

彼时的特斯拉刚刚发布2017年一季报，Model 3投产前一系列巨额投入让这季财报产生大幅亏损，股价随之一路向下震荡。这个时候谁会对特斯拉2020年市值1000亿做推论？李想。

李想是谁？2005年，李想带领团队创建汽车之家网站，目前汽车之家已是全球访问量最大的汽车网站，并于2012年在纽交所成功上市；2015年创办车和家，现任车和家CEO。

如今，站在2020年的年头，特斯拉市值达946亿美金，距离1000亿美金之差一条k线。

01

为什么特斯拉可以越活越好？

2004年，马斯克加入了由Martin Eberhard和Marc Tarpenning联合创立的特斯拉汽车公司，并且领导了首轮融资，顺理成章的进入董事会并成为主席。这期间Tesla经历了加州的产能炼狱，也经历了经营性现金流的严峻考验，不过无论处于怎样艰难的时刻，我们可以理解为马斯克终究一步一步走出了困局。

当我们站在现在这个时间节点回看特斯拉迄今为止所取得的成功，其核心在于：

• 特斯拉制造差异化。披着电动车的皮卖豪华品牌车，以纯电动车身份尽可能将自己与以往的传统豪华品牌区别开。

• 低成本高效率的营销。利用马斯克的多重身份为特斯拉品牌做背书，建立以马斯克本人为中心的特斯拉品牌形象。这是帮助特斯拉建立足够声望，向上提高品牌力最行之有效且低成本的方法。

• 各地工厂选址的锐利眼光。最初将经济基础极其雄厚的加州作为主要根据点，为特斯拉提供了强有力的销量支撑。后来将超挤工厂建立在上海也正是说明了这一点。

• 高效的成本控制手段。包括预先建立自给自足的电池生产线等等，使得特斯拉虽然连年亏损，但亏损额一直维持在一个合理可控的范围内。

加州2019年1-9月单一车型销量排名 

数据来源：CleanTechnica

时间转眼至2019年，对于特斯拉来说，也成功获得了21世纪10年代一个完美的收尾。

2019年的倒数第二天，国产Model 3实现了正式交付。从2019年1月7日工厂奠基，到12月30日10点新车交付，特斯拉仅仅用了357天。在11月份特斯拉汽车在国内的注册量攀升至5597辆，也是五个月来的最高位。

在跨入21世纪20年代的第三天，特斯拉官方宣布降价3.2 万，算上2.475 万的补贴，国产特斯拉第一次降到了 30万以下。毫无疑问，中国市场会继续成为特斯拉业务拓展的助推剂。

同一天，特斯拉官方公布了2019年Q4的销量为112,000辆，全年销量达到36.75万辆，实现了年初的36-40万辆的目标。

特斯拉销量走势图 

数据来源：CleanTechnica

在品牌创立17年后，特斯拉成为美国造车新势力当中几乎唯一的幸存者，同时也打开了新世界的大门。

02

特斯拉的底气

从历史来看，特斯拉的盈利往往伴随着收入的高增长：

2013年一季度，公司收入增速高达90%，实现了第一次盈利；

2016年三季度，公司收入增速为80%左右，实现了第二次盈利；

2018年三季度，公司收入增速为70%左右，实现了第三次盈利；

2018年四季度，收入增速有所放缓，但是同样实现了盈利。

而2019年三季度，尽管收入增速下滑3%，仍然实现了1.43亿美元的盈利，大超市场预期。

之所以说2019年的这种盈利是史上首次，是因为不同于过去依赖收入规模增长而实现的盈利，本次盈利的主要原因是公司在控制运营成本、降低费用方面出现了本质的改善。

历史上前四次盈利主要依赖收入增长

数据来源：公司公告、国泰君安证券研究

尤其是今年以来，在特斯拉多款车型降价的背景下，特斯拉能够取得盈利更加不易，这表明公司运营已经有了本质上的改善。而在刚刚投产的上海工厂开工以后，特斯拉的运营成本还将持续降低。

