投资» 基础知识 » 市场风险溢价指数 - 股债利差
【风险溢价】
代表投资者愿意承担风险的程度，风险溢价越高，大家愿意对同样的预期收益，承担更高的风险，也就可以接受更高的股票价格。
【市场无风险利率】
用的是10年期国债的到期收益率。无风险利率越低（现金流的贴现利率越低），股价就会越高。换个角度理解，如果无风险利率很高，大家就直接通过无风险投资获利，就不会买股票了，股票价格就下来了，反之无风险利率降低，则股价会上涨。
【股票投资收益率】
市盈率的倒数，即1/PE。市盈率 = 股票价格/股票收益，市盈率的倒数 = 股票收益/股票价格，表示股票的投资收益率。
【股债利差】
= 股票投资收益率 - 市场的无风险利率。当差值越大，说明股票相对于无风险利率的收益越高，也就表示股票越低估，而差值越小，则说明股票收益率太低，则股票明显高估。
【为什么和市场无风险利率比较】
我们投资是为了赚钱，什么东西在风险更小的时候赚钱更多，我们就会买什么。假设现在股票的市盈率是10倍，也就是说我花10元钱买股票，1年能赚1元，相当于每年赚10%。如果市场上同时有国债出售，一年收益率有15%，那么大部分人都不会去选择股票，而会选择无风险的国债，这时候股票就明显估值过高；而如果国债收益率一年只有1%，那么大家又都会想买股票，股票估值就显得很有吸引力。在这个例子看，股票本身的价格和盈利能力并没有任何改变，仅仅是市场利率水平发生了变化，就带来了估值高低结论的截然不同。这个利率水平，是投资者无需承担风险就可以拿到的钱，是判断其他资产估值高低的锚。
市场无风险利率是外部条件，公司业绩是内部条件，它们两个属于估值的基本面，风险溢价是投资者对风险的承受意愿，反映的是市场情绪。我们做估值的目的，是为了在更好的位置买入，所以要通过研究基本面的两个条件，确定市场的真实价值，然后观察市场情绪，在市场情绪恐慌，价格明显低于价值的时候买入，然后在市场狂热时卖出，才能赚到超额利润。
【过往超级买点】
2018年12月底股市创出最低点，股债利差达到最大值，当时虽不能确认股市是否到达底部，但胜率却大大增加，恐慌者已夺路而逃，卓越的投资者不仅买的踏实，而且越跌越买，持续地加大剂量的买入。而后股债利差快速下降，股市开启了一波凌厉的小牛市。
说明：
<1>为了更好的在一张图中反应股债利差和指数的对应关系，指数做了相应的调整，调整后的趋势不变，只是值的区别；
<2>很多人建议要用股市整体的收益率来计算股债利差，这没什么问题，本质上是各板块加权计算的结果。我觉得分别用沪深300和创业板，甚至中证500的股票收益率更能反应各版块的市场情绪状况，比如，创业板的股债利差波动更大，跌的猛，涨的也快；2019年1月初，创业板的股债利差基本为尖底，沪深300则平滑的多。
<3>十年期国债收益率实时查看网址：
https://cn.investing.com/rates-bonds/china-10-year-bond-yield/
声明：投资是一门艺术，没有一招致敌的招数，股债利差可做为观察市场情况的一个指标。本文图表及观点仅为作者投资认知提升过程中的总结和感悟，不做为投资操作意见。投资有风险，入市请谨慎！