半导体50ETF开始要为梦想窒息了？

芯片股刚歇一天就又满血回来了，目前的热点主要还是在半导体、新能源汽车两个领域。其中很多芯片股在上周末国家大基金的减持利空影响下跌了两天后，又创出了新高。

不仅仅是A股的芯片股表现得很好，港股中的中芯国际最近涨的也不错。笔者前段时间买入的中芯国际已经有不错的盈利了。

当前现在科技主题基金中，成交量最火的当属半导体50(512760)、科技ETF（515000）、5GETF（515050），这三个ETF俨然已经成为科技主题基金中的“三剑客”。

但是对于半导体50(512760)而言，最大的问题还是估值太贵，大家还是要越涨越谨慎吧。半导体50跟踪的中华半导体指数的前十大成分股包括紫光国微、兆易创新、汇顶科技、长电科技、韦尔股份、纳思达、北方华创、华天科技、士兰微、晶盛机电，这些半导体产业链上的不少股票的估值已然堪称市梦率。

现在很多投资者炒芯片股的逻辑就是进口替代，毕竟2018年中国在2.14万亿美元的进口商品中进口芯片总金额超过0.312亿美元。而近来美国加紧打压也进一步加剧了芯片国产化的紧迫程度。可以预见芯片产业必将迎来更强的政策与资本支持。国信证券甚至预测中国半导体上市公司整体有10倍的上升空间。

但投资者可能忽略的是，全球来看半导体行业其实是一个典型的周期性行业。从1996年到2019年的23年时间里，这个行业几乎有一半的时间是负增长的。2001年出现过负增长超过40%的时候，2008年跌幅也达到30%。芯片最新的一个周期增长来自于智能手机的驱动，但是在智能手机渗透率见顶后，半导体行业需求出现了下滑。国内的一些芯片相关企业今年较好的业绩主要来自于中国逆周期的半导体投资。而且芯片产业是典型的知识密集和资本密集的行业，这个行业即使有钱、有人猜也要靠时间的积累才能在赶上。

最关键的是这些芯片股企业的盈利增长得没有那么快，业绩的增长速度远不如估值增长的速度快。举个例子，现在韦尔股份的市值已经超越了美国著名的赛灵思和意法半导体，韦尔去年净利润是1.3亿人民币，而赛灵思和意法的净利润分别是9亿、13亿美金。

现在还在追入芯片股的投资者或许认为科技股不看估值，看趋势、看行业景气度的。太阳底下无新鲜事，这句话的前一句是啥来着？

相较于半导体50ETF和5GETF，科技ETF最近的表现相对要暗淡很多。最近科技ETF跟踪的科技龙头指数成份股调仓，调整后IT和电信行业个股持仓占比达77.43%。用友软件、信维通信、大族激光已经不在中证科技龙头的前十大成分股了，而京东方A、中兴通讯、歌尔股份则进入了该指数的前十大成分股。科技龙头指数前十大成份股及权重调整前后情况如下。

另外最近证券ETF（512880）的成交也非常活跃，看来很多投资者对未来一段时间的行情并不悲观。