据特斯拉10月24日发布的第三季度财报显示，上海超级工厂的整车建造成本将会比美国的生产系统低约65%，仅折旧费用，就能节约2.9万/人民币每辆。

在进入中国市场之前，特斯拉CEO马斯克就曾表态，希望通过降低生产成本、交通运输成本、进口关税等整体造车成本，在中国市场用更低的产品价格吸引消费者。对于现金流紧张的特斯拉来说，而国产Model3低售价无疑顺利解决了目前的一切困境。

特斯拉Model 3交付量持续提升

数据来源：公司公告、国泰君安证券研究

除了运营成本降低，特斯拉的商业版图也眼光锐利。

从产能数据观察看，19Q3特斯拉加州工厂的Model S/X产能为9万辆，Model 3产能为35万辆，Molde Y在建，预计20年夏季开始生产Model Y，规划产能50万辆／年；上海工厂三条生产线启动后基本可以与美国同步；欧洲工厂预计2021年投产，优先生产Model Y和Model 3，计划总产能50万辆，并自主配套相应动力电池和PACK产能，完全有能力覆盖欧洲地区。

当特斯拉完成北美地区、欧洲地区与亚太地区的同步覆盖的全球规划后，长期来看，总产能可以提高到500万辆以上。

而今特斯拉的全球版图不过刚刚开始。

03

特斯拉产业链的疯狂

最近很多人都会问：特斯拉是否会像当年的苹果一样，带动整个产业链升华，孕育出一些巨无霸？不好说，因为特斯拉目前仍有70%的零部件来自进口，不过也可以找出国内对标的龙头企业作为潜在供应商，所以可以肯定的是，这仍然是一个大机会。

1、电池和电池原材料

上游原材料是确定性最高的受益者。

例如特斯拉正在考虑将电池从松下切换成LG南京工厂，LG电池的上游材料基本都是中国产，成本会节约更多。钴、锂、磁材及铜箔等有色板块多个标的将成为特斯拉的潜在供应商。

对应上游原材料一览

资料来源：国泰君安证券研究

2、充电桩

目前，特斯拉的21家直接供应商中，11家为充电桩设备及运营企业，占比达50%。

图片来源：直观学机械，国泰君安证券研究

特斯拉充电设备供应商目录

从去年11月起，特斯拉概念股在中国超级工厂的消息刺激下一路上涨，涨幅一点不比特斯拉差。特斯拉产业链锂电池潜在标的赣锋锂业两个半月的时间成功翻倍。

旭升股份、拓普集团、天汽模等特斯拉组建供应商随着上海工厂Model 3第一批成功交付，近一个月股价飙升完全停不下来。

市场对特斯拉及其产业链股票一致看好，疯长之下完全没有质疑？

也不全是，雪球用户对数资产认为；特斯拉的市值已经透支很多年了，2030年如果美元不贬值，特斯拉超不过1000亿美元。

但如果你不是唱空者而是“踏空者”，不妨看看雪球用户@不明真相的群众 对于卖出特斯拉的理解：

1、我认为我卖出特斯拉的时候，对特斯拉的认识，比买入特斯拉的时候，更加深入全面。但是不是最后一定是对的，不知道。

2、对公司的认识，始终是个动态的过程。从持有到卖出，从卖出到买入，转变都是很正常的，但对于我来说，转变的依据或者说惟一依据肯定不是股价。
3、如果以股价、短期股价为衡量决策正确与否的依据或者惟一依据，是自寻烦恼的开始。如果认为自己卖出的股票就不应该上涨，那简直就是跟整个世界作对，没有必要。

4、希望特斯拉有更好的发展，希望各位特斯拉的股东赚得愉快。

对于智能汽车，烧钱的没明白，活下来的才明白；

对于企业，随波逐流的或许没明白，清仓的确是真的明白了。

看透才赚透，祝各位特斯拉的股东赚的愉快。

内容引用：

《特斯拉和造车新势力们的昨天、今天和明天》圣安东尼奥小石匠

《特斯拉的中国梦，和它背后的124家供应链公司》国泰君安

《2019年我为何在低谷期看好特斯拉》雪球用户漫步Ethan-投研笔记

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