经常有朋友问我：零城，基建行业你怎么看？新能源车行业能不能买？白酒是不是该卖了？怎么看今年的周期板块？说实话，大部分时候我都回答——-不知道....
这样的回答很惭愧、很丢人，尤其是在星球回答的时候，会给别人一种感——这个星主弱爆了，还好意思收钱?！但是我更不想不懂装懂误导别人。投资中，诚实是一个很有用的品德。对自己诚实对他人诚实。
我希望大家搞清楚一个情况：我可能比较擅长研究指数基金、主动基金、基金经理、投资理念、组合配置等等，但我并不擅长研究行业，更不是所有行业都懂。我只对医药、消费、科技、互联网、券商有小部分的研究，其他行业都是一知半解或完全不懂。
不光是我，我相信大部分基金自媒体，其实都是不擅长行业研究的，有些人也能做到很克制，不随便给大家推荐行业基金；有些人则盲目根据估值分位数和历史走势去推荐，害人害己。
我一直都在传导一个理念：行业投资该有取舍，不要妄想赚到每一个行业的钱，作为散户投资者，我们最好放弃行业投资，或者只做好少数简单的、长牛的、稳定的的行业投资。
我自己配置行业基金也向来非常谨慎，不是很明显的机会，我一般不投。而且我也不是对所有行业都感兴趣，只对少数长牛行业和较稳定的行业才感兴趣。其他偶尔有机会的行业，我是不感兴趣的。
扯了很远，是为了让大家了解我在行业配置方面的谨慎。今天就向大家汇报一下，我的基金组合构建里的行业配置思路，以及我的行业投资方法。
1、只配置少数行业
这个我前面已经说了，我只对医药、消费、科技、互联网、券商有小部分的研究，其他看不懂的不投，研究性价比不高的不投。我认为在对的行业深度研究比在全行业广泛研究更能创造超额收益。或许今后会适度扩大自己的能力圈，首先我还是要做好少数行业的深度研究。
2、必须要自己搞清楚行业的投资逻辑
很多人习惯用行业指数涨了很多来判断是否看好，这样很容易追涨杀跌，也容易拿不住。
我投资行业，会要求自己把行业的投资逻辑搞清楚，掌握投资前景、投资风险、行业政策、行业特点、当前估值等。方法主要是把擅长该行业达人的主流观点看一遍，看走势图、估值变化、券商研报、行业数据等。有些行业比较大，有很多细分行业，那我还要把这些细分行业搞清楚。
搞清楚之后，我才知道我要安排多少仓位，大概要拿到什么时候，出现什么情况要卖出等等。如果研究没有到位，我是不会投的。买入之后，我也会持续的研究，做仓位的调整。
3、只在行业有明显机会的时候才会配置
什么叫明显机会呢？——这个机会一定会使得该行业能在未来一段时间显著超过大盘。
①行业发生重大变革，产生了新的投资机会。
比如最近的科技板块，就是在5G的技术创新带动下，产生了很多的投资机会。再比如光伏行业，在2018年531新政出台后，很多小型光伏企业倒闭，但龙头企业却能在这个行业变革中，能够趁机扩大份额，也能产生投资机会。
②估值进入历史估值的较低区域，且属于被错杀的概率较大
比如2018年底的医药板块，在药品带量采购的政策出台后，整体下跌幅度较大， 但其实医药行业中的药店、医疗服务都不会受到该政策影响，部分药企实际上还受益于这些政策，属于被错杀，我也在那时候积极抄底了医药。
③行业出现黑天鹅，但实际上对行业没有影响
这条跟第三条比较像，不过更突出于短期的投资机会。
反过来说，假如只是平庸的机会，无法使行业超过大盘，或者利好的规模小、时间短，那就不值得投资。
4、当行业无明显机会的时候，或者机会结束的时候，则把仓位交给全市场选股的基金经理，让他们去发掘个股的投资机会。
行业的投资机会是行业beta，个股的投资机会是alpha。对于我们散户来说，行业beta带来超额收益是比较难的，借道优秀基金经理获取alpha还是比较容易的。有不少优秀的基金经理都喜欢采取行业均衡配置的方法，通过选股（alpha）来创造超额收益。
继续拿医药行业举例，2018年底我配置了大概7%左右的医药，2019年，医药行业整体取得了明显的超额收益，但仔细观察，医药的超额收益，实际上是从2019.4.16-2019.11.20这段时间取得的，以郑磊的汇添富创新医药举例，在这段时间，大约跑赢了沪深300约57%。↓
到11.20时，医药板块中的创新药和医疗的估值已经偏高了，也就是说，之前医药行业出现的投资机会，在这段时间已经反应到股价上了，甚至产出了一些泡沫。随后市场风格变盘，医药开始跑输沪深300。下面这张近一月的走势对比，你们就能看出↓
我也在这时，减仓了一部分，卖出了融通医疗保健。这段时间，市场风格进一步明朗，接下来，我还打算卖掉汇添富创新医药。 如果是别的行业，没有机会的时候，就没必要超配了，不过医药消费这两个长牛行业，我认为还是值得超配的，所以我打算换成易方达蓝筹精选。张坤是一位我很喜欢的基金经理，他是一个长期重仓医药和消费的投资人↓
也是现在市面上为数不多的能长期跑赢中证消费和300医药指数的人↓
大家可能认为拿一个混合基金去跟行业基金对比不合理，我却认为这更加凸显了张坤的选股能力和行业配置能力，说明他能从这两个行业选出跑赢指数的股票。所以当医药和消费行业没有机会的时候，我会选择张坤来作为这两个行业的长期增强配置。当其他行业没有机会的时候，我会选择配置全市场选股的基金经理。
5、对我看好的，但组合持仓中缺乏的行业，做适当的增强。
比如我目前看好互联网，但是我的组合持仓中缺少这个行业，所以接下来我可能会在组合里配置一下互联网行业基金。
不过这部分投资比较依赖自己的能力，需要大量的研究，我认为自己目前的研究还没到位，所以还没投。
6、控制行业投资的比例
一般单个行业不会超过仓位的15%，行业（主题）投资不会超过33%，在这两个限制下，根据我看好的程度，配置适度的比例。
7、认真筛选行业基金（这应该是我比较擅长的部分）
首先，我会把该行业的指数基金和主动基金的历史业绩对比一遍，看看是买指数基金好还是主动基金好。大部分情况下，主动基金会表现的更好一点，毕竟基金经理长期浸淫该行业，我也相信目前优秀的基金经理能超越行业指数。
其次，我会在把该行业所有任职权限较长的基金经理筛选一遍，采用定性分析和定量分析结合的方法来挑选。我在过去的文章也向大家展示过这个筛选流程。
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第三，买入之后我会信赖我选的基金经理，在没决定卖出行业前，不会随意的更换。这里面包含了几层意思：
①当我看到行业的投资机会时，我相信我配置的基金经理，能够把握住那些行业的机会。
②我相信基金经理能弥补我在行业研究的不足之处。
③当行业出现拐点开始下跌时，我希望基金经理能够及时帮我止盈保住收益。
结语：以上就是我的组合配置中的行业投资思路和投资方法了。目前我的组合里超配了金融、地产、医药、科技，接下来计划卖出医药，加强新能源和互联网。金融地产还需要加强跟踪。
搞行业投资，需要日积月累。对一个行业研究的越深，就能从该行业创造越多的超额收益；积累的行业越多，就能发现越多的投资机会
这两方面目前我还做的不够，还需要更加努力，也希望今后能跟大家在行业投资方面有更多的交流，欢迎大家持续关注我的微信订阅号（lcnylc）
注：本文介绍的是我个人的投资方法，不作为投资建议。
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成文日期：2020.1.